近期，貴金屬價格維持高位震蕩。上周，COMEX黃金期貨主力合約整體維持在1488-1546美元/盎司區間運行，周度累計漲逾1%，周K線創下“三連陽”。分析人士表示，雖然近期宏觀擾動事件緩和一度引發金銀價格高位回調，但因市場對全球經濟衰退預期增強以及美聯儲降息預期不斷攀升等，使得市場堅定看好貴金屬表現。預計在9月議息會議之前，貴金屬價格將大概率維持偏強走勢。

    價格維持高位震蕩

    “上周，金銀價格受避險情緒影響較大，但美聯儲降息預期不斷升溫則給金銀下方提供了較強的動力。”銀河期貨分析師表示，上周宏觀擾動事件緩和成為貴金屬市場的主要利空因素。受該消息影響，金銀一度從高位跌破下方重要支撐，但隨后迅速回升，表明市場看多情緒依然濃烈。而此后，隨著美國2年期和10年期國債收益率曲線一度出現自2007年以來的首次倒掛，以及英國關鍵國債收益率曲線日內出現2008年以來首次倒掛等事件，令市場對全球經濟衰退預期增強，因此給金銀提供了上升的動力。地緣局勢方面，阿根廷初步選舉不利、英國脫歐風險等問題亦給金銀提供了較強的動力。

    此外，特朗普連續多次抨擊美聯儲，認為目前的寬松力度依然不夠，需要繼續降息且提高降息的力度。而據CME“美聯儲觀察”，目前美聯儲9月降息25個基點至1.75%-2%的概率為65.0%，降息50個基點的概率為35.0%；到10月降息25個基點至1.75%-2%的概率為16.4%，降息50個基點至1.50%-1.75%的概率為57.4%。從數據來看，美聯儲9月降息幾乎已經確定，市場更關注的是降息的力度以及此后降息的進程。

    降息預期形成托底支撐

    值得一提的是，雖然目前市場對美國經濟衰退充滿了擔憂，但從目前公布的數據來看，美國并未完全步入衰退周期，美國經濟數據整體較為反復。銀河期貨分析師表示，美國7月零售銷售月率表現亮眼，遠大于前值修正和預測值。但美國截至8月10日當周的初請失業金人數為22萬人，至六周高位，高于預期值和前值。此前公布的美國7月季調后CPI月率和7月核心CPI月率亦延續上月較好的表現。因此，美國經濟目前雖然出現疲軟的可能，但仍好于其他國家。這是美元依然保持強勁的因素之一。

    不過，在多國央行降息之后，歐央行是否降息也值得關注。據“歐洲央行OIS”數據，歐洲央行9月降息10個基點至-0.5%的概率為14.7%，降息20個基點至-0.6%的概率為85.3%；10月降息10個基點至-0.5%的概率為14.6%，降息20個基點至-0.6%的概率為84.5%。

    “目前來看，美聯儲9月降息已較為明確，市場也提前反映了預期。因此，近期降息預期給金銀提供了較強的支撐，而避險情緒的升降則是金銀波動的主要動力。預計在9月議息會議之前，若沒有突發事件的話，預計貴金屬價格維持區間內的震蕩概率較大；而議息會議之后，則取決于此后降息路徑以及降息的程度。而歐央行或可能給金銀市場帶來意外之喜。”銀河期貨分析師表示。

    中銀國際期貨研究部金屬研究員劉超也表示，雖然近期期金市場的看多持倉、金價累計漲幅以及黃金ETF需求均達到了較為極端的狀態，金價可能會出現震蕩走勢。但從整體上來看，全球貿易前景的不確定性、全球經濟放緩擔憂、股市回落、全球央行降息等因素，依然會對金價構成支撐。