本報記者 朱寶琛

    近日，多只可轉債出現持續異動。而從超高的換手率也能看出可轉債行情的火爆——本周三，多只可轉債換手率超過1000%，有的甚至超過3000%。

    可轉債遭“瘋炒”，再次引發市場廣泛關注。對此，接受《證券日報》記者采訪的業內人士提醒，可轉債因為有T+0交易、流通盤小的特性，很容易被游資盯上，短期內出現賺錢效應，吸引市場目光。但在市場異常火爆的背后，投資者更加需要警惕異常的炒作邏輯。

    借規則優勢大舉炒作

    從上周五開始，轉債市場突然掀起了一波狂漲熱潮，多只轉債走勢出人意料。10月21日，可轉債“熔斷潮”延續，根據相關規定，多只轉債盤中臨時停牌。事實上，早在今年3月份的時候，部分可轉債就遭遇過游資狂爆炒。當時橫河轉債作為爆炒標的之一，一度由于超高的換手率和波動率，導致深交所下發關注函并且要求公司進行風險提示。

    “熔斷潮”的出現也伴隨著成交量的激增：10月21日，藍盾轉債以124.8億元位居榜首；萬里轉債、起步轉債也超過了70億元，分別為79.14億元和73.41億元。

    此外，一些可轉債的轉股溢價率已經處于非常高的水平。比如，橫河轉債的轉股溢價率已達到了294.1%，盛路轉債的轉股溢價率為211.7%。

    近期可轉債再次出現異動，原因何在？上海邁柯榮信息咨詢有限責任公司董事長徐陽對《證券日報》記者時表示，一方面在于部分正股貼合了熱門概念的炒作，市場投機資金更看到了可轉債的規則優勢，并順勢大舉炒作可轉債；另一方面則是在于目前A股市場回歸至存量資金博弈的狀態，在資金無處炒作的背景下，作為具備多重交易優勢的可轉債，自然更容易受到市場資金的關照。

    聯儲證券溫州營業部總經理胡曉輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，可轉債出現不理性現象，一個重要的原因就是市場熱點題材不多，游資轉換到可轉債；另一個原因是在推介可轉債打新的時候，少數券商存在過度宣傳的現象，吸引大量的可轉債打新客戶，而這些投資者很多都是股市“小白”，遭遇如此巨大漲幅難免追漲殺跌。

    深交所曾表示，在小盤轉債的炒作中，個人投資者是主要買入力量，占比超過九成，其中七成為中小散戶，羊群效應明顯。機構投資者交易占比不足一成。

    值得關注的是，為規范上市公司向不特定對象發行的可轉債相關業務，幫助投資者充分了解和評估可轉債交易的相關風險，滬深交易所與今年7月24日發布通知，要求投資者需要在今年10月26日前簽署相關風險揭示書。未簽署《風險揭示書》的投資者，不能參與向不特定對象發行可轉債申購、交易，已持有相關可轉債的投資者可以選擇繼續持有、轉股、回售或者賣出。

    有分析認為，這一要求實際上是做權限管理。以前可轉債打新不需要權限，只要有股票賬戶就可以，現在是重新設定了可轉債打新、交易的權限。

    盲目追漲有風險

    對于近期可轉債大幅波動，相關上市公司也發布了公告。10月20日晚間，藍盾股份發布公告稱，近期，“藍盾轉債”價格嚴重脫離與公司股價之間的關聯，已偏離合理價值區間，且與市場宏觀環境、行業情況及經營情況無關，主要受市場資金影響所致。

    同時，藍盾股份稱，資本市場是受多方面因素影響的市場，公司可轉債價格可能受到來自國內外宏觀經濟形勢、金融市場流動性、資本市場氛圍、短期技術指標、投資者心理等因素影響。通常情況下，股票價格與其可轉債價格高度正相關，且不存在超高溢價率的情況。

    盛路通信10月20日晚間發布公告稱，近期，“盛路轉債”價格較高，主要系公司可轉債流通量較小，受市場資金影響所致，敬請廣大投資者注意投資風險。當天，盛路轉債收盤價格漲幅達到32.29%，換手率達到3109.92%。

    多位業內人士也提示了可轉債異動背后的風險。巨豐投資首席投資顧問張翠霞在接受《證券日報》記者采訪時表示，可轉債最大的交易風險來自于它的高度投機性。當部分可轉債的價格觸及贖回條款的時候，那么將意味著上市公司可能會采取提前贖回的策略，如果投資者沒辦法及時賣出或及時轉股的話，那么將會遭到較大的投資損失。

    中信證券研究部債券分析師余經緯提醒，一些轉債的轉股溢價率較高，已經偏離了自身的基本面和行業均值，并且近期有些轉債的溢價率相對值還在持續走高，交易的不合理性進一步增強，建議投資者注意投資風險。

    張翠霞提醒投資者，轉債市場是T+0交易，容易出現單日暴漲暴跌的情況，在急速上漲的背景下，更加要注意投資風險，不要盲目跟風。“一些可轉債的換手率超過1000%，也許就是一些游資大戶在進行投資和博弈。”

    此外，張翠霞表示，可轉債如果利用地好，可以實現投資的目標，如果不熟悉交易規則，盲目追漲，有非常大的風險。“在可轉債瘋狂表現的背后，投資者不要忘了前期曾經出現過的一些巨幅殺跌風險釋放的情況。”

    胡曉輝表示，從市場角度看，建議監管重視可轉債嚴重偏離價值的惡炒，加強操縱市場行為的打擊力度。同時，要加強投資者教育。

（編輯 喬川川）