3月30日，上交所更新了重塑股份科創板股票審核狀態為“已問詢”。根據招股說明書，此次公司募集資金將用于燃料電池電堆生產線建設項目、大功率燃料電池系統研發項目以及補充流動資金，募集資金投入合計約20.17億元。

    尚未盈利

    2017年-2019年及2020年1-9月（簡稱“報告期內”），公司分別完成營業收入22824.46萬元、15551.16萬元、69366.24萬元和16440.2萬元；分別實現歸屬于母公司所有者的凈利潤-3290.99萬元、-9864.38萬元、-24370.14萬元和-15849.77萬元。研發投入占營業收入的比例分別為12.16%、58.95%、21.96%和89.41%。

    截至2020年9月末，公司合并報表未分配利潤為-36518.63萬元，未分配利潤為負的情形尚未消除。截至報告期末，公司尚未盈利主要是因為燃料電池汽車行業尚處于產業化初期，市場規模整體較小，以及公司研發費用支出較高所致。預計公司將持續投入資金用于研發等經營活動，短期內無法盈利和未分配利潤為負的情形仍將存在。

    公司表示，在氫能產業市場需求總體呈上升趨勢，以及國家出臺多項產業政策支持行業發展的背景下，隨著公司燃料電池技術研發投入成果的不斷豐富、產銷規模的逐步擴大以及產品質量的不斷改進，未來公司總體盈利趨勢向好。

    對未來盈利能力的影響方面，招股說明書顯示，如果未來公司持續虧損，或外部融資渠道受到限制，將影響日常生產經營所需的現金流，進而對公司業務拓展、人才引進、團隊穩定、研發投入、市場拓展等方面造成負面影響。預計公司首次公開發行股票并上市后，公司前述各方面的資金需求將得到較大程度緩解，有利于公司穩步推進產品和技術開發，以及燃料電池系統相關產品的業務拓展，進而逐步消除未分配利潤為負的情形。

    募資鞏固主業

    公司表示，本次募集資金投資全部用于公司主營業務發展，本次募集資金投資項目的實施不會導致公司與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業產生同業競爭，不會對公司的獨立性產生不利影響。

    根據《上海證券交易所科創板企業上市推薦指引》，公司屬于符合科創板定位的節能環保領域。本次募集資金扣除發行費用后將全部用于公司主營業務發展，包括燃料電池電堆生產線建設項目及大功率燃料電池系統研發項目。同時，公司為應對未來快速增長的燃料電池商業化需求補充公司流動資金。

    公司自成立以來致力于燃料電池系統的研發及產業化，基于長期的研發積累和產品迭代，公司的產品性能具備競爭力。燃料電池汽車行業在國內目前處于產業化初期階段，公司本次募集資金投向燃料電池電堆生產線建設項目，將有助于推進公司高功率燃料電池系統的進一步產業化推廣。

    同時，公司在燃料電池系統及電堆等核心零部件等方面的技術較為先進，以燃料電池系統在低溫環境中的強適應性、長壽命、高可靠、高效率、高安全、低成本的六大目標，開展“TheWall燃料電池系統開發”、“低成本，高集成，大功率，先進燃料電池系統開發”、“國產化電堆開發”及“低成本大功率電堆開發”四個研發課題。

    應收賬款占比較高

    報告期內，公司研發投入分別為2775.94萬元、9167.79萬元、15234.85萬元及14699.08萬元，占營業收入的比例分別為12.16%、58.95%、21.96%及89.41%。為不斷研發出形成滿足客戶需求的產品，公司持續開展的研發活動面臨著技術迭代、行業技術路線變化等風險。如果公司的研發活動成果不及預期，公司的產品將無法充分滿足客戶需求、獲得客戶認同，進而對公司的持續經營產生不利影響。

    財務風險方面，招股說明書顯示，公司主要存在應收賬款無法及時回收的風險、經營活動產生的現金流量凈額較低的風險以及稅收優惠政策到期的風險。

    報告期各期末，公司應收賬款余額分別為16836.86萬元、18233萬元、76599.55萬元及70315.99萬元，應收賬款余額占營業收入的比例分別為73.77%、117.25%、110.43%及427.71%。報告期內，受燃料電池汽車行業補貼政策影響，行業整體回款時間較長。隨著公司經營規模的擴大，預計公司未來應收賬款規模可能進一步增加。若下游客戶經營狀況發生不利變化，公司應收賬款可能產生壞賬損失。

    同時，報告期內，公司經營活動產生的現金流凈額持續為負，分別為-9927.67萬元、-11642.69萬元、-36515.56萬元及-31426.63萬元。公司表示，主要是因為報告期內公司持續投入研發以及應收賬款回款周期較長等所致。若未來公司經營活動產生的現金流量未能顯著改善，將對公司資金狀況產生較大壓力，進而對公司生產經營產生不利影響。

    此外，報告期內，公司營業收入主要來源于燃料電池系統相關產品的銷售。目前，國內燃料電池系統的下游應用場景主要集中在燃料電池汽車行業，因此燃料電池汽車行業的產業支持政策及補貼政策的變化情況，將對公司的生產經營產生較大影響。