周尚伃

    近日，多家中小券商股權變動實質進展接連披露，引發市場關注。

    當前，證券行業中共有145家券商，從競爭格局來看，“馬太效應”尤為顯著，呈現出“集中度高、分層顯著”的特點。在打造一流投資銀行的過程中，頭部券商、大型券商將進一步釋放業務優勢，擴大市場占有率；中小券商在同質化嚴重、業務單一、規模受限的現狀下面臨多重困境。

    從資產規模來看，145家券商總資產為11.83萬億元，而行業龍頭中信證券的總資產就高達1.45萬億元，不少中小上市券商的總資產還不足500億元。盈利能力方面，去年，145家券商凈利潤總和為1378.33億元，中信證券的凈利潤近200億元，華泰證券的凈利潤超100億元；超半數已披露2023年年報的上市券商中，10家公司的凈利潤不足20億元，凈利潤最低的僅為2億元左右。

    差距雖顯著，但并不意味著中小券商在激烈的競爭中完全沒有機會。

    筆者認為，中小券商或許能在行業變革中借并購重組實現突圍。從近期的股權變動事件中可以看到，主角幾乎都是中小券商。例如，浙商證券從5家公司手中受讓國都證券股權，力爭成為其第一大股東；湖北國資將成為長江證券第一大股東；東莞證券股權轉讓接盤方出現……

    通過并購重組，中小券商可以加速擴大規模、增強實力，甚至實現跨越式發展。同時，也可以借助優質股東背景，獲得新的業務資源和市場份額，提升綜合實力。回顧過往，行業內也不乏相關案例。中信證券在2003年總資產僅為118億元，通過“融資+收購”戰略一步步發展壯大，奠定了如今的行業絕對龍頭地位。

    券商牌照在市場中依舊是稀缺資源，但并不是所有公司的股權都具備吸引力，中小券商首先要提升自身股權“價值”，才能獲得資本的青睞，從而有效應對資本及資源方面的雙重困局。注重特色化、差異化是中小券商構建“護城河”的關鍵，簡單的模仿和跟隨策略不適合所有券商，中小券商需要根據自身實際情況、區域優勢以及市場需求，制定適合的發展戰略及業務模式，通過不斷創新以及優化產品和服務，在特定領域或細分市場中形成自己的特色和優勢，鍛造“合身”的核心競爭力。

    然而，并購重組只是實現做優做強的第一步。中小券商想要真正實現彎道超車，更需要抓住時機，通過資源整合增強綜合服務能力，加強合規風控水平，以進一步提升服務實體經濟的質效。中小券商要筑牢細分領域優勢、提升產業鏈服務能力，推動形成業務協同效應，帶動公司全業務鏈發展。

    在打造一流投資銀行的過程中，中小券商“危”“機”并存，期待更多優質券商把握發展機遇，實現彎道超車。