■安寧

    7月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于完善特定短線交易監(jiān)管的若干規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》（簡(jiǎn)稱《規(guī)定》），圍繞大股東、董監(jiān)高等特定投資者，明確細(xì)化特定短線交易的適用標(biāo)準(zhǔn)。

    筆者認(rèn)為，《規(guī)定》細(xì)化了短線交易制度的監(jiān)管要求，明確了境內(nèi)外特定投資者適用短線交易制度的標(biāo)準(zhǔn)，明晰了豁免適用短線交易的情形，這有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，提升A股對(duì)外資的吸引力。

    特定短線交易制度作為規(guī)制上市公司持股5%以上股東、董監(jiān)高等特定投資者證券交易的“預(yù)防性”制度，其主要目的是通過(guò)前端控制措施預(yù)阻大股東和董監(jiān)高等特定投資者內(nèi)幕交易行為，保護(hù)中小投資者利益。現(xiàn)行證券法對(duì)特定短線交易制度有明確規(guī)范，《規(guī)定》是落實(shí)證券法等法律條款的細(xì)化措施。

    筆者認(rèn)為，《規(guī)定》通過(guò)強(qiáng)化監(jiān)管的針對(duì)性和有效性，不僅更好地保護(hù)廣大普通投資者的合法利益，而且，明確的外資適用標(biāo)準(zhǔn)也進(jìn)一步提高外資投資A股的便利性，有利于提升A股的吸引力和外資的活躍度。

    近年來(lái)，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放的步伐加快，外資已成為A股市場(chǎng)的重要參與力量之一。據(jù)中國(guó)人民銀行披露的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)股票市值31959.90億元，較2022年10月末的27679.72億元增加4280.18億元，增幅15.46%。

    隨著越來(lái)越多的外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，他們也面臨著特定短線交易制度的適用問(wèn)題，有必要明確外資機(jī)構(gòu)適用特定短線交易制度的具體標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步提高外資投資A股的便利性。

    因此，此次出臺(tái)的《規(guī)定》主動(dòng)回應(yīng)外資訴求，按照內(nèi)外一致原則，允許符合條件的境外公募基金可申請(qǐng)按產(chǎn)品計(jì)算持有證券數(shù)量，并豁免滬深港通機(jī)制下香港中央結(jié)算公司適用特定短線交易制度，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外資投資者一視同仁、平等對(duì)待。這種安排既鼓勵(lì)了外資擴(kuò)大A股投資規(guī)模，又避免“超國(guó)民待遇”，防范外資利用制度規(guī)則進(jìn)行內(nèi)幕交易。

    明晰的規(guī)則也釋放了穩(wěn)定預(yù)期的信號(hào)：投資的便捷性將大大激發(fā)投資的活躍度，對(duì)A股市場(chǎng)長(zhǎng)期資金的流入具有積極正面作用。