本報記者 吳曉璐 孟珂

    6月8日，伴隨著易實精密上市鐘聲的敲響，北交所迎來了發展史上的又一個重要節點：上市公司數量達到200家，公開募資累計405.62億元。

    回望570個日日夜夜，細察200家上市公司，記者深切感到，北交所審核工作漸入佳境，上市公司有質有量；“專精特新”特色鮮明，細分龍頭企業集聚，“小巨人”企業亮眼；市場機制逐步完善，融資融券、混合做市交易先后落地，市場流動性得以提升。當前，北交所已從平穩開市運行逐步邁向了規模攻堅、功能提升的關鍵期。

    審核機制逐步成熟

    工作效率不斷提升

    “優化申購程序，壓縮發行上市時間。”6月2日，北交所、全國股轉公司發布的《北京證券交易所全國股轉公司提升服務能力綜合行動方案》提出。

    實際上，自去年下半年以來，北交所高質量擴容逐步成為市場共識，發行審核上市效率不斷提升。Wind資訊數據顯示，今年前5個月，北交所共上市36家企業，月均上市7家，而去年同期月均則為2.5家，今年的工作效率較去年同期明顯提升。

    “相較而言，北交所上市速度在預期之內。北交所實施注冊制，且自成立以來堅持打造服務中小企業科技創新特色優勢，隨著審核機制逐步成熟完善，上市工作的效率逐步提升。”開源證券北交所研究中心總經理諸海濱對《證券日報》記者表示。

    去年11月份，北交所推出直聯機制，進一步壓縮符合條件的新三板掛牌企業到北交所的上市時間，優質企業可以“12+1”“12+2”上市。

    未來北交所還將以較快速度不斷擴容，為我國資本市場的發展不斷注入新鮮“血液”。博時基金權益投資四部基金經理齊寧對《證券日報》記者表示，一方面，當前我國正處在產業結構轉型升級、核心技術爬坡過坎的關鍵時期，國家對“專精特新”領域發展給予了大量政策扶持，大批擁有國產化關鍵技術的中小企業如雨后春筍般涌現，為北交所的發展提供了產業“沃土”；另一方面，北交所開市以來就實施注冊制，為一批具有潛在高成長能力但當前規模較小且盈利水平較低的公司提供了更為開放包容的融資環境。

    “專精特新”企業集聚

    市場定位精準

    作為服務創新型中小企業的主陣地，北交所200家上市公司中，中小企業占比83%，民營企業占比88%，近八成企業屬于戰略性新興產業、先進制造業。

    “當前北交所與創新型中小企業的屬性比較契合，給這類企業提供了一個目標相對清晰、也更契合中小企業融資的市場平臺，更好地解決了企業融資問題，提升了資本市場服務創新型中小企業發展的能力。”諸海濱表示。

    作為首批在北交所上市的“專精特新”企業，富士達董事長武向文對《證券日報》記者表示，“在北交所助力下，公司完成了5萬余平方米的產業基地建設，提升了公司產能，實現了快速發展，在產品技術、質量等方面都取得了較大進步。”

    目前，北交所已逐步涌現一批創新性和成長性凸顯的細分龍頭企業，“專精特新”特色鮮明。84家入選國家級專精特新“小巨人”企業名錄，占北交所公司總數的42%。8家公司獲得國家級“單項冠軍”認證。這些企業專注于細分市場、創新能力強、掌握一定核心技術，是產業轉型升級的中堅力量。

    從研發強度來看，2022年，北交所上市公司平均研發強度4.63%，約為規模以上企業平均水平的3倍。從專利數量看，北交所上市公司2022年全年新增專利超2600項，其中發明專利超600項。

    此外，統計顯示，已有4家公司上市后再融資注冊或發行，共計（擬）募集資金超過20億元，助力企業實現產能擴張、技術升級，提升核心競爭力；中航泰達完成重大資產重組，通過參與國企混改，提高營運能力；36家公司在上市后推出股權激勵或員工持股計劃，有效調動了員工積極性，激發上市公司創新活力，賦能企業高質量發展。

    企業創新性、成長性較好

    是價值投資新洼地

    小企業，韌性強。據統計，北交所200家上市公司2022年平均實現營業總收入7.68億元，同比增長21.95%；平均歸母凈利潤7152.99萬元，同比增長12.12%。在多重壓力下，中小企業繼續實現穩定增長，體現了較強的經營韌性。

    伴隨著企業較強的經營韌性而來的是市場交投的活躍，尤其是5月份以來表現更為突出。Wind資訊數據顯示，5月份，北交所成交量為27.13億股，成交額402.55億元，分別環比增長109.82%和144.06%。北交所總經理隋強表示說，這主要是源于“估值修復”“優質企業帶動”兩大積極因素。

