本報記者 蘇向杲

    7月份以來銀行理財產品存量規模持續增長。廣發證券劉郁團隊測算的數據（下稱“數據”）顯示，7月份前三周銀行理財產品存量規模依次增長1.06萬億元、3324億元、1712億元，合計增長1.56萬億元。

    規模上漲的同時，銀行理財子公司產品“破凈率”（凈值跌破1元的理財產品占所有產品的比率）有所下跌。上述數據顯示，銀行理財子公司產品的整體“破凈率”由6月末的3.6%下降至7月21日的3%，這說明銀行理財子公司產品整體收益率在上行。

    存量規模持續增長

    銀行理財產品存量規模今年6月份驟降7400億元，引發市場廣泛關注。不過，7月份以來銀行理財產品存量規模開啟反彈模式，前三周存量規模大幅增超1.5萬億元，增至7月21日的27.1萬億元。

    對此，中央財經大學證券期貨研究所研究員、內蒙古銀行研究發展部總經理楊海平對記者表示，7月份銀行理財存量規模回升有三方面原因：一是慣性因素，即6月份商業銀行有引導銀行理財資金回到表內的傳統，而當這一重要時點過后，銀行理財規模往往會有反彈。二是近期銀行理財子公司頻繁降低理財產品管理費或改變費用定價模式，加之銀行存款利率下行，增加了銀行理財產品吸引力。三是理財機構為了“沖規模”，加大了營銷力度。

    引人注意的是，7月份前三周銀行理財規模單周增量出現邊際遞減趨勢。對此，中信證券首席經濟學家明明表示，由于銀行面臨季末考核、理財到期產品多設置為季末等原因，6月底銀行理財往往大規模流入銀行表內，且以現金理財為主，7月初理財規模的增長則是這部分資金從表內回流到理財，因此會邊際減弱。

    就銀行理財存續規模增長趨勢，楊海平表示，目前銀行理財規模已經接近于去年年末（截至2022年底銀行理財市場存續規模達27.65萬億元），總體判斷，今年下半年銀行理財規模將繼續增加，年末規模超去年末水平無虞，且有望創近兩年新高。

    明明也表示，目前銀行理財“破凈率”已經恢復至正常水平，走出了去年底“贖回潮”的陰影，而表內存款利率在監管指導下不斷壓降，理財產品性價比進一步凸顯，且此前流入表內的存款期限大多在一年以內，回流理財不存在阻礙，理財規模也有在下半年沖量發力的慣例，因此下半年理財規模很有可能恢復到29萬億元以上。

    “破凈率”繼續下行

    從投資者關心的“破凈率”來看，7月份以來，隨著銀行理財產品收益率上行，銀行理財子公司產品的“破凈率”有所下行。

    數據顯示，截至7月21日，銀行理財子公司產品的整體“破凈率”由6月末的3.6%下降至3%。從更長的時間維度來看，去年末銀行理財子公司產品的“破凈率”曾接近20%。

    就銀行理財收益率走勢，楊海平認為，綜合考慮宏觀經濟恢復增長情況及金融市場行情，下半年銀行理財產品收益率總體表現可能不及上半年，但下半年的收益率表現大概率不會影響銀行理財產品的整體競爭力和規模升勢。

    明明也認為，今年下半年，固收類銀行理財的整體收益率水平預計在2%至5%；權益類和混合類產品受股市的影響較大，收益率表現可能存在較大分化行情。

    與業界認為下半年銀行理財整體收益率不及上半年相呼應的是，近期不少銀行理財子公司下調了新發產品的業績比較基準。

    明明表示，今年債市收益率整體處于下行區間，新發產品的配置壓力較大，很難取得之前老產品的收益率，為了避免收益率不達標影響客戶滿意度，理財機構只能降低業績比較基準。