趙子強

    國資委近日召開中央企業提高上市公司質量暨并購重組工作專題會，要求中央企業以上市公司為平臺開展并購重組，助力提高核心競爭力、增強核心功能。

    央國企控股上市公司是國有資本的重要載體，也是投資價值增長的富礦。同花順數據顯示，截至6月18日，實際控制人為國資委、中央國有企業、中央國家機關、中央國有企業的央國企控股上市公司共計441家，總市值達18.59萬億元，加上地方國資委和地方國有企業為實控人的上市公司，數量則高達1350家，總市值達34.85萬億元，占A股總市值的比重超過40%。央國企控股上市公司涵蓋了能源、交通、通信、軍工、金融等多個戰略性和基礎性行業，是國家安全和民生保障的重要支撐。

    央國企控股上市公司在發展中也面臨一些問題。一方面，與優秀民營企業相比，央國企控股上市公司的盈利能力、成長性和創新性還有提升空間。另一方面，為應對經濟形勢的變化，部分央國企控股上市公司亟待轉型升級，提升核心競爭力和抗風險能力，而并購重組是重要途徑。數據顯示，截至6月15日，年內A股市場中，有120家央國企控股上市公司累計發起162起并購事件，總價值累計達897億元。其中，26起已完成，136起正在進行中。

    筆者認為，央國企控股上市公司通過并購重組，可以在股東多元化、產業布局優化、新興領域拓展和資本效率提升等多領域深入發掘自身潛力。

    第一，發掘股東多元化的潛力，增加央國企活力。通過并購重組，央國企控股上市公司可以加速推進混合所有制改革，通過引入多元化股東、建立現代企業制度、完善激勵約束機制等增強企業活力，提高資本使用效率。比如，可以通過收購或參股民營或外資企業拓展業務范圍；可以通過與民營或外資企業合作共建平臺或項目實現資源共享等。

    第二，發掘產業布局優化的潛力，提升規模效益。通過并購重組，央國企控股上市公司可以整合同行業或相關行業的優質資產和資源，形成更大的規模優勢和協同效應，提高行業集中度和競爭力。例如，在能源領域，2017年末，國電集團與神華集團合并成立了國家能源投資集團；在船舶制造領域，2019年10月份，“南北船”實施聯合重組，新設中國船舶；在糧食儲備加工領域，2022年1月份，中儲糧集團和中糧集團開展股權合作組建合資公司等。

    第三，發掘新興領域拓展的潛力，增強創新能力。通過并購重組，央國企控股上市公司可以進入新興產業或領域，獲取先進技術或模式，增加新動能和增長點。比如，在高端裝備制造領域，2016年，中國化工集團公司收購了德國克勞斯瑪菲機床；今年4月份，中國華錄集團與中國電子科技集團有限公司籌劃重組事項，從事大數據產業的華錄集團擬整合進入中國電科。

    第四，發掘資本效率提升的潛力，提高資產質量。通過并購重組，央國企控股上市公司可以剝離非主業資產或低效資產，減少負債和成本，提高資產質量和盈利水平。比如，今年6月2日，新興鑄管公告稱，公司轉讓新興租賃51%股權，不再持有其股權。此次股權轉讓，是由于新興租賃業務發展不及預期。

    近年來，央企一直在有力有序剝離“兩非”（非主業、非優勢）和清退“兩資”（低效資產、無效資產）。據《中央企業高質量發展報告（2022）》顯示，截至2022年上半年，“兩非”剝離完成率達99.7%。另據相關數據顯示，截至2021年底，中央企業從事主業的子企業戶數占比達93%，主業投資占比達97%。

    央國企控股上市公司并購重組，既有巨大的潛力和空間，也有良好的政策和市場環境，可以為資本市場的投資者提供更多的機會和選擇，值得A股投資者認真觀察挖掘。