3月1日消息，據多位接近小米的人士爆料，一直以來備受關注的小米IPO，最終可能會敲定A+H股雙行，這其中釋放出來的信號是非常強烈的。

    小米是一家真正的互聯網獨角獸企業，而且是一家超級獨角獸企業，根據媒體“全天候科技”的報道，他們所獲得的一份小米Pre-IPO融資項目方案顯示：目前小米底層資產估值為540億美元，上市后保守估計市值為1000億美元。另有一種說法是，雷軍給小米定調2000億美元的目標，并且受到了投行的認可。小米將成為2014年阿里巴巴赴美上市以來，上市規模最大的科技類公司。

    BATJ中，截至發稿，阿里巴巴市值約4771.94億美元，騰訊市值41056.3億港幣，京東市值約671.4億美元，百度市值約876.1億美元，也就是說，小米上市后的市值，很有可能超過百度和京東，成為僅次于騰訊、阿里的中國第三大科技股。

    自2010年到2014年，小米一共完成了6輪融資，投資方眾多，包括晨興創投、啟明創投、IDG資本、淡馬錫、DST、GIC、厚樸投資和云鋒基金等數十家VC/PE機構，小米是一家具有VIE結構的待上市科技公司。

    根據證券法規定，中國股市實行同股同權，具有VIE結構的公司是不符合上市標準的，最早的新浪就是因為VIE架構而去美國上市的，以后的百度、阿里巴巴、京東、騰訊在美國上市也與VIE架構有關，最近赴美國上市的愛奇藝也有VIE架構的因素，因此小米公司需要在國內上市，要么拆除VIE架構，要么就是得到國務院特批上市，就目前來看，拆除VIE架構可能性不大，最大可能就是得到國務院的特批，至于上市以后是允許存在，還是可以慢慢拆除，目前看政策并不很確定，有報道說是上市以后考慮慢慢拆除，但這個政策存在變數，拆除VIE結構成本不低。

    媒體報道，證監會開通IPO快速通道，包括生物科技、云計算在內的4個行業中，如果有“獨角獸”的企業客戶，立即向發行部報告，符合相關規定者可以實行即報即審，不用排隊，VIE架構也不會成為即報即審的障礙。

    小米顯然屬于這四個行業的獨角獸企業序列，因此其上市走的是不用排隊的綠色通道，同時不受到VIE股權結構的制約，可以特批上市。這種做法符合新華社的倡議，《新華社在《中國資本市場圓BATJ夢須下決心改革發行制度》一文中指出，受限于市場容量、市場認同度、發行上市條件、發行上市的不確定性等問題，對于一些優秀的創新型企業，A股市場包容性仍然不足。監管層順應業界的呼聲，正在醞釀新政，通過一攬子政策改革以提升我國資本市場體系的制度包容性、市場承載力和國際競爭力，力爭把第二批中國高科技企業中的優質企業留在國內，讓好企業盡快上市，讓融資者得到更快發展，讓投資者得到更多回報。證監會有關人士指出，要以時不我待的精神與時俱進地提升我國資本市場體系的制度包容性、市場承載力和國際競爭力。雖然我們不能通過修改證券法增加市場的包容性，但是可以通過特事特辦的方式體現時不我待的精神構建綠色通道，增加市場的包容性，改變獨角獸企業國內發行上市的不確定性，成功的讓某些優質的獨角獸科技企業在國內上市，從而留住未來的BATJ，小米大概率就是就是第一個吃螃蟹者。

    如果小米真的如媒體報道那樣能夠通過綠色通道實現A+H股上市，說明中國監管層對于新股發行制度的改革已經進入到深水區，中國市場的包容性將大大提高，現在是增加VIE股權架構的容忍度，未來可能就是允許未盈利的互聯網企業上市，像愛奇藝目前是巨虧的，2015年、2016年、2017年三年來看，愛奇藝的凈虧損分別為25.75億、30.74億和37.369億。但是，2017年愛奇藝總收入為173.78億元，同比增長54.65%，虧損率有所下降，顯示企業發展的良性的，未來成長空間是巨大，就像特斯拉一樣，盡管燒錢很多，但市場給予的估值非常之高。

    如果拆除了VIE架構這一上市障礙，很多獨角獸企業因為愛戴國內的高估值會盡快啟動國內上市，得益于監管層的審核綠色通道，筆者相信未來還會有更多的科技獨角獸企業在國內上市，

    增加市場的包容性并不難，難在哪兒，難在市場證券法是一部豆腐法，對于市場的違規行為缺少嚴刑峻法的懲治，像造假上市最多就是罰款60萬元，這與美國的薩班斯法案相比簡直就不是一個數量級，這是中國股市增加包容性的一個痛點，既然學習了美國股市的包容性，就應該借鑒美國市場的法律嚴厲性。如果只學習美國市場的包容性而沒有借鑒美國市場的嚴刑峻法，增加包容性就會完全的變味，成為資本權貴的游戲，投資者的地獄。

    另外也要對減持做出更多的規范，防止原始股東過度減持傷害市場健康發展，筆者依然建議原始股東年度減持不能超過總股本的1%，從而減輕市場資金壓力。

    附錄。

    科技部火炬中心榜單中確定的中國獨角獸企業標準：

    （1）在中國境內注冊的，具有法人資格的企業；（2）成立時間不超過十年；（3）獲得過私募投資，且尚未上市；（4）符合條件（1）（2）（3），且企業估值超過10億美元的稱為獨角獸；（5）符合條件（1）（2）（3），且企業估值超過100億美元的稱為超級獨角獸。