本報記者 周尚伃

    疫情期間，券商除了“云辦公”、“云調研”、“云招聘”，最近還開起了“云策略會”、“云業績說明會”。

    東北證券4月13日則開啟了二季度線上策略會，二季度A股策略隨之出爐。

    東北策略分析師鄧利軍、邢妍姝表示，節后反彈行情由流動性驅動，調整來自風險偏好下降。今年1、2月份A股市場表現較好，節后出現較大反彈，根本原因在于流動性充裕。寬松的政策使得流動性保持充裕，信用利差處于低位體現信用傳導路徑通暢；但盈利對市場的作用尚未體現。

    二季度市場主線為盈利壓力可能顯現。宏觀上投資、消費等相關指標對相關的科技、周期和消費行業盈利有一定領先和同步性。二季度來看，公布的一季度企業盈利增速大概率下行，二季度預計的盈利增速也回升有限。

    二季度市場趨勢為延續震蕩休整。盈利方面，自上而下預計A股非金融企業2020年盈利增速在4%左右，較2019年底的測算結果8%有所回落，中小創盈利增速也可能下調，但仍相對占優。流動性方面，全球通縮壓力下，貨幣政策趨于寬松，宏觀資金面維持充裕；二季度微觀資金面相對一季度可能有所偏緊，主要表現在流入端下降，流出端仍維持高水平。風險偏好方面，目前估值基本與2月3日持平，大部分行業低于歷史均值；股權風險溢價顯示A股相對國債已經有明顯配置優勢，個股位置處于中性偏低水平。

    二季度行業配置方面，關注復工和政策導向的行業。疫情蔓延加強海外經濟衰退預期，全年外需走弱是大概率事件，政策發力方向更多聚焦于內需；守住穩就業目標要求GDP增速達到4.8%，僅依靠基建難度較大，擴大消費有其必要性。消費受益于國內針對擴大消費、提振內需的政策持續出臺；周期中的基建相關子行業受益于基建托底經濟需求。根據行業分析師自下而上的觀點，二季度景氣度向好的行業主要有三類：一是受益于疫情，例如速凍食品、醫療器械；二是受益于價格，如超市、航運中的油輪；三是在二季度國內經濟秩序恢復正常后有望迅速反彈，如建材中的建筑建材和水泥、工程機械。

    主題推薦方面，推薦關注“新基建”和生物安全。“新基建”兼具穩增長和調結構屬性，受到政策關注力度加大，目前建設進入加速期，預計2020年投資規模可達3萬億以上；從資本市場角度，大數據、高鐵板塊上市公司市值有較大成長空間，高鐵、工業互聯網的盈利和估值匹配度較好；我國醫療衛生支出仍有較大提升空間，新冠肺炎疫情影響下，生物安全的重要性再次得到提升。從資本市場角度，醫療器械、生物疫苗板塊上市公司經營情況較好，食藥品溯源、冷鏈物流板塊的盈利和估值匹配度較好。

（編輯 喬川川）