蘇向杲

    春節前，面對市場非理性下跌，監管部門以雷霆手段出臺多項“硬招實招”，全力維護A股市場穩定運行。此外，中央匯金公司也于近日擴大交易型開放式指數基金（ETF）增持范圍，并將持續加大增持力度、擴大增持規模，維護資本市場平穩運行。

    監管部門一系列力度空前的政策“組合拳”有力地提振了市場信心，對抑制市場恐慌性下跌起到了立竿見影的效果。數據顯示，節前3個交易日及節后第1個交易日，A股三大指數均出現上漲。

    不過，市場信心仍需持續呵護。在這種市場環境下，除中央匯金公司增持ETF之外，各類機構投資者也需要接力加大入市力度，這一方面是因為，即使是寬基ETF，其覆蓋的成份股也相對有限，部分未納入相關ETF的股票的大幅波動并不利于市場信心的全面恢復；另一方面，從長遠視角看，機構投資者作為市場的“壓艙石”，唯有其廣泛加大增持力度，才能持續維護資本市場長期穩定運行。

    具體而言，監管部門以及不同機構投資者宜從三方面發力。

    一是，公募基金、私募基金、證券公司等機構，可在強化對資本市場研判的基礎上，持續加大逆周期布局力度。證監會近日明確表示，“當前，A股市場估值水平處于歷史低位，中長期投資價值凸現”。對機構投資者而言，加大逆周期投資力度既有利于打破因市場大跌引發的“投資者贖回負向反饋”，也有利于提升長期投資收益率水平。

    二是，保險機構、社保基金、年金基金管理機構等主體仍需發揮長線資金的“類平準基金”作用，在市場非理性下跌的關鍵節點有效熨平市場波動。目前，保險公司管理的保險資金以及保險資管公司管理的企業年金、職業年金等長線資金，既有加大入市的空間，也有動力。以保險資金為例，截至2023年末，保險資金對股票及證券投資基金的合計配置比例僅為12.02%（監管最高上限為45%），創近三年新低。在近幾年市場利率中樞持續下行的背景下，低配權益資產并不利于增厚保險資金長期投資收益率，甚至會產生利差損風險，而在證券市場估值處于低位時，長線資金積極入市，既有利于提升投資收益彈性，也能增強市場內在穩定性，并為市場注入強大信心，助力扭轉市場持續羸弱的局面。

    三是，監管部門在繼續協調、支持、引導、鼓勵機構投資者加大入市力度方面仍有發力空間。2024年以來，監管部門持續為機構投資者入市創造便利的條件和暢通的渠道，這對市場信心的恢復起到了積極的效果。未來，針對不同機構投資者給予一定稅收、資本約束等方面政策優惠，進一步引導機構投資者入市依然有操作空間。從中長期看，嚴把上市公司入口關，加大退市力度，大力提升上市公司質量，依法嚴厲打擊操縱市場、惡意做空、內幕交易、欺詐發行等重大違法行為，積極回應投資者關切的問題等舉措，對提升機構投資者入市意愿也有十分重要的意義。

    滴水不成海，獨木難成林。當前，唯有各類機構投資者的增量資金實現接力與共振，才能持續振作資本市場預期，從而“穩預期、穩信心”。