本報記者 王寧

    種下一顆“豆子”，五年后能夠收獲到什么？金融創新自有答案。

    2019年，中國公募基金行業進入加速發展階段，彼時在銀行理財等配置型機構需求倒逼下，公募基金不斷加快創新。在此過程中，一項新的資產配置“考題”也擺在一眾公募基金面前——如何設計出一款能夠分散風險、有效對抗商品市場彼時通脹壓力的創新型產品？華夏基金給出了自己的回答。在經歷多次打磨后，一款能夠分散風險、有效對抗商品市場通脹壓力的創新型產品——華夏飼料豆粕期貨ETF（以下簡稱“豆粕ETF”）應勢而生，它是國內首只商品期貨ETF，并于2019年12月5日在深圳證券交易所上市交易。

    今天是豆粕ETF上市滿5周年的日子，作為填補國內大類資產空白的創新產品，華夏飼料豆粕期貨ETF5年來基本實現了設立初衷，可謂是“種豆得豆”、碩果累累。5年來，豆粕ETF規模與業績同步雙升；5年來，在諸多公募基金中，豆粕ETF吸引力顯著提升；5年來，在優化期貨市場投資者結構以及提升期貨市場穩定性等方面，豆粕ETF不斷發揮積極作用。

    規模居同類產品首位

    “當時將商品資產作為創新試點是基于多個因素考慮的。”華夏基金相關人士向記者表示，一方面是參考國際市場商品基金發展情況，另一方面是隨著國內資產配置時代到來，大宗商品作為獨特的資產類別，能夠幫助投資者對抗通脹、分散風險，受到資管機構日益關注。

    “國內豆粕期貨價格與國際市場聯動性較高，市場化程度也很高，這也是選擇豆粕期貨的原因。”華夏基金相關人士補充表示。

    上市5年來，豆粕ETF表現出較強的市場吸引力。截至11月底，該產品總規模躍至27.24億元，穩居該類產品排名首位，較上市初期的2.66億元上漲超900%；凈值由1元增長至11月底的1.90元，累計收益近90%，年化回報超13%，最大回撤約為22%，產品超額基準收益率5.47%。

    國投期貨高級分析師胡靜怡向記者表示，近幾年，商品期貨ETF由于具有獨特的投資特性和穩健增長趨勢，逐漸成為投資者資產配置中不可或缺的一部分。以豆粕期貨ETF為例，5年來總規模實現了倍數級增長，流動性也得到了顯著改善；同時，有效填補大類資產配置中的空白，滿足多元化理財需求。

    “作為連接資本市場和商品市場的重要紐帶，商品期貨ETF豐富了投資工具，在提升市場活躍度和促進商品期貨市場健康發展方面取得顯著成績。”浙商期貨研究中心量化分析師李天浪向記者表示，從規模上看，投資者對商品期貨ETF的需求增加，基金份額持續攀升，為商品期貨ETF市場的擴張提供了動力；從業績表現上看，商品期貨ETF能夠較好地跟蹤其標的期貨指數，跟蹤誤差保持在較低水平，體現了基金經理專業的投資管理能力。

    不過，相關業內人士表示，豆粕ETF在投資標的、收益構成等方面與傳統的股票類、債券類基金存在明顯差異。在參與豆粕ETF之前，投資者首先要對豆粕期現貨市場有一定的了解，理性參與交易，避免盲目追漲殺跌。

    多方面發揮積極作用

    5年來，豆粕ETF業績接近翻倍、規模創歷史新高。在市場人士看來，這與交易標的成熟運行和功能發揮密不可分。

    華夏基金相關人士表示：“產品優異表現一方面來自豆粕期貨本身運行成熟，具有堅實的產業基礎和廣闊的市場影響力；另一方面來自于穩健的管理和持續推廣。整體來看，豆粕ETF在優化期貨市場投資者結構、提升期貨市場穩定性等方面發揮了積極作用。”

    “豆粕ETF作為機構投資者身份參與豆粕期貨市場，與產業客戶在期貨市場的持倉方向互補，有助于優化期貨市場持倉結構。”華夏基金相關人士介紹，豆粕ETF在期貨市場具有相對穩定的持倉，成為豆粕期貨穩定的天然多頭力量，與豆粕期貨產業客戶的空頭力量形成良好互補，為市場注入了穩定的流動性。

    此外，豆粕ETF還能夠吸引并整合個人投資者資金為期貨市場提供流動性。相較直接進行期貨交易而言，豆粕ETF為非專業投資者提供了以低成本參與期貨市場進行大類資產配置的渠道。

    目前，豆粕ETF在滿足投資者大類資產配置需求和服務期貨市場高質量發展等方面仍有提升空間。下一步，相關各方也希望繼續穩步發展商品期貨ETF市場，共同推動商品期貨市場高質量發展。

    未來仍具較大發展空間

    截至目前，我國公募基金市場僅有3只商品期貨ETF，合計規模38億元左右。多位分析人士認為，相比境外市場而言，我國商品期貨ETF無論在規模、數量及產品多樣性方面仍有較大發展空間。

    在海外市場，商品期貨ETF已成為重要投資配置工具。例如，目前美國商品期貨ETF現存產品數量超過60個，規模超過200億美元。投資標的不僅覆蓋原油、天然氣、黃金、銅、小麥、碳排放等市場影響力大的單期貨品種，還覆蓋能源、貴金屬、農產品等板塊指數及綜合類商品期貨指數。

    此外，在產品運作方面，海外成熟市場同樣具有創新性。例如，在純被動投資產品仍占據主導前提下，主動管理型商品ETF逐步興起，而杠桿反向類商品ETF也在市場中占據一席之地。

    國元期貨農產品分析師劉金鷺向記者表示，目前，國內商品期貨ETF主要集中在豆粕、能源化工和有色金屬等品種，未來可考慮增加更多品種，如貴金屬、農產品等，以滿足不同投資者的需求；同時也可在品種研發創新上大力推進，有序完善包括主動管理ETF、REITs ETF、商品期貨ETF等在內的產品體系。