證券時(shí)報(bào)記者 李曼寧

    上市首日大漲逾8倍，8個(gè)交易日后，科德數(shù)控即發(fā)布取消部分募投項(xiàng)目的公告。這或許反映出首日暴漲股的B面——發(fā)行價(jià)低于預(yù)期，公司募資額驟減。

    實(shí)際上，調(diào)整募投項(xiàng)目方案的首日暴漲股越來(lái)越多，且啟動(dòng)調(diào)整的時(shí)間也越來(lái)越早。

    7月20日晚間，科德數(shù)控發(fā)布取消部分募投項(xiàng)目的公告。公司原預(yù)計(jì)募集資金9.76億元，IPO實(shí)際募集資金2.5億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募資凈額為1.92億元，一級(jí)半市場(chǎng)直接砍價(jià)七成以上。

    二級(jí)市場(chǎng)上，科德數(shù)控也是首日暴漲股中的一員。上市當(dāng)天，科德數(shù)控報(bào)收105.12元/股，較發(fā)行價(jià)上漲853%，高居今年新股首日漲幅榜第四位。

    科德數(shù)控?cái)M取消的項(xiàng)目為“航空航天關(guān)鍵主要部件整體加工解決方案研發(fā)驗(yàn)證平臺(tái)”，該項(xiàng)目的總投資額在公司原來(lái)的3個(gè)募投項(xiàng)目中（除補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金外）位列次席，總投資額與擬使用募資金額均達(dá)到1.39億元。

    此外，科德數(shù)控其他兩個(gè)募投項(xiàng)目的擬投入募資金額也被大幅下調(diào)，“擬補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金”部分更由原來(lái)的2.5億元縮減至4000萬(wàn)元。

    面對(duì)募資金額不足這一問(wèn)題，其他首日暴漲股又怎么處理呢？

    且看近期最為矚目的新股讀客文化，該股上市首日較發(fā)行價(jià)暴漲19倍。讀客文化原計(jì)劃IPO募資2.68億元，但最終以1.55元/股的超低價(jià)發(fā)行，募資縮水同樣超過(guò)七成。6201.55萬(wàn)元的募資總額在扣除發(fā)行費(fèi)用后，實(shí)際募資凈額僅為4372.81萬(wàn)元，甚至不及公司的年度凈利水平。由于讀客文化的募投項(xiàng)目有且僅有“讀客文化版權(quán)庫(kù)項(xiàng)目建設(shè)”一項(xiàng)，因此募資不足帶來(lái)的影響或令公司更難回避。

    “這個(gè)募投項(xiàng)目本身也是一個(gè)復(fù)雜的、動(dòng)態(tài)的安排，具體影響也不太好講。至于接下來(lái)的安排，我們也會(huì)有相應(yīng)的關(guān)于募投資金的使用等各方面的公告陸續(xù)披露。”此前記者以投資者身份致電讀客文化時(shí)，該公司證券部人士如是表示。

    另一個(gè)典型例子則是去年9月登陸科創(chuàng)板、首日股價(jià)漲幅達(dá)557%的上緯新材。公司壓線“10億市值”發(fā)行，原計(jì)劃募資2.16億元，實(shí)際募資1.08億元，募資凈額約7200萬(wàn)元，在當(dāng)時(shí)曾引發(fā)市場(chǎng)熱議。

    記者追蹤上緯新材的募投項(xiàng)目進(jìn)展發(fā)現(xiàn)，公司后續(xù)采取了多項(xiàng)動(dòng)作“補(bǔ)償”融資不足的問(wèn)題。上市次月，上緯新材即調(diào)整部分募投項(xiàng)目，其中“上緯上海翻建生產(chǎn)及輔助用房”及“補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金”項(xiàng)目的擬投資金額均調(diào)整為零。2021年3月，公司又宣布，根據(jù)總體發(fā)展規(guī)劃以及當(dāng)前實(shí)際需要，擬取消前述兩個(gè)項(xiàng)目。隨后的4月，上緯新材轉(zhuǎn)而擬通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式尋求再融資。公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債總額不超過(guò)5.1億元，以用于上緯創(chuàng)新園項(xiàng)目、廠房及土地所有權(quán)購(gòu)置項(xiàng)目，以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目。

    企業(yè)IPO通常根據(jù)實(shí)際業(yè)務(wù)需求來(lái)募集資金，而募投項(xiàng)目則被視作公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的潛在動(dòng)能，關(guān)系著公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的重心。如何理解公司剛上市就調(diào)整募投項(xiàng)目？

    透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清表示，“因?yàn)槟假Y不達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致公司募投項(xiàng)目取消，這是可以理解的。募投項(xiàng)目依賴募投資金推動(dòng)，當(dāng)實(shí)際募集資金與預(yù)期募集資金出現(xiàn)較大懸殊的時(shí)候，可能存在募投項(xiàng)目無(wú)法推進(jìn)的情況。”

    前述科德數(shù)控案例中，公司針對(duì)募投項(xiàng)目調(diào)整給出的理由是，一方面，發(fā)行實(shí)際募集資金不能滿足全部募集資金投資項(xiàng)目建設(shè)的資金需求；另一方面，為滿足公司產(chǎn)能擴(kuò)充以及業(yè)務(wù)快速發(fā)展的需求，提高募集資金的使用效率，結(jié)合公司目前的實(shí)際情況，因此根據(jù)募集資金投資項(xiàng)目的重要性和緊迫性進(jìn)行了調(diào)整。

    記者注意到，上市公司在招股書(shū)中對(duì)募資不足的問(wèn)題通常已有預(yù)案——“若本次發(fā)行實(shí)際募集資金低于募集資金投資項(xiàng)目投資額，公司將通過(guò)自籌資金解決。”有的公司還進(jìn)一步表示，“由公司董事會(huì)根據(jù)上述募集資金投資項(xiàng)目的重要性和緊迫性，安排募集資金的具體使用，不足部分通過(guò)自籌或銀行貸款方式解決。”

    “對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，影響無(wú)非兩種，一種是另行籌集資金補(bǔ)充募投項(xiàng)目的空缺資金，另一種是變更募投項(xiàng)目或者干脆終止。”有市場(chǎng)人士也向記者表示。

    針對(duì)新股低價(jià)發(fā)行、公司募資不足這一現(xiàn)象，況玉清認(rèn)為，“募資不足對(duì)企業(yè)的后續(xù)發(fā)展而言，無(wú)非就是少拿點(diǎn)錢，少拿點(diǎn)募集資金，這個(gè)一般影響不大，這樣的現(xiàn)象反而是比較健康的。這個(gè)市場(chǎng)不是你想圈多少錢就圈多少錢，想要多少估值就有多少估值，這是由市場(chǎng)來(lái)定的，像納斯達(dá)克、紐交所等成熟資本市場(chǎng)也有類似的情況。”

    在新股市場(chǎng)化發(fā)行的背景下，募資縮水現(xiàn)象已愈發(fā)普遍，因此IPO企業(yè)對(duì)募資金額及投向的判斷，需要更加理性。