■安寧

    深化資本市場改革又一重磅舉措落地！11月8日，證監會宣布，正式啟動擴大股票股指期權試點工作，批準上交所、深交所上市滬深300ETF期權，中金所上市滬深300股指期權。本次期權擴容完成后，圍繞滬深300板塊，股票、指數基金、股指期貨、ETF期權、股指期權將形成初步完備的投資工具體系，資本市場基本實現了從現貨到衍生品的立體化部署。

    筆者認為，建設多層次的資本市場需要多層次的金融衍生品體系為之保駕護航。股票股指期權的推出順應了市場環境和投資者的需求，是深化A股市場改革以及金融衍生品市場發展的重大利好，不僅有利于吸引更多的長期資金入市，而且也有利于預警并疏導系統性風險，增強市場內在穩定性。

    從國際經驗來看，美國市場的500多只ETF和近3000只個股都是股票期權標的，其聚集效應和對現貨股票市場的促進作用十分顯著。成熟市場的理論研究也已有明確結論，美國《芝加哥期權交易所股票期權上市交易評估》和《期貨和期權交易對經濟影響研究報告》等均認為期權產品不會分流股市資金，有助于提升現貨市場流動性和平抑標的資產波動，對真實資本形成有積極作用，充分肯定了期權的經濟功能。

    國內期權市場實踐也印證了股票期權對提高市場效率的重要作用，上證50ETF期權上線近5年來，已成為投資者管理現貨市場波動的有力工具，同時對標的證券50ETF的流動性與規模也產生了積極影響。

    筆者認為，此次發布的擴大股票股指期權試點工作有兩大亮點值得關注。

    第一大亮點是深交所首次啟動股票期權試點，這也是資本市場支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區、推進落實全面深化資本市場改革任務的重要舉措。

    眾所周知，2015年2月9日，上交所率先啟動了上證50ETF期權上市交易，這也是國內首只股票期權產品。

    而深交所也早在2015年1月份開展股票期權全真業務演練。經過4年多的積累，已經具備開展期權交易的條件。因此，此時啟動股票期權試點時機成熟且有其內在需求。

    一方面是進一步完善市場基礎制度、引導中長期資金入市、增強市場內在穩定性、提高金融服務實體經濟能力的內在要求。

    另一方面也是有利于完善大灣區金融市場產品體系，補齊深交所市場風險管理工具短板，更好滿足市場風險管理需要，促進形成期現貨市場良性發展、滿足全球資產配置管理的需求。

    第二大亮點是中金所滬深300股指期權產品的推出，填補了我國資本市場股指期權產品的空白。

    股指期權是管理資本市場風險的重要工具，無論是成熟市場還是新興市場，股指期權早已被各類機構投資者廣泛用來進行風險管理、資產配置和產品創新。

    早在2013年，中金所就開始啟動滬深300股指期權仿真交易，2014年又啟動了上證50股指期權仿真交易。因此，股指期權的正式落地也是市場期待已久。

    由此來看，增加股票期權標的、上市股指期權也是當前我國資本市場發展的內在需求，對于股票市場和期權市場長期持續健康發展意義重大

    期權的推出在為投資者提供全方位、多角度的風險管理方式的同時也將進一步優化資本市場的投資運行環境，有助于增強長期資金的持股信心，吸引長期資金入市，豐富多層次資本市場體系。

    筆者預計，在股票股指期權上市之后，國內場內權益類期權產品體系建設的步伐也將繼續加快，更好的服務于我國資本市場的高水平發展。