12月4日，科創板新股建龍微納上市首日開盤后快速下挫跌破發行價，全天基本運行在發行價之下，盤中最大跌幅為3.70%，收盤時下跌2.15%，成為第一只上市首日破發的科創板新股。從科創板整體來看，其新股首日漲幅與此前相比，也出現不同程度回落。業內人士表示，參與網下報價時會更審慎評估，同時更強調自主定價，關注報價背后的估值安全邊際。未來科創板個股表現分化不可避免，整體估值也將向主板靠攏。

    科創板新股首日漲幅收窄

    建龍微納為何首日破發？從機構網下參與情況看，并未降溫。Wind數據顯示，建龍微納網下申購配售對象家數為4013家，而截至12月4日，11月以來上市的科創板新股平均網下申購配售對象家數為3756家。網下有效報價區間為43.28元至43.55元，僅相差0.27元，顯示有效報價的機構對發行定價并無太大分歧。

    資深投行人士王驥躍表示，從市場表現看，輕度破發表明建龍微納的發行價還是高了一些。當然，近期偏低的市場情緒也是一個重要因素。從近期的科創板新股上市首日表現看，確實有所降溫。Wind數據顯示，截至12月4日，已上市的科創板新股平均首日上漲118.46%，但11月以來上市的科創板新股平均首日上漲幅度僅為55.84%。

    截至12月4日，已上市的60只科創板股票共有10只出現破發，占比為16.67%，從當日收盤價看，這10只科創板股票仍處在破發狀態，平均較發行價下跌8.33%。其中，容百科技、久日新材、卓越新能、杰普特、祥生醫療較發行價跌幅超過10%。

    中信建投證券首席經濟學家張岸元表示，近期，科創板熱度明顯退潮，市場運行出現諸多新現象。9月中旬以來，科創板各公司股價同歷史高位比，確實出現了不同程度的回落。但是，不僅科創板，A股主板、中小板和創業板也均出現了不同幅度的回調。這是市場對基本面、政策面和資金面變化的正常反應。

    張岸元表示，事實上，全球股市各新興科技板塊設立之初，股價和成交量大幅波動屢見不鮮。以納斯達克為例，在設立之初的不到兩年時間，指數跌去60%；亞洲金融危機期間，納指下跌78%，月交易量最高萎縮70%；2008年金融危機后，納指下跌56%，月交易量最高萎縮達79%。

    機構選擇性打新

    科創板新股首日漲幅整體收窄，疊加破發個股頻頻出現，令機構參與科創板打新時更加謹慎。

    王驥躍認為，近期科創板部分個股出現破發，在一定程度上影響了機構的打新熱情，機構網下報價也會趨于更謹慎。對于個人投資者而言，需要自主決定判斷科創板新股的投資價值，承受相應的投資風險，無風險打新的時期結束了。

    某公募基金經理表示，從目前看主板打新還是有收益的，但是科創板打新的收益率在下降。對于科創板打新，會根據公司內部統一的研究分析結果選擇性參與，同時在報價上也會更謹慎一些。

    方正證券表示，近期新股上市表現趨弱、個股分化仍顯著，進一步凸顯優質標的稀缺性，短期在新股發行估值仍較高的情況下，將選擇科技含量較高的優質標的參與新股申購。

    私募排排網數據顯示，有31.58%的私募認為目前科創板新股被給予了很高的估值泡沫，隨著投資情緒漸趨理性和上市企業的增多，市場炒新情緒也開始降溫，打新的收益將會逐漸不容樂觀；而68.42%的私募則認為目前科創板打新的紅利依舊存在，相關股票收益率仍在較高幅度之上波動，新股的密集發行也會對私募打新產品收益有實質性貢獻。

    整體估值向主板靠攏

    科創板頻頻出現的新股破發，是否將成為常態？業內人士認為，科創板個股表現分化不可避免，同時整體估值將向主板靠攏。

    某大型公募基金權益投資總監表示，從目前看，科創板的整體估值還是比主板貴。隨著新股上市數量的增多，科創板的整體估值未來應該和主板沒有太大差異，同時個股的分化也會很明顯。優質的個股基本不可能破發，但是一些增長乏力、成長空間有限的公司跌破發行價并不意外。

    王驥躍表示，從換手率看，目前科創板還是高于主板，暫時不會出現整體的流動性折價問題，未來也不會出現。隨著上市數量增多，科創板的個股分化不可避免。

    北京某私募基金研究總監表示，從中長期看，科創板中有很多，盡管短期估值在內部看來偏貴，但已被列為關注和跟蹤對象，待估值具備吸引力時將擇機買入。

    上交所數據顯示，截至10月底，開通科創板交易權限的投資者已超440萬，較4個月前增長了37%，科創板正式開板以來入場者數量大幅提升。開市以來，科創板日均成交額為140億元，占同期滬深兩市成交額的3%，交易活躍度較高。方正證券表示，此前祥生醫療公告發行定價低于投價報告的建議價格區間，反映網下機構判斷逐步出現分化、報價更趨靠攏個股價值，新股發行詢價的市場化程度提升，市場化詢價機制改革逐步顯效，未來新股發行估值將更趨合理。

    張岸元指出，只有實現市場邏輯主導的常態化回歸，科創板才能行穩致遠。科創板成功與否的評判標準不是上市公司股價和成交量的短期表現，而應以更長的時間維度去衡量。