本報記者 周尚伃

    今年以來，A股走勢跌宕起伏，為各類投資者提供了更多選擇。一方面，有人懷揣資金籌謀進場；另一方面，有人逢高套現、落袋為安。

    素有“牛市旗手”之稱的券商股，雖然曾因并購傳聞出現過短線異動，但總體來看，今年以來的市場表現平平，40只A股上市券商股全部處于下跌狀態，平均跌幅超過17%。

    對于券商股的持續走低，多家券商分析師在接受《證券日報》記者采訪時提及：“主要是受到估值調整、流動性邊際收緊等因素的影響，但后續券商行業估值向上修復空間較大。”另外，2020年第四季度機構持倉數據顯示，機構已合計減持934.89億股券商股。

    機構所持券商股市值

    去年四季度下降95%

    《證券日報》記者對東方財富Choice數據統計后發現，截至2020年四季度末，機構共持倉34只A股上市券商股，合計持倉34.96億股，較三季度末減少934.89億股，減持幅度達97%；持倉市值僅為591.06億元，較三季度末劇減1.19萬億元，降幅超過95%。

    截至去年四季度末，機構目前仍持有的34只券商股中，除2020年11月才上市的中金公司外，其余33只券商股均遭到機構全線減持。其中，有5只券商股被機構減持的數據均超過50億股，申萬宏源被機構減持的流通股數量更是超過160億股。在減持金額方面，有10只券商股的機構持倉市值下降超過500億元。

    經過去年四季度的減持后，中原證券、中泰證券、天風證券的機構持股數量均已不足1萬股，持倉市值不足6萬元；紅塔證券、長城證券的機構持股數量均不足5萬股。

    40只上市券商股

    年內股價全線下跌

    去年四季度的機構大肆減持，直接拖累了今年以來券商股的股價走勢。截至昨日收盤，今年以來，40只A股上市券商股全部處于下跌狀態。其中，有32只券商股跌幅超過10%，國聯證券、中金公司、中原證券、中銀證券等跌幅均超過30%。

    粵開證券首席策略分析師、行業組負責人陳夢潔在接受《證券日報》記者采訪時分析稱：“券商股被機構大肆減持，主要是受到估值調整、流動性邊際收緊等因素影響。截至2020年三季度末，有37家券商（包括全資或控股券商的上市公司在內）的機構持股比例超過40%。但到了當年年底，大部分券商的機構持股比例低于5%。截至2020年三季度末，券商行業整體市凈率已從年初的1.82倍提升至2.16倍，有17家券商的市凈率分位數在50%以上。另有17家券商在2020年前三季度股價漲幅超過20%，估值提升擠壓了券商估值空間。另外，貨幣政策回歸常態，流動性邊際收緊，社會融資在2020年11月份出現拐點，也對券商業績形成一定的壓制。”

    一家頭部上市券商的非銀金融分析師在接受《證券日報》記者采訪時也表示：“近期券商股表現不佳，主要源于貨幣政策轉彎的風險一直在發酵。境內，3月份社融增速很可能大幅回落，對A股市場的資金面和情緒面構成一定的負面影響；境外，美國實施1.9萬億美元財政刺激，疊加非農就業人數超預期增長和疫苗接種面的迅速擴大，預計美國經濟復蘇進程或超出市場預期，拉動美股，進而波及全球股市。”

    全行業盈利

    去年超過1500億元

    目前恰逢年報發布季，雖然40家上市券商的股價表現很“不給力”，卻難掩券商業績增長的亮點。近日，中國證券業協會對證券公司2020年度未經審計的經營數據進行了統計，全行業實現凈利潤1575.34億元，同比增長27.98%；127家證券公司實現盈利，上市券商業績繼續保持穩步增長態勢。

    展望證券業未來發展，陳夢潔對《證券日報》記者表示：“從業績方面看，目前已披露年報快報的24家上市券商中，有18家券商歸母凈利潤增速高于20%。從估值水平看，經過前段時間的估值調整后，目前大部分上市券商的估值分位數低于50%，存在一定的安全邊際。從行業發展趨勢看，2020年以來，資本市場持續深化改革，居民財富持續向資本市場‘搬家’，為證券業創造了更多業務機會，有望對沖流動性邊際趨緊對證券業發展的壓制。疊加金融業對外開放持續拓展，‘引進來+走出去’有利于優化證券業生存環境，通過鲇魚效應，促進證券業在競爭中發展。”

    光大證券金融業首席分析師王一峰認為：“隨著股市企穩回暖、深改政策的加速推進，券商行業有望保持增長趨勢。券商龍頭憑借較強的展業能力、完善的業務發展格局，將更大限度地分享改革紅利。券商板塊估值在2020年雖已向上有所修復，但目前仍處歷史中樞水平，后續仍有較大向上修復空間。建議關注綜合實力強勁、金融資產擴表速度快于同業的傳統券商龍頭，以及互聯網金融平臺及金融科技賦能的互聯網券商龍頭。”

    估值方面，上述接受記者采訪的頭部券商非銀金融分析師認為：“目前券商股估值比較便宜，PE接近2018年低點，PB接近2019年以來的底部震蕩區間，后市下行壓力較小，上行動力也暫時不足，預計后市或將走出底部震蕩行情。”