香港萬得通訊社報道，周一（5月24日），滬深兩市小幅低開后震蕩攀升，早盤券商和白酒兩大權重拉升搭臺，午后科技股集體走強，云計算、鴻蒙軟件、IGBT、5G等多個細分題材共振。近期市場對流動性擔憂趨解后，科技股持續獲得資金青睞。而華為在重申不造車后，北汽、小康和長安“三劍客”集體大跌。

券商板塊再度走強，截至收盤，中國銀河漲超8%，中金公司、光大證券漲超3%。次新股財達證券尾盤拉升漲停，該股自上市以來已連續12個交易日漲停。

Wind數據顯示，周一滬深兩市主力資金全天凈流出213.52億元。其中創業板主力資金凈流出31.12億元，滬深300主力資金凈流出92.12億元。

行業主力資金流向方面，Wind 24個二級行業中有4個行業主力資金凈流入，其中凈流入超10億元的行業有2個。Wind多元金融、Wind軟件與服務分別凈流入33.45億元和11.5億元。

牛市旗手拉升

本輪券商行情啟動于5月14日，當日券商指數暴漲7.36%，個股全部飄紅，之后一周強勢橫盤。

今年前期券商可以說是A股最慘板塊，申萬非銀指數從去年12月開始調整至5月初，一路南下幾乎沒有回頭，而同期上證指數則維持震蕩格局。券商的走強，往往代表指數的空翻多，因為券商具有明顯的beta屬性，進攻性強。

這次券商異動，頭部券商分析師大多看好，國泰君安直接喊出，震蕩不長久，挑戰4000點。具體來看，拉升行情的核心驅動力來自“風險評價”的下降。

第一，進入“后疫情”階段，通脹、流動性、增長等各類宏觀因素由不確定逐步走向確定，疫情防控等外圍因素同樣走向確定，風險評價的下行利好權益投資的展開。

第二，無風險利率沒有上行風險，但存在下行可能。當前美債隱含的通脹預期已行至2003年以來84%分位值水平，過高的通脹預期已充分反映了極致的供需關系，通脹預期頂點在望，流動性的負面預期需要正向修正。伴隨“剛兌”逐步打破，市場的無風險收益率上行難、下行易。

第三，當前風險偏好基本保持穩定。風險偏好仍處中低位置，因此仍利好藍籌股，不看好高風險特征的小市值公司。

中信建投證券認為，券商板塊短期內將呈磨底走勢，長期內政策催化劑可期，適宜左側布局。當前券商板塊市盈率（19.1倍）相當于2018年熊市底部震蕩區間，市凈率（1.60倍）位于2019年底部震蕩區間，板塊估值的下行空間有限。

中信還表示，通脹擔憂的拐點已過，宏觀流動性延續寬松。

首先，國內宏觀經濟穩中向好的趨勢不變，但工業品大幅漲價的后續負面影響有待觀察，同時美國就業市場擾動頻現，市場對美聯儲提前收緊的擔憂緩解。

其次，通脹擔憂的頂點已過，內外部宏觀流動性延續寬松，A股市場流動性狀況也在改善，新發基金和申購趨暖，外資持續流入。

經濟復蘇的節奏和強度分歧加大，貨幣收緊擔憂緩解，市場流動性充裕的背景下，應淡化周期驅動的行業配置思路，重視產業空間帶來的估值彈性，繼續聚焦符合國家戰略發展趨勢、擁有廣闊市場空間的成長制造板塊，建議重點關注新能源、科技自主可控、國防安全和智能制造四條主線。

海通荀玉根也堅決看多，股票市場牛市格局繼續。參考股市過去年度振幅，前期低點如有效，年內指數有望新高。若指數未來進一步上攻，券商無疑最重要的發動機以及最受益板塊之一。

雖說券商異動吸引大家目光，但是天風策略團隊也統計發現，2015年以后，券商指數單日漲幅超過6%的情況大約發生過13次，而后一周、兩周、一個月、一個季度的市場表現均無明顯規律。總體來看，券商板塊暴力拉升后，有漲有跌，但創業板指數表現好于滬深300指數。

配置思路

如果券商板塊真的引爆此次行情，怎么配置最劃算？

國泰君安認為，隨著投資者風險評價的下降，選股思路應選擇業績從不確定走向確定的邊際變化最大的股票。市場將出現藍籌股普漲格局，與此前的差異在于中盤藍籌領跑，大盤藍籌跟隨。

行業配置上，鑒于外部經濟與貨幣環境的確定性提升，風險評價的下降將驅動全局性行情。按照風險評價對于行業配置的受益先后程度，首推券商、銀行；其次建議投資者關注建材、鋼鐵等周期領域；科技成長行業中新能源、醫藥、電子，以及疫后加快復蘇的消費品同樣值得關注。

粵開證券策略團隊認為，成交量能否持續放大將帶動指數向上突破，配置方向上關注三條主線：一是回調到位、歷史表現優異的核心資產。盈利能力強、長期確定性較強、產業邏輯清晰的板塊仍是資金配置的重點方向。從近4年二季度各板塊北向資金凈流入、平均漲幅和勝率等三個方向綜合看，大消費板塊、大金融板塊具備明顯優勢。

其次，半導體、智能制造、新能源等高景氣的科技成長仍有機會。此外，短期大宗商品市場將明顯降溫，但部分具備基本面支撐的大宗商品，受益于下游需求提升，“結構牛”仍將持續。

安信證券策略團隊表示，當前仍可繼續持有核心賽道中盈利增長超預期的品種，以及估值合理且受益于疫后修復的公司。此外，非核心資產中正在孕育新主線，經濟修復和轉型過程中自下而上的機會值得重點關注，具體包括三條線索：

1）新成長賽道：智能汽車、人工智能、軍工、預制菜、集成灶、掃地機器人；

2）核心賽道中能夠繼續持續超預期的品種：部分半導體、白酒、醫藥公司；

3）疫后復蘇鏈：旅游、航空、農產品等。

截至4月22日，偏股型基金（普通股票型基金+混合型開放基金中的偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型）2021年一季報已基本披露完畢。

行業配置上，銀行和周期等板塊一季度占比增幅居前，而TMT、消費、電氣設備等板塊的基金倉位有所調減。具體數據統計如下：

（1）從行業持股比例來看，2021年一季度食品飲料（16.6%）、醫藥生物（13.2%）、電子（10.6%）、電氣設備（6.6%）和化工（5.2%）占比居前。而商業貿易（不足0.1%）、紡織服裝（0.2%）、鋼鐵（0.3%）、建筑裝飾 （0.3%）和綜合（0.4%）持股占比仍然居后，均不高于0.5個百分點。

（2）從持股占比變化來看，2021年一季度13個行業基金持股占股票持股比例環比增長，其余15個行業持股比例均有所降低。其中，銀行、化工、建筑材料、輕工制造和公用事業等板塊一季度持股占比漲幅居前，分別上漲2.0%、0.6%、0.4%、0.4%和0.3%。而電氣設備、非銀金融、食品飲料、家用電器和計算機行業持股占比大幅下降，環比分別減少1.8%、1.1%、1.0%、0.8%和0.7%。

（3）從基金持股行業占比相對標配來說，2021年一季度食品飲料（+10.4%）、醫藥生物（+4.2%）、電子（+3.6%）、電氣設備（+3.4%）、休閑服務（+1.4%）明顯超配，而銀行（-4.5%）、非銀金融（-4.4%）、公用事業（-2.5%）、建筑裝飾（-1.5%）和化工（-1.0%）均處于低配狀態。