■張歆

    秒賺13.7萬元，合計凈利2.14萬億元，近九成公司盈利——A股上市公司交出了2019年上半年的成績單。筆者注意到，在今年內外部環境復雜多變的背景下，上市公司業績增長的內核，其實背靠的是質量提升的大格局。

    滬深交易所披露的數據顯示，今年上半年，主板公司主動適應經濟調整，營業收入、凈利潤、經營性現金流等多方面體現出經營質量穩中向好，韌性十足；科創板公司業績快速提升且顯示出強勁的發展后勁；近九成上市公司實現盈利，上述數據均比2018年的年報表現更佳。

    業績的多維度增長固然令人振奮，但筆者認為，最為可貴的是增長背后的源動力——上市公司質量提升。套用某知名汽車品牌的廣告語來說——“別人看到你的榮耀，我們看到你的執著”。

    筆者以為，今年上半年上市公司對于提質的執著，反映于財報中，至少形成三大內核。

    其一，上市公司業績和質量提升是全面且多維度的。

    分行業看，隨著政策紅利、市場紅利的進一步釋放，實體經濟展現出韌性強、潛力大、后勁足的特點。特別是中下游行業，頂住了壓力，凈利潤繼續保持較大幅度增長：通信、電子、人工智能等新興行業發展態勢較為突出；消費類行業中的食品飲料、批發零售、文化體育等行業業績增長較快；一批先進制造、新興服務和傳統支撐行業的業績表現也較為出色；深市近九成戰略性新興企業實現盈利，合計實現營業收入占深市總營收的四成。

    其二，上市公司以高研發投入帶動業績增長，其質量提升可持續。

    筆者注意到，滬市科創板業績高速增長很大程度上受益于持續的高研發投入。28家上市公司研發費用占收入比平均為13%，遠高于傳統行業上市公司，顯示出鮮明的“科創底色”，其中5家公司研發費用占比超過20%，研發費用占收入比例最高的3家公司：虹軟科技、航天宏圖、微芯生物，分別達到34%、32%、27%。此外，深市戰略新興產業公司聚力研發，重視人才，以科技創新驅動高質量發展，上半年投入研發資金同比增長逾三成，平均研發強度達5.59%，遠高于市場平均水平，為發展提供了持續動力。此外，不少公司加大了生產技術改造、新品研發、關鍵核心技術攻關的步伐。

    其三，關鍵風險因素逐步緩解，減稅降費效果顯現。

    數據顯示，今年上半年上市公司杠桿保持平穩，去產能重點行業主動去杠桿效果有一定呈現；一批公司通過引進戰略投資者、債務重組等方式增強其流動性支撐，高比例質押風險已在一定程度上有所緩解。

    此外，減稅降費效應加速顯現。今年上半年，深市上市公司稅費占營業收入的比例為5.39%，同比下降0.53個百分點，合計減輕稅費315.51億元。其中，化工、汽車制造業、通信設備、醫藥制造業等行業稅負較去年同期下降14.54%，下降幅度尤為明顯。同時，頭部500強企業的綜合稅負已經實現了“三連跌”。

    別人看到你的今天，我們看到你的明天！筆者深信，隨著資本市場的韌性不斷夯實、上市公司質量的持續提升，A股市場將涌現越來越多“高精特新”企業，貴州茅臺等優質公司不會永遠是投資者口中“別人家的股票”，而是更多投資者“資產池”的標配。