時隔六年后，上海期貨交易所黃金期貨主力合約終于又一次步入了“3時代”：截至5日收盤，滬金1912合約收報301.7元/克。上一次出現這個價位還是在2013年4月中旬。

    分析人士指出，近期“美經濟回落、寬松預期再起”等導致美債真實收益率下行，金價持續上漲，預計這一邏輯短期不會改變，年內黃金整體表現也不會悲觀。

    多頭創下多項紀錄

    滬金期貨主力合約自4月中旬以來開啟上漲走勢，最近兩個交易日站上300元/克關口，昨日收報301.7元/克。在滬金主力合約上，有期貨投資者表示“已經很多年沒見過‘3’打頭的價格了。”

    A股方面，萬德統計數據顯示，貴金屬板塊自5月27日以來連續反彈。相關個股榮華實業、山東黃金、園城黃金等均有不錯表現。

    從黃金價格近期表現來看，多頭已經悄悄創出多項紀錄：截至本周二，現貨黃金連續5個交易日收漲，創今年2月以來最長連漲紀錄；全球最大黃金ETF——SPDRGOLDTRUST周一持倉量增長2.21%，創2016年7月以來最大單日百分比增幅；金銀價格比率接近90，為26年來最高；紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨站穩1330美元/盎司，并創三個月以來新高；滬金主力合約站上300元/克，創六年新高。

    黃金發力的同時，其他貴金屬如白銀、鉑金等則出現資金流出，相對眼下的黃金而言，其投資價值被市場所“嫌棄”，基本金屬更是受全球經濟回落預期影響而表現黯淡，黃金一躍成為金屬市場吸金主力。

    分析人士指出，對美聯儲降息的預期、美元下跌及股市波動都促使資金流入黃金市場。“隨著外部擾動加劇，美國經濟從高點回落的速度有望加快，市場避險情緒增加，全球資產配置有望繼續流向貴金屬。此前，美聯儲態度偏鷹派以及美元走強令黃金買需受到擠壓。”

    另一個值得投資者關注的信號是，剛剛過去的5月份，國際金價短期和長期波動率均創出近20年新低。業內分析人士解釋，從歷史看，短期波動率創出極低值后就會迎來較大的行情，而月線波動率創出極低值后，是否會迎來長期的趨勢性行情有待觀察。

    漲勢仍將持續

    近期黃金市場表現為兩大特征，一是價格持續上漲，二是內盤期價強于外盤。

    中泰證券有色金屬行業分析師謝鴻鶴、李翔表示，金價短期表現背后受到兩個不同的邏輯影響，即人民幣貶值和美債收益率下行。

    首先，回顧金價自4月底以來表現，4月底到5月中下旬，內外盤金價走勢反映的是人民幣貶值，人民幣貶值帶動內外盤比值升高，可以明顯看到，黃金內盤強于外盤。

    其次，外盤金價快速上漲，反映的則是美國經濟超預期疲弱——不僅美債收益率曲線倒掛程度為2007年來最強、消費者支出遠不及前值，更重要的是，當前美國5月制造業PMI數據終值創2009年9月份以來新低，超預期疲弱。

    “近期，對全球經濟下滑的擔憂引發了全球股市下行以及油價下跌。而美國經濟數據的下滑以及美國國債收益率不斷下跌則說明市場對美國經濟的未來同樣充滿了擔憂。因此，貴金屬的避險屬性得到了充分的發揮，尤其是黃金價格更是連續突破多重關口。”銀河期貨分析師李宙雷表示，目前，從技術面上看，黃金價格將遇重要阻力位，若該位置被強勢突破的話，則進一步上沖概率較大。

    “值得注意的是，本周五將公布非農數據，若非農數據表現不及預期的話，則黃金價格將有持續較好的表現。另外，近期白銀整體走勢弱于黃金，因此如果黃金繼續保持強勁走勢的話，后期白銀存在回補的可能。”李宙雷分析。

    中銀國際期貨研究指出，考慮到美國溫和的通脹壓力和宏觀擾動風險，美聯儲下一步可能不得不降息，美元的強勢可能終結。隨著市場避險情緒的加劇，這些或成為未來國際金價進一步上漲的強勁推動力。

    機構重申黃金配置價值

    從投資角度看，黃金價格能否延續上漲趨勢，需要關注哪些現象？

    業內人士指出，一個重要的指標便是美債收益率。從這個角度來看，隨著美債收益率倒掛現象進一步加劇，有調查顯示，目前市場對于美聯儲年底降息的預期已經升至95%。

    “我們判斷黃金價格走向的依據仍是美真實收益率，而真實收益率回落通常分為兩個階段：第一階段真實收益率下行的主要驅動力來自國債收益率的回落；第二階段真實收益率下行的驅動力主要是通脹抬頭，政策與通脹的錯位。當前正處于第一階段，即驅動力為國債收益率的回落。”謝鴻鶴、李翔認為，預計金價近期仍會沿著“美經濟回落、再次寬松”等導致的真實收益率下行而上漲，年內黃金整體也并不悲觀。

    “隨著市場對于美國經濟放緩的憂慮加劇，美元和美國股市會出現更多波動，市場對于黃金的避險買需明顯回升。”該機構指出，短時間市場仍將關注美國通脹、消費和制造業數據，這些對美元走勢將產生直接影響，同時也將反映在黃金走勢中。不過，金價若要在1300美元上方走得更遠，需要看到美元進一步走低及美股跌勢加劇。