    Wind資訊數據同時顯示，截至6月6日，北交所市場整體市盈率為19.83倍。“當前，北交所上市公司市盈率與A股主板基本相當。特別是2023年大量行業將迎來復蘇，而‘專精特新’企業由于其高成長屬性，增速會更明顯。”齊寧表示。

    諸海濱認為，北交所主要服務創新型中小企業，不少公司處于成長期，發展潛力較大。同時，北交所目前“專精特新”屬性公司占比已達四成，相對而言創新性、成長性比較好，具有投資價值。

    “從市值上來看，北交所上市企業的規模更小，但是在研發投入方面，與創業板、科創板較為相似；估值上北交所上市公司的平均PE明顯低于科創板和創業板，PEG估值略低于科創板，股票成長性被系統性低估的可能性較大。”諸海濱說。

    自開市以來，北交所不斷改革創新，完善市場交易機制，提升流動性，進一步提升估值水平。去年11月份，北交所推出北證50指數，提供了市場表征和投資基準，已帶動發行了兩批12只指數基金。

    今年以來，北交所融資融券和混合做市交易先后落地。融資融券業務豐富了投資者交易策略，目前兩融標的股票71只；混合做市改善了交易質量，13家做市商為36只股票做市，貢獻了做市股票成交金額的7.16%。

    “通過大量基礎制度安排和優質企業上市，北交所流動性相比原三板時期已經有了明顯改善。”齊寧表示。

    北京南山投資創始人周運南對《證券日報》記者表示，北交所政策改革預期強，市場發展潛力足，業績成長空間大。

    規模效應和品牌效應初步具備

    多措并舉提升市場活躍度

    目前，北交所匯聚200家上市公司，初步具備規模效應和品牌效應。下一步，北交所將圍繞增加優質企業供給、改善市場交易活躍度、打造可持續市場生態三大路徑，大力加強改革創新，推進市場高質量發展，更好支持中小企業創新發展、支持高水平科技自立自強。

    北交所官網最新信息顯示，還有74家公司已進入“候場區”。其中，4家公司的狀態為“提交注冊”，9家為通過或暫緩“上市委審議”。另外，有61家公司處于受理、問詢或中止（更新財務數據）階段。

    對于增加優質企業供給，周運南建議，一方面，充分發揮直聯機制的引領作用，提高上市和再融資審核效率，優化發行承銷機制，引導市場科學定價，常態化推進北交所市場高質量擴容；另一方面，積極開展提高上市公司質量專項行動，促進公司治理能力、競爭能力、創新能力、抗風險能力、回報能力和信息披露質量持續提升。

    “預期北交所能夠用好用足現有制度安排，進一步提高發行效率和透明度，降低上市成本，為我國‘專精特新’領域大量優質中小企業提供資本助力。”齊寧表示。

    目前北交所上市公司年化換手率約190%。對于流動性不足問題，渤海證券新三板投資業務負責人張可亮認為，北交所仍是新生市場，二級市場活躍度低、估值低，很大程度上是市場主體的路徑依賴造成的，部分機構投資者尚未轉變觀念和認知，觀望心態急需改變。同時，他還呼吁，面向創新型中小企業的直接融資普惠金融執行標準宜盡快制定和出臺。

    張可亮同時表示，改善市場交易活躍度，一方面要持續完善市場交易機制，擴大混合做市、融資融券業務規模，充分發揮制度功能；另一方面要積極做好投資者的服務工作，提高投資者參與度，支持公募基金加大北交所投資力度，豐富市場指數體系和基金品種，為各類投資者參與北交所創造更好的條件。

    齊寧建議，北交所應多措并舉提升市場活躍度。如推出多種板塊指數，推動被動型ETF和主動型公募等多種產品加強對北交所的配置，活躍市場流動性；通過完善市場交易機制，擴大做市、競價等多種交易模式，進一步提升市場交易水平。

    推動北交所高質量發展，還需在打造可持續市場生態方面加力。北京利物投資管理有限公司創始人、合伙人常春林對《證券日報》記者表示，可推動完善激勵約束機制。同時，主動加強與產業、科技政策以及地方政府等各方面的協同，引導資本、人才等創新要素更多向中小企業和科技創新聚集。

    全面注冊制下，承載殷殷期盼，北交所將按照交易所發展的一般規律和基礎功能配置，進一步“擴品種”“拓功能”，聚焦“科技”“中小”“民營”三個關鍵詞，邁入提質增效、強化功能的新階段。