剛被黃金“反復無情”打臉，機構又喊該買黃金了。

    一根陽線改三觀。隨著美聯儲日前意外降息，剛剛走完一波過山車行情、回到“半山腰”的黃金，還來不及喘氣，又向“山頭”奔襲，這次甚至有華爾街機構高看至1800美元/盎司一線。但對于黃金后市，投資者仍疑慮重重

    行情大起大落

    2020年2月國際黃金走勢令人難以琢磨，國際金價在創下2013年1月23日以來高位1689.31美元/盎司后，轉入下跌模式，2月最后一個交易日更是重挫近3.6%，創下近七年來的最大單日跌幅。

    有分析人士認為，貴金屬上周五的重挫跟全球股市持續暴跌有關，因對沖交易者不得不賣出盈利的黃金倉位，補充股市保證金，而且黃金多頭極度擁擠，做多頭寸和做多交易員的數量都處于創紀錄水平，加大了高位調整的風險。

    面對黃金的重新上漲，曾經的黃金“信徒”不由得杯弓蛇影、顧慮重重。

    “不敢下手了。”3月4日，一位在2月29日暴跌行情中將黃金持倉全部清掉的期貨投資者表示。當日凌晨，一大早看到朋友圈全是美聯儲降息、隔夜黃金大漲的消息，這位投資者并不以為然，“誰知道是不是下跌的開始呢”？

    配置價值凸顯

    華爾街投行高盛在近期一份報告中表示，“黃金作為避險資產，在本次行情中的表現將好于日元、瑞士法郎”，該機構認為2020年黃金有望到達1800美元的目標位。

    “從全球最大的黃金ETFSPDR基金持倉來看，盡管持倉水平不斷上升，但距離2012年的歷史高點仍有較大距離，高盛或代表歐美主流機構的看法，黃金未來將不斷獲增配。”廣州期貨分析師葉倩寧說。

    北京時間3月3日，SPDRGoldTrust的黃金凈持倉量下降至931.01噸。而回顧2月份，該黃金ETF持倉量一直在增長，從月初的903.21噸增至月末的934.23噸，增幅達3.4%。

    就美聯儲降息事件的影響而言，葉倩寧表示，回顧過去20年美聯儲數次緊急降息操作，更多意義在于其對全球央行寬松貨幣政策的引領作用。“這是自2008年金融危機以來全球央行第二次聯手行動，這標志著全球可能都將進入貨幣寬松的低利率環境”。

    葉倩寧分析，美聯儲過去的降息對經濟提振的效果較有限，美國經濟仍然走弱，若未來貨幣寬松和財政政策不能同步發力，本次美聯儲的降息會讓歷史重演。可以預料的是，未來美聯儲仍將進一步降息。“美聯儲緊急降息拉開全球寬松帷幕，低利率環境下黃金作為硬通貨，相對于現金和債券的配置價值不斷凸顯，避險需求和貨幣貶值將導致資金涌入黃金市場。”從過去兩輪的降息周期來看，盡管金價在過程中出現一定波動，但在后期走出較明確的趨勢上漲行情，2008年啟動的一輪全球量化寬松（QE）直接推動金價在不到3年的時間內由每盎司680美元漲至1920美元，此輪全球央行貨幣寬松對金價的推動力度亦可期待。

    劉超表示，短期來看，黃金多頭依舊擁擠，但實物買盤疲弱。中期來看，在全球公共衛生形勢嚴重惡化的背景下，全球利率處于極低水平，各國央行有望推出更多刺激措施，貴金屬牛市格局不變。

    劉超建議，“長期投資者不要著急入場，目前金價的波動幅度較大、周期相對較長，可能要調整到5月份才有強勁反彈的行情，短期投機者可以利用期權策略做多波動率或逢低買入看多期權。”