張歆

    夏季雷雨高發，筆者近日出差途中連續遭遇航班延誤、甚至取消，雖然均最終輾轉成行，但也深知遭遇突發雷雨天氣的無奈。在A股市場，有部分投資者比筆者更為無奈，他們遭遇的突發雷雨天氣學名是“被動減持”。

    數據顯示，僅6月份以來，已經有逾20家上市公司披露股東持股遭遇被動減持。之所以將被動減持類比于突發雷雨天氣，是因為多家上市公司股東并未履行“在減持實施的15日前公告減持計劃”的義務，引起投資者在互動平臺排隊質問。畢竟，股權被動減持疊加信息披露不及時，對其他投資者決策會產生顯著影響，甚至于對二級市場交易秩序產生擾動，

    事實上，信息披露義務主體（也就是股東方）所謂的“沒有賣出權限，且不了解情況”疑似“甩鍋”。雖然受托減持主體通常是券商，但無論是司法強制執行通知書還是券商按照合同強制平倉，均不太可能不在事前知會股東方。股東方的不及時披露，更體現了其對于身為關鍵少數的責任感缺失，對上市公司、其他投資者乃至自身的不負責任！

    從二級市場反應來看，涉及股權數量較多的被動減持，確實可能對上市公司二級市場股價產生影響。例如，一家從事互聯網和相關服務的上市公司在股東持股被動減持當日，股價收盤下跌8.3%；次日，股價振幅超過15%。對于沒有事先收到“天氣預報”的投資者而言，被動減持傷害性顯然很強。

    但是，投資者并非只能對此被動接受。筆者理解上市公司作為非信息披露義務主體的無奈，也注意到有上市公司坦言，通過中證登提供的股東名冊，才發現公司持股5%以上的一家股東所持公司股份情況發生了較大變化。但是，上市公司作為股東與市場的連接者，為了保護中小投資者合法權益、為了自身估值的穩定、為了后續資本運作的順暢，也有能力且有必要對重要股東持股變動保持信息披露敏感。這包括但不限于在此類股東高比例質押時提示風險，督促股東了解并遵守信息披露規則、在獲悉股東持股被動減持的第一時間進行充分披露，并協助其他投資者進行追償和索賠……

    同時，投資者也能夠通過多種方式主動“防雷雨”。投資者既可以通過分析上市公司重要股東的股權質押率等指標，盡量預判被動減持風險；也可以通過選擇賽道，避免碰觸流動性承壓行業的上市公司。

    突發雷雨天氣固然令人無奈，但合理規劃行程、攜帶必要雨具、追究擾亂行程中的人為因素責任，都是化解窘境的潛在選擇。被動減持頻發，投資者并非只能被動接受。