張歆

    “你們守護中國經濟，A股市場守護你們”——這或許是A股市場通過融資端審核全面恢復，傳達給上市公司、擬上市公司和投資者的最美語言。

    筆者注意到，隨著戰“疫”和全面復工復產推向深入，“云監工”、“云養娃”等“云交流”模式，也延展到了資本市場，并成為A股市場IPO、再融資、并購等行為審核全面復工的“云助手”。具體來看，發審委3月5日完成首次“云審核”，科創板上市委審議會議也將于下周五采取現場+視頻的方式舉行，此前并購重組和再融資審核也均已通過類似方式完成。

    筆者認為，A股市場融資端審核的全面復工，是向著中國經濟完成預期目標邁出的最堅實一步。

    首先，中國經濟要實現預定目標且高質量發展，需要高質量的資本市場。這種質量不僅是上市公司業績維度，還包括應對各種突發情況的彈性和監管韌性。

    一方面，上市公司與中國經濟的關系市場早有判斷。證監會主席易會滿去年5月份出席中國上市公司協會2019年年會時曾指出，上市公司是實體經濟的“基本盤”，是經濟發展動能的“轉換器”，“上市公司是中國企業的優秀代表，是中國經濟的支柱力量”。

    另一方面，上市公司、擬上市公司需要資本市場的支持，尤其是需要市場發揮融資功能以及引導產業升級。而這些功能的發揮無疑離不開監管環節。在戰“疫”的特殊時期，如何優化監管規則、創新監管模式，都直接關系到資本市場核心功能的發揮。而近期監管舉措，確實保障了企業和中介機構推進發行上市工作。

    在規則優化方面，再融資新規落地、公司債券發行實施注冊制；在監管創新方面，重組、再融資和IPO先后引入“云審核”，科創板發行上市審核也確保受理、審核和報會注冊不斷檔。這些舉措有力的支持了實體經濟和資本市場全面復工，也體現了監管的韌性與創新力。

    其次，韌性監管絕不是放松監管，該出手時必須出手，該詢問的必須詢問，但詢問的初衷恰恰在于守護。

    筆者注意到，發審委將新冠肺炎疫情對企業影響納入了審核詢問的環節。例如，發審委兩次對一家企業提及新冠肺炎疫情的影響，涉及該企業的搬遷計劃和生產經營兩方面，并要求企業回答擬采取的應對措施及其有效性。此外，有消息顯示，監管層近日對在審IPO項目提出新要求，保薦機構需要對發行人受到新冠肺炎疫情的影響進行補充披露。

    IPO審核是否需要關注疫情影響？在回答這個問題前，筆者可以提供兩個數據供參考：在滬深交易所互動易平臺，以“疫情”為關鍵詞檢索1月22日至今的信息，可以查詢到1.4萬個；在1家知名股吧，同樣的關鍵詞可以檢索到超過31萬條內容。

    從投資者對此的關注來看，筆者認為，對疫情影響“詢問-傾聽-判斷”，這一過程是IPO審核環節必不可少的步驟，而且它體現了資本市場的透明度和容忍度。

    3月1日開市，新證券法已經將全面推行、分步實施注冊制帶到了A股市場所有投資者面前。經歷了設立科創板并試點注冊制的我們深知，信息披露是注冊制的靈魂，詢問或要求在審IPO企業披露疫情影響，不僅體現了監管層對于信息披露真實、準確、完整的堅持；另一方面，也顯示了監管對于上市公司有能力在生產實踐中、在發審會詢問中、在信息披露中成功“作答”的信任。

    通俗的說，與其回避問題并導致市場各方猜測，甚至可能在猜測中偏離真相，不如將一切置于公開信息披露的陽光中，從而推動市場形成基于真相的共識。

    更重要的是，監管對于相關信息披露內容的態度對于市場是有影響力的。監管的詢問本身恰恰展示了容忍度。這道題并非單純考校企業是否受到影響，而是將重點置于“如何應對所受到的影響”。問詢背后，藏著的是期待聽到“了解并理解你目前的困難，但我需要知道你能否戰勝它！”

    這樣的期待，源自對1.6億投資者資產安全的守護，也源自對有韌性中國經濟的守護！