趙子強

    日前中共中央政治局會議指出，“要活躍資本市場，提振投資者信心”。證監會主席易會滿近日在題為《堅定信心穩中求進奮力推進中國特色現代資本市場建設》的工作報告中明確表示，“從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協同發力，確保黨中央大政方針在資本市場領域不折不扣落實到位”。

    提高A股交易活躍度是活躍資本市場的重要組成部分，在A股市場人氣再次激發的當下，有條件先行一步，為進一步激發資本市場活力，提升資本市場功能，提供有益的探索經驗。

    筆者認為，提高A股交易活躍度，目前至少有如下有利條件：

    一是市場參與者結構持續優化。機構投資者能夠提供穩定的資金來源和價值發現功能，有利于提高市場交易活躍度。因此，積極培育和引導機構投資者入市，增加其在A股市場的比重和影響力，是包括監管機構在內的各方努力的方向。

    近段時間以來，推進機構投資者入市速度進一步加快：6月9日，《公開募集證券投資基金投資顧問業務管理規定》公開征求意見，進一步培育資本市場買方中介隊伍，改善投資者服務和回報。7月8日，證監會制定了公募基金行業費率改革工作方案，指導公募基金行業穩妥有序開展費率機制改革。此外，為壯大專業機構投資力量，證監會正在研究制定《資本市場投資端改革行動方案》，引導各類中長期資金提高權益投資實際比重。

    二是科技創新型企業不斷上市，A股市場投資標的進一步豐富，帶動了A股市場活躍度改善。東方財富Choice數據顯示，截至7月30日，A股市場今年以來IPO企業數量達210家，其中，在科技創新型市場或板塊上市如北交所（48家）、科創板（51家）、創業板（73家）等總計172家，占比超八成。科技創新型企業往往具有較高估值，能夠吸引大量的資金和投資者關注。科技創新型企業不斷上市，提高了A股市場的交易量和換手率，增加市場的流動性和活力。

    三是完善市場制度機制的探索和討論持續展開。證監會7月28日發布通知，宣布啟動對《證券公司北京證券交易所股票做市交易業務特別規定（征求意見稿）》公開征求意見。值得關注的是，征求意見稿調降券商準入門檻，其中凈資本門檻從100億元直接降至50億元。事實上，除了準入門檻外，A股市場還可以探索優化漲跌停板、限售股解禁、退市、T+1交易等制度或機制，進一步提升交易活躍度，市場各方對此也有充分的建議和討論。

    漲跌停板制度方面，有市場人士建議適當擴大主板的漲跌停板空間，提高市場的定價效率；限售股解禁制度方面，有市場人士建議平衡上市公司股東和投資者的利益，優化解禁相關制度，減少對市場的一次性沖擊；退市制度方面，有市場人士建議進一步加快淘汰“僵尸”企業和殼公司，提高市場的資源配置效率；交易制度方面，有市場人士建議優化現有的T+1交易制度等。這些討論和建議未必全部合理，但為完善A股市場制度機制、提升A股活躍度提供了相對充分且有針對性的素材庫。

    交易活躍的資本市場，是中國特色現代資本市場的重要特征之一，提高A股交易活躍度正當其時。