李春蓮

    又有一家上市公司因為高溢價收購等問題被多次問詢。8月7日，古鰲科技再次收到深交所關注函，監管層關注到公司通過合伙企業上海昊元古信息管理合伙企業（有限合伙）投資新存科技（武漢）有限責任公司（下稱“新存科技”）的諸多問題。

    古鰲科技8月3日發布的公告顯示，新存科技才成立一年，目前沒有任何業務，截至今年上半年，公司總資產21元、凈資產-2629元，營收和凈利潤都為零，但此次估值高達9.18億元，其價值點在于存儲芯片領域的一些專利授權和人才儲備。

    半導體屬于技術和資金密集型行業，門檻較高，短期內很難盈利，這樣一家公司為何能獲得如此高的溢價？不論是監管層還是投資者，都免不了進一步追問。

    今年以來，多家上市公司的高溢價收購被交易所問詢，主要問題包括是否存在利益輸送、是否涉嫌炒作股價等。

    首先，有的上市公司因為業績不佳而病急亂投醫，希望通過并購轉型而改善業績。以古鰲科技為例，其主業為金融設備，但受傳統市場萎縮影響，2022年虧損6180萬元，今年一季度仍舊處于虧損狀態。鑒于此，去年年底，古鰲科技收購相關公司股權，擬向新能源領域轉型；今年4月份，古鰲科技再次宣布在光伏領域進行布局。如今，該公司再次跨界半導體，不到一年時間已經涉足多個行業，如此頻繁的轉型，很難令市場信服。

    其次，上市公司通過收購市場熱點資產，跟風炒作股價的現象屢禁不止。據統計，古鰲科技今年以來股價已經上漲超128%，如此漲幅與其低迷的主業虧損的業績并不匹配。其中，股價多次大幅上漲都在收購方案發布后。收購效果尚未知，但股價已經先漲了。

    第三，高溢價收購常常暗藏商譽減值風險。上市公司收購成本過高，將形成大額商譽，這無疑給公司今后的經營埋下隱患。這幾年因為高商譽而導致爆雷的企業頻繁出現。

    在筆者看來，上市公司在資本市場的收購大部分是合規的，多是為了拓寬業務布局、增加業績增長點，也有公司謀求轉型進入新賽道，成為行業的佼佼者。但個別公司不好好經營主業，為迎合市場熱點盲目追捧跨界收購，光伏熱就瞄準光伏資產，鋰電熱就進軍鋰電行業，炒作意圖明顯，股價大漲大跌之后，最終導致投資者損失慘重。

    因此，監管層方面也對上市公司跨界收購行為予以重點關注，尤其嚴防上市公司利用相關消息炒熱點的行為，也叫停了一些不靠譜的收購。

    筆者認為，上市公司作為各行各業最為優秀的企業群體，在轉型升級和產業整合方面的優勢較為明顯，通過收購等方式實現多元化發展并拓寬護城河的行為值得鼓勵。但公司也需根據自身特點綜合考量、慎重決策，并嚴格遵守相關規定，杜絕任性收購和違規收購。