本報記者 李文 見習記者 余俊毅

    FOF型銀行理財產(chǎn)品是一種基于FOF投資理念創(chuàng)設的理財產(chǎn)品，主要是以基金為投資標的，是各類基金的投資組合，并不直接投資股票或債券。自資管新規(guī)以來，F(xiàn)OF型銀行理財產(chǎn)品得到了較快的發(fā)展。

    《證券日報》記者注意到，由于去年以來權(quán)益類公募基金火爆，對權(quán)益類布局較少的銀行理財正在加大布局。目前，多家銀行理財子公司紛紛加大了FOF型理財產(chǎn)品的發(fā)行力度，通過與公募、私募基金合作以切入權(quán)益類投資。

    記者根據(jù)普益標準最新數(shù)據(jù)了解到，截至2021年2月末，普益標準共錄得159款FOF型銀行理財產(chǎn)品，均為凈值型產(chǎn)品，發(fā)行時間集中在2019年和2020年，分別發(fā)行了35款和115款，2021年前兩個月共發(fā)行了7款。

    從發(fā)行銀行來看，F(xiàn)OF型理財產(chǎn)品主要由國有行和股份行發(fā)行。其中工商銀行發(fā)行數(shù)量最多，達91款，占總數(shù)量的57.23%，隨后是建設銀行和民生銀行，分別發(fā)行31款和16款，其余銀行發(fā)行數(shù)量均不超過5款。值得注意的是，所有159款FOF型理財產(chǎn)品中，有117款由理財子公司發(fā)行，占到了73%以上。

    從產(chǎn)品類型來看，F(xiàn)OF型理財產(chǎn)品仍以固收類為主，但混合類產(chǎn)品的占比明顯高于銀行理財產(chǎn)品整體情況。具體來看，固收類產(chǎn)品有98款，占比61.64%；混合類產(chǎn)品有60款，占比37.74%；權(quán)益類產(chǎn)品僅有1款。

    光大證券研究所金融業(yè)首席分析師王一峰在接受《證券日報》記者采訪時表示，銀行理財子公司在投研能力、市場化競爭經(jīng)驗等方面相對不足。通過FOF模式，銀行理財可以用相對較低成本拓展投資邊界、實現(xiàn)多元化資產(chǎn)配置；同時FOF作為一種成熟的投資工具，銀行理財在過去資金池模式時就已積累了相關(guān)實踐經(jīng)驗。相對于MOM模式，F(xiàn)OF在應用中具有諸多優(yōu)勢，比如以公募產(chǎn)品為標的，不需要過多的事前條款溝通成本，前置時間較短；相對專戶基金經(jīng)理，可選的公募基金經(jīng)理范圍更為廣泛等。

    普益標準研究員陳飛旭對《證券日報》記者分析表示，深究現(xiàn)階段銀行機構(gòu)發(fā)展FOF型理財產(chǎn)品的原因可歸結(jié)為以下三點：第一，在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，國家大力推進直接融資發(fā)展，銀行理財增大對權(quán)益類資產(chǎn)的投資力度是順應宏觀經(jīng)濟政策的必然選擇。同時，資管新規(guī)及其配套細則持續(xù)推進銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型和非標轉(zhuǎn)標，明確公募理財產(chǎn)品可通過公募基金投資股票，且理財子公司發(fā)行的公募理財產(chǎn)品更可直接投資股票，掃除了銀行理財投資股票的制度障礙。

    第二，從銀行理財?shù)目蛻粜枨髞砜矗m然整體而言銀行理財投資者風險偏好較低，但隨著投資者的代際更替，80、90后投資者風險偏好有所提升，對權(quán)益類資產(chǎn)的投資需求增強，F(xiàn)OF型銀行理財產(chǎn)品同時兼顧了權(quán)益類資產(chǎn)投資和相對較低的風險（與權(quán)益類公募基金相比），在滿足客戶涉足權(quán)益市場需求的同時，也能夠幫助銀行機構(gòu)在行業(yè)轉(zhuǎn)型背景下搭建更具特色的產(chǎn)品體系。

    第三，從銀行機構(gòu)自身的能力稟賦來看，在相當長的一段時間內(nèi)，銀行機構(gòu)都將面臨權(quán)益類資產(chǎn)投研體系不完善、投研能力不足的困擾。在現(xiàn)階段，公募基金無疑是權(quán)益類資產(chǎn)投研能力最強的資管機構(gòu)，銀行機構(gòu)借助公募基金通過FOF切入股票投資是較好的選擇。

（編輯 孫倩）