蘇向杲

    近期，商業銀行開啟的多輪存款降息引發市場持續關注。6月8日，部分國有大行再次下調部分人民幣存款與美元存款利率。

    筆者認為，存款“降息”將從三個層面利好銀行股估值修復。

    首先，存款“降息”將改善商業銀行盈利能力。目前，利息凈收入仍是絕大多數商業銀行的主要利潤來源。如，今年一季度，工商銀行利息凈收入占營業收入的比重高達74%，部分中小行占比則超過90%。凈息差（凈利息收益率）也成為衡量商業銀行盈利能力的一個重要指標。不過，近兩年商業銀行整體凈息差持續下滑，2022年末已降至1.91%。近期存款利率下行將緩解銀行負債成本壓力，提升凈息差，打開盈利空間。

    其次，提升商業銀行資產質量。由于部分中小銀行攬儲能力弱，往往通過較高的利息吸引存款，從資產負債匹配的角度看，較高的、剛性的負債成本必然要求商業銀行將資金投向利率更高的企業或個人貸款。但高利率往往伴隨著高風險，尤其是在今年以來新發放企業貸款加權平均利率持續下行的大背景下，更高的貸款利率可能會導致不良率攀升，進而沖擊利潤表。而存款利率持續下行則利于商業銀行拓寬資產配置范圍，提升資產質量。

    再次，從長期視角看，銀行業作為順周期行業，與實體經濟發展相輔相成。降低存款利率有利于企業及個人獲取低成本的資金，推動實體經濟發展，實體經濟發展好則反過來會推動銀行業發展。