武漢興圖新科電子股份有限公司（簡稱“興圖新科”）科創(chuàng)板上市申請日前過會。興圖新科是一家基于網(wǎng)絡(luò)通信的軍隊專用視頻指揮控制系統(tǒng)提供商，專注于視音頻領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，主要產(chǎn)品包括視頻指揮控制系統(tǒng)、視頻預(yù)警控制系統(tǒng)，重點應(yīng)用于國防軍隊，并延伸至監(jiān)獄、油田等行業(yè)。

    截至2019年6月30日，興圖新科資產(chǎn)總額為2.48億元，歸屬于母公司所有者權(quán)益1.96億元。2016年-2018年及2019年1-6月，興圖新科營業(yè)收入分別為7955.46萬元、1.49億元、1.98億元和4905.65萬元，凈利潤分別為460.98萬元、3115.34萬元、4221.38萬元和72.92萬元。

    行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定參與者

    招股書顯示，興圖新科是國防軍隊視頻指揮領(lǐng)域的重要供應(yīng)商，提供的視頻指揮控制類產(chǎn)品是國防指揮信息系統(tǒng)中的“指揮控制”子系統(tǒng)、子模塊，起到指揮、控制的重要作用。同時，公司參與了全軍第一個視頻指揮系統(tǒng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)（即《某視頻技術(shù)規(guī)范1.0》）的制定工作。

    截至2019年上半年，興圖新科共有研發(fā)人員185人，占公司員工總數(shù)44.90%；公司形成了35項專利、56項計算機軟件著作權(quán)。2016年至2019年上半年，公司累計研發(fā)投入為7445.42萬元，占收入的比重為15.66%，具備較為雄厚的技術(shù)積淀和應(yīng)用能力。

    興圖新科參與的“某情報、指揮、控制與通信網(wǎng)絡(luò)一體化工程”獲得國家科技進步一等獎。該工程由情報系統(tǒng)、指揮系統(tǒng)、控制系統(tǒng)及通信系統(tǒng)四部分構(gòu)成。興圖新科作為網(wǎng)絡(luò)化視頻指揮系統(tǒng)的唯一參與者，獨立承擔(dān)了視頻指揮分系統(tǒng)的設(shè)計、開發(fā)、研制、部署工作。其網(wǎng)絡(luò)化視頻指揮系統(tǒng)作為該任務(wù)的重要組成部分，依據(jù)資源服務(wù)化、服務(wù)柵格化、指揮伴隨化的理念，為用戶提供全網(wǎng)、全域、全時的多業(yè)務(wù)融合的視頻指揮能力。

    興圖新科認(rèn)為，相較于同行業(yè)其他企業(yè)，公司具備三大優(yōu)勢。其一，研發(fā)實力較強、核心技術(shù)優(yōu)勢明顯，是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定的參與者。其二，公司視頻指揮控制類產(chǎn)品適用性強、服務(wù)級別高。公司產(chǎn)品具有較強的軍隊需求適用性，目前已經(jīng)在軍隊成規(guī)模、成建制的應(yīng)用部署在總部、戰(zhàn)區(qū)等單位，并逐步向其他單位延伸部署。其三，公司及產(chǎn)品在國防軍隊客戶中認(rèn)可度高、美譽度強。2011年以來，公司視頻指揮控制系統(tǒng)逐步在軍隊成規(guī)模、成建制進行部署，承擔(dān)著軍隊作戰(zhàn)、訓(xùn)練任務(wù)，擔(dān)負(fù)著全軍常態(tài)化戰(zhàn)備值班工作。

    不過，興圖新科面臨在民用視頻指揮/調(diào)度等領(lǐng)域仍需要開拓的局面。2016年至2019年上半年，興圖新科營業(yè)收入90%以上來源于軍隊領(lǐng)域，民用領(lǐng)域占比不到10%。興圖新科表示，民用領(lǐng)域市場空間較大，競爭較為充分，市場開拓初期需要大量人員、資金投入。因公司自身的人員、資金的規(guī)模有限，在民用市場開發(fā)程度不高，主要服務(wù)于部分行業(yè)（如監(jiān)獄、油田）的區(qū)域性市場。民品市場規(guī)模與同行業(yè)企業(yè)存在較大差距。

    客戶集中度及應(yīng)收賬款占比高

    興圖新科已歷經(jīng)兩輪問詢回復(fù)、一輪科創(chuàng)板上市審核中心意見落實函回復(fù)。公司對第一大客戶是否構(gòu)成依賴、持續(xù)經(jīng)營能力及應(yīng)收賬款占比較高等是關(guān)注的重點。

    對第一大客戶是否構(gòu)成依賴性方面，招股書顯示，2019年上半年，興圖新科對第一大客戶奧維通信的銷售金額為3496.37萬元，占公司總營收的71.27%。2017年及2016年，奧維通信分別為興圖新科第一大客戶及第三大客戶。

    不過，興圖新科表示，奧維通信雖然是公司重要的集成商客戶之一，但公司并不對其構(gòu)成依賴。奧維通信與公司合作的訂單主要分兩類，招投標(biāo)情形和下游用戶選定的情形。其中，招投標(biāo)情形占22.56%、下游用戶選定情形占比77.44%。奧維通信較大部分訂單取決于用戶選定。同時，作為競爭力較強的核心系統(tǒng)及產(chǎn)品的供應(yīng)商，公司與多家集成商建立了良好合作關(guān)系。雖然奧維通信在報告期各期收入金額總體較為靠前，但2016年-2019年上半年，各期銷售奧維通信的收入占全部收入的比重分別僅為7.86%、18.88%、2.64%及71.27%。2019年上半年占比較高的原因為，公司上半年收入規(guī)模較小，單一合同影響較大所致。

    報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為9107.26萬元、11485.28萬元、18597.78萬元和13125.06萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入分別為114.48%、77.16%、93.86%和267.55%，應(yīng)收賬款賬面價值及占當(dāng)期營業(yè)收入比重較高。同時，隨著公司經(jīng)營規(guī)模持續(xù)較快增長，應(yīng)收賬款規(guī)?？赡艹掷m(xù)增加。如果出現(xiàn)應(yīng)收賬款不能按期收回或無法收回的情況，公司將面臨應(yīng)收賬款壞賬損失的風(fēng)險。

    興圖新科表示，截至2019年上半年，公司一年以內(nèi)應(yīng)收賬款賬面價值為9169.9萬元，占所有應(yīng)收賬款的69.87%。2016年至2018年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為0.74、1.23和1.13，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為493.24天、296.75天和323.01天。應(yīng)收賬款主要集中在一年以內(nèi)，且報告期內(nèi)應(yīng)收賬款回款速度加快。

    興圖新科稱，公司客戶主要為軍方或服務(wù)于軍方的大型央企科研院所等系統(tǒng)集成單位，且最終用戶一般為軍方。軍方的驗收程序嚴(yán)格且復(fù)雜，一般結(jié)算周期較長，但其信用較好、付款能力較強，應(yīng)收賬款質(zhì)量較高、可回收性強。

    興圖新科此次擬發(fā)行不低于1840萬股，擬募集資金4.06億元，分別用于基于云聯(lián)邦架構(gòu)的軍用視頻指揮平臺升級及產(chǎn)業(yè)化項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、補充流動資金。