本報記者 周尚伃

    隨著資管新規細則不斷完善，打破剛兌、規范資金池模式、遏制通道業務效果逐漸顯現，行業生態新格局進一步重塑。券商資管規模已從當初18.77萬億元的峰值逐步下降至8.55萬億元。當前，券商資管的主動管理能力更受考驗，成為資管業務轉型發力的主要方向。

    本周，中國證券投資基金業協會（以下簡稱“中基協”）發布的2020年四季度資管數據顯示，中信證券以1.03萬億元的月均資管規模遙遙領先。

    券商資管規模持續下降

    近年來，券商資管業務規模持續下滑，《證券日報》記者據中基協數據統計，截至去年末，證券公司及其子公司私募資產管理業務規模8.55萬億元，較2019年末減少2.28萬億元。同時，券商目前的資管總規模占基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構資產管理業務總規模的14.49%。在2017年資管規模達到18.77萬億元的高峰后，券商資管整體規模持續減少，如今已下降10.22萬億元至8.55萬億元。

    中基協發布的最新數據顯示，2020年四季度，中信證券以1.03萬億元的月均規模遙遙領先，第二名招商資管月均規模為5148.89億元，國泰君安資管位列第三，月均管理規模為5119.3億元。

    同時，中金公司、廣發資管、國信證券的資管月均規模實現同比增長。其中，中金公司資管月均規模為2670.16億元，同比增長90.71%；國信證券資管月均規模為1529.94億元，同比增長9.17%；廣發資管月均規模為2953.48億元，同比增長8.76%。

    其余14家券商（國海證券、平安證券、浙商證券為新進，不計算入內）的資管月均規模均出現不同程度的減少，其中有10家降幅均超10%。此外，長城證券、開源證券、第一創業掉出券商資管月均規模排行榜前20名，國海證券、平安證券、浙商證券躋身其中。

    綜合來看，中信證券持續完善投研體系建設，資管市占率不斷提升。中信證券近日發布的2020年年報顯示，其資管主動管理規模占比提升至77.04%，資管新規下中信證券私募資產管理業務（不包括養老業務、公募大集合產品以及資產證券化產品）市場份額約13.5%，排名行業第一。

    同時，中信證券還在不斷推進資管業務發展，今年2月底中信證券同意公司出資不超過30億元（含）（其中初始注冊資本人民幣10億元），設立全資子公司中信證券資產管理有限公司（暫定名）。

    對此，粵開證券首席策略分析師、行業組負責人陳夢潔在接受《證券日報》記者采訪時表示：“券商資管業務在資管新規的引導下，不斷壓降定向資管規模，借鑒美國投行資管業務發展的經驗，我們認為對國內券商而言，一是，綜合實力較強的頭部券商，可以借鑒美林和高盛的全產業鏈發展模式，逐步豐富自身資管產品種類，加強客戶細分，滿足不同客戶資產管理需求，同時做好內部協同，和經紀業務、投行等部門合作擴展資金來源，借助投行項目資源設立ABS等產品，積極開展衍生品等創新業務。二是，對于大量中小券商而言，可以參考嘉信理財從折扣經紀商向綜合金融服務商轉型的成功經驗，結合自身特點和外部資源，集中力量深耕部分領域，通過特色資管產品打造品牌優勢。”

    主動管理能力持續增強

    現階段，資產管理行業的轉型攻堅戰已經進入關鍵節點，各子行業的監管框架基本成型，子行業之間基于資源稟賦的差異而形成的錯位競爭格局逐漸形成。資管新規使通道業務壓縮，主動管理能力成為發展資管業務的關鍵。

    去年四季度，排名前20位的券商主動管理資產月均規模合計34185.97億元，較2019年四季度增加5083.68億元，月均規模超過1000億元的券商共有12家，其中，中信證券位列第一，月均規模為6646.57億元，同比增長47.5%；第二名國泰君安資管月均規模為3327.61億元，同比下降21.13%；第三名為招商資管，月均規模為2760.25億元，同比增長52.13%。

    從主動管理資產月均規模的變動情況來看，有12家券商同比增長，其中中金公司的增幅最大，達到114.51%，月均規模為2432.6億元。同時，德邦證券、安信證券掉出券商主動管理資產月均規模前20名榜單，頂替上來的是國信證券、國海證券，其月均規模分別為1063.55億元、677.19億元。

    在16家有數據可比的券商中，有13家券商主動管理資產月均規模占其資管月均總規模的比例超50%，其中有4家的占比超過70%。中金公司主動管理資產月均規模占其資管月均總規模的比例為91.1%，位列第一；其次是中泰資管，占比為78.18%；廣發資管排名第三，比例為78.08%。

    對于券商資管的發展，中信證券直言：“未來，資產管理機構應繼續堅定主動管理的核心定位，持續強化資產配置、策略開發、產品管理、風險控制能力，優化客戶服務體驗，探索特色化、差異化的資產管理業務。”

    陳夢潔進一步向《證券日報》記者分析稱：“券商私募資管業務分化和競爭加速，未來主動管理能力將成為布局重點，券商主動管理比例的持續提升將推動管理費率增長。根據中基協2020年三季度券商私募資管規模TOP20排名，頭部券商資管規模的變化趨勢出現明顯分化，中信證券、招商證券、國泰君安、華泰證券的月均私募資管規模和主動管理私募資管規模均排名前四。”