2020年1月21日，恒生指數動態市盈率為10.4倍。而德國DAX、標普500、法國CAC40等主流歐美指數的市盈率都超過20倍，連滬深300也有12.4倍了。

    過去10年，恒生指數動態市盈率的平均值為10.7倍，最高為19.1倍，最低為7.3倍。從歷史比較的視角來看，港股處于相對比較便宜的階段。

    不少對抄底港股有興趣的內地投資者，現在往往喜歡借道滬港深基金來投資港股。一來省去了很多跨地域跨市場開戶交易的時間精力，二來避免自己直接面對不太熟悉的港股公司，而由基金經理替自己擇股了。

    但隨之問題可能也來了：目前市場上名稱中帶滬港深的基金產品約五十只，但是這些基金并不是完全投資于港股的，而是只要持股中帶上一些港股都算。

    因為2019年港股的表現遠遜于內地A股，一些滬港深基金出于為投資者帶來更好回報的考慮，把較高持倉放在了A股上。這樣固然當年成績好看了不少，但是對于想抄底港股的投資者來說，則帶來了抉擇上的煩惱。

    難道說要投資者把所有滬港深基金的報表一個個都翻一遍，確定誰是真正重倉“港股”的基金后，才敢下手嗎？

    此外，即使找到了這樣的“真港股”基金，如何確定基金經理的投資能力確實強呢？

    其實，可以把比較的維度放在中國香港市場基金上，而不是放在內地滬港深產品上。

    近期，彭博與中國香港中資基金業協會（CAMAHK）公布了第五屆離岸中資基金大獎的獲獎名單，其中出現了不少內地大型基金公司面向中國香港地區發行的基金產品。值得一提的是，富國中國中小盤成長基金同時攬獲大中華區股票類最佳總收益（一年）和最佳總收益（三年）兩項大獎。

    通過公開數據知曉，上述基金由富國海外投資部的基金經理寧君管理，面向中國香港和歐洲的合格投資者發售。彭博顯示，該基金所取得的超越比較基準的業績回報水平，以及控制下行風險的能力，在眾多同類產品中出類拔萃，成功的為投資者帶來了理想的收益。

    內地投資者并不需要跨山越海去開戶買這些離岸基金，因為這些基金公司也會面向內地投資者推出相似的基金產品。以上述富國基金的寧君為例，她同時還管理的富國滬港深業績驅動就是一只典型的“真港股”基金。

    公告顯示，富國滬港深業績驅動80%倉位投資于港股通股票。2018年熊市僅下跌4%，2019年在港股表現乏力的情況下依然上漲29.5%。相對其他不少轉而重倉A股的滬港深基金來說，這份堅持自身投資風格，不漂移不投機取巧，在規定范圍內努力挖掘收益的執著。

    因為，只要稍微變一下持倉，把倉位換成A股，可能可以讓收益提高幾個百分點。但是這對于希望投資以及抄底港股的投資者來說，就會帶來困惑，可能會造成無法真正實現對港股的確定比例的資產配置。畢竟，一名嚴于律己的基金經理，不是模糊化原則一味追求收益，而是要清晰自己的風格標簽，給予持有人實現資產配置的初衷。

    （市場有風險投資需謹慎）

    （CIS）