20日，黃金期權正式在上海期貨交易所掛牌交易，黃金投資家族又添新丁。

    今年5月至8月，以COMEX黃金期價為代表的國際金價迎來一波強勢上漲，四個月內漲幅接近20%，連續升破1300美元、1400美元和1500美元，屢次刷新六年來新高。六年前大舉買金的“中國大媽”成功解套。

    9月至今，國際金價持續盤整讓一些投資者擔心“黃金牛”會否遠去。分析人士認為，從全球貨幣寬松以及經濟和地緣政治風險等因素看，黃金繼續走牛的基礎猶在。

    金價站上六年高位

    今年春夏季，尤其是5月至8月間，國際金價展開了一波牛市行情，連續攻破1300美元、1400美元、1500美元，8月末甚至突破1550美元，刷新逾六年新高，距離前期階段性低點反彈約20%，進入“技術性牛市”。

    6月和8月，COMEX主力黃金期貨月線拉出兩個“長陽”，漲幅分別超過7%和6%，其中6月漲幅創2016年6月英國脫歐公投后的三年最大單月漲幅。另據數據顯示，全球最大的黃金ETF——SPDRGoldTrust黃金ETF價格也維持在2013年以來的高位，持倉量也維持在較高水平。

    提到黃金，不得不聯想到對黃金有囤貨熱情的“中國大媽”。2013年4月金價大跌，樂壞了對黃金偏愛有加的“中國大媽”，她們隨即在全國各地黃金賣場開啟了一場“瘋狂掃貨”，一度導致商場金飾、銀行金條缺貨。不過，此次囤金似乎選錯了時點，在華爾街大鱷聯手施壓之下，黃金在之后近兩年時間里一路下行，直到2016年初才有所好轉，但大媽們并未解套。

    據市場人士測算，當時“中國大媽”建倉成本對應到國際金價約為1350-1400美元/盎司，算上實物黃金的加工費可能需要金價漲至1450美元以上才能完全解套。今年黃金的春夏季行情，不僅讓六年前血戰華爾街的“中國大媽”成功解套，且有所斬獲。

    進入9月，美股連續創下歷史新高，經濟衰退擔憂緩和，令一些投資者對黃金等避險資產意興闌珊，國際金價盤整下行。

    全球寬松給黃金增色

    COMEX黃金期貨2010年4月上市，上市后強勢上攻，直至2011年9月攀升至1923.7美元/盎司的紀錄高位。分析稱，當時美聯儲買入逾2萬億美元公債以刺激美國經濟，成為黃金價格上漲的主要動力。雖然國際金價仍比歷史高點低近三成，但今年以來上漲已超15%，盡管近期盤整下行，但仍維持在六年前高位附近。

    分析人士認為，全球經濟結束共振上行局面，轉而開啟下行周期，主要經濟體增長攜手回落，美聯儲貨幣政策“開閘放水”，全球央行降息潮迭起，流動性寬松成大潮流，對以黃金為代表的避險價值較大的貴金屬起到提振作用。今年以來，除了黃金，鈀金表現也十分亮眼，日前曾連升15個交易日且創下歷史高位。

    有分析稱，經濟下行周期和黃金上漲周期相對應。此外，黃金被稱為“硬通貨”，一度是全球貨幣發行之錨。即便是貨幣發行退出了布雷頓森林體系，黃金依然具有明顯的儲備作用。今年以來，全球貨幣政策較去年顯著逆轉，復歸寬松，多國央行降息或降準，以歐洲、日本為代表的負利率陣營在擴大。在此背景下，黃金信用的對沖屬性和保值功能得以顯現。

    世界黃金協會的11月公布的報告顯示，三季度全球黃金ETF持倉規模增加258噸，是2016年一季度以來的最大單季度凈增加量，總持倉規模達2855噸的歷史高位。且黃金ETF的受捧趨勢幾乎是全球性的。

    “全球央媽”的囤金熱也在今年集中顯現。世界黃金協會數據顯示，截至2019年10月，全球官方黃金儲備共計34500.9噸，雖然全球各國央行黃金儲備的月度增幅開始放緩，但10月各國央行的凈購金總量仍達到41.8噸，其中俄羅斯囤金熱情最高。中國國家外匯管理局公布數據顯示，9月末，中國官方黃金儲備為6264萬盎司，已連續第十個月增持黃金。

    據報道，近期“黃金回家”也掀起熱潮。德國、波蘭、意大利、土耳其、荷蘭、比利時等多個國家紛紛開始提前把儲存在美聯儲或英格蘭銀行的黃金運回國。

    長線上漲趨勢未改

    近期多空膠著讓黃金價格窄幅整理，缺乏明確運行方向。分析人士認為，全球央行寬松立場中短期有望持續甚至加碼，給黃金價格帶來支撐，“黃金盛宴”難言結束。

    綜合市場和機構觀點來看，黃金價格長線上漲趨勢未改，短期黃金價格將以偏弱運行為主。

    世界黃金協會表示，未來金融和地緣政治的不確定性疊加低利率環境，或繼續支撐黃金投資需求。各國央行的黃金購買量可能仍將保持強勁。

    有分析稱，盡管美聯儲在年末的議息會議上暫停“降息”，但另一個釋放流動性的舉措“擴表”大概率將持續一段時間，且美聯儲并未排除新一輪量化寬松的可能。

    一家大型機構的投資經理對記者表示，在低利率的市場環境下，最直接受益的就是貴金屬。從歷史走勢來看，黃金價格和美元實際利率呈現非常明顯的負相關關系，若美元指數走弱，則金價的上漲空間將進一步放大。“這個道理很簡單，當利率很低甚至轉為負利率時，持有現金已經沒有收益了。出于對貨幣信用的擔憂，資金反而愿意去持有那些無息資產，比如黃金。”他說可投資的貴金屬主要包括黃金、白銀、鈀金和鉑金，而黃金是這個板塊的“錨”。

    AberdeenStandard報告指出，金價明年或達1600美元-1700美元/盎司。花旗銀行稱，黃金值得在投資組合中占有一席之地。高盛在2020年展望中維持其對黃金3個月、6個月及1年的價格預期不變，并預測明年國際金價可達1600美元/盎司。