陳楚

    在中國公募基金業，最典型的一個特征，或者說一個遺憾，就是在資本市場的持續發展中，作為機構投資者的基金公司賺錢了，但很多基民卻沒賺錢，導致基金持有人獲得感不好，體驗比較差，這到底是為什么呢？

    實際上，這涉及到基金行業的盈利模式問題，也和基金持有人的投資習慣、認知水平有關，是一個生態體系的問題。在市場各方的努力下，相信未來這一狀況會得到改觀，基金持有人的獲得感也會大大增強。

    基民不賺錢

    的最大癥結在哪里？

    如果把時間拉長一點來看的話，我們可以看到，大部分基金都是賺錢的，但為什么基民卻沒有享受到賺錢的樂趣呢？這其中最大的一個問題，就是基民的投資時點。如果基金持有人的投資時點處于市場的相對低位，或者堅持長期投資、理性投資，大概率是可以賺到錢的。

    但遺憾的是，很多基民是在市場處于高位或相對高位時出手，這本質上是人性中固有的“追漲殺跌”的缺點決定的。每當市場處于高位時，賺錢效應明顯，市場上各種唱多聲音又一再強化這種賺錢效應，導致基民追高買入。

    與此同時，市場賺錢效應明顯時，基金公司也會大力展開新發基金和老基金的持續營銷活動，基金營銷的一個典型特征，就是“好發不好做、好做不好發”。市場高點時，基民在賺錢效應的刺激下跑步進入資本市場或者追加投資額度，但基金經理面對高估值的股票市場，是很難做出好的業績來的。

    而每當市場處于低位時，虧錢效應明顯，股票市場的整體估值水平很低，但基民由于害怕買入基金后虧損，遲遲不敢出手，基金營銷市場低迷。

    從基民獲得感的角度而言，基金公司應該在市場處于明顯高位、股票市場出現明顯估值泡沫時，停止持續營銷或者新發基金，但基金公司很難做到這樣，這是由基金公司的盈利模式決定的。

    基金公司主要還是靠賺取管理費獲得收益，資產管理規模越大，基金公司的收益越大，所以基金公司會盡力擴大資產管理規模，擴大規模的最好方式，就是在市場處于賺錢效應時拼命營銷，哪怕基金公司和基金經理知道市場的風險已經不小了，但公開的言論仍然是看多或者謹慎看多，如果基金公司和基金經理看空，就會違背基金公司擴大規模的沖動。而當市場處于低位時，盡管基金公司拼命營銷，但基民這個時候卻恐懼于被套，不敢出手。

    所以，市場高位基金公司堅持唱多和拼命營銷，是由基金公司的盈利模式決定的，市場低位時基民不敢買入基金，是由于“恐懼虧損”的人性決定的。如果基民有意識地進行反人性投資，也就是說，在市場出現明顯泡沫時不再買入基金，在市場處于相對低位時大膽買入基金，堅持長期投資、理性投資，基民大概率是會賺錢的。

    投資是一項既復雜又簡單的行為。說復雜，是因為投資對一個人的要求很高，要懂很多知識，對投資者的認知水平要求極高；說簡單，是說如果投資者做到追求大一點的勝率，一定程度上克服人性中固有的“追漲殺跌”的缺陷，做到反人性投資和逆向投資，把時間拉長一點來看，投資者大概率是可以賺到錢的，所不同的無非是收益率的高低而已。

    如何讓基民

    有很大獲得感？

    毫無疑問，中國公募基金行業想要獲得更高水平、更加可持續良性發展，基民的獲得感不斷增加是一個核心命題。說白了，就是讓基民能夠切切實實賺到錢，擺脫“基金賺錢、基民不賺錢”的怪圈。要實現這一目標，需要市場參與各方共同努力，以基金持有人利益為底層邏輯，實現中國公募基金行業良性循環的生態體系。

    從基金公司來說，作為專業的機構投資者，在市場處于明顯高位、股市出現明顯估值泡沫時，基金公司應該抑制住一味擴大規模的沖動，以對基金持有人負責的態度，盡量少發新基金、少做持續營銷，盡量規避讓基金持有人買在市場高位。基金公司應該摒棄拼規模的所謂面子文化，轉到拼業績、拼投資者陪伴的賽道上來，通過做好業績來吸引投資者。

    同時，基金公司應該共同努力，克服中國基金產品同質化的現象，多推出一些個性化、定制化、創新型產品，滿足不同客戶的個性化需求，而不是市場什么主題熱就跟風式地推出熱門賽道的產品。基金公司還應該利用大數據、互聯網等工具，做好投資者的定制化、個性化服務，將專業的知識通過老百姓易于接受的語言和視頻等傳播給投資者，讓投資者的投資理念和投資心態越來越成熟。

    從營銷機構來說，比如銀行、券商、獨立第三方銷售等渠道，也要真正著眼于服務好投資者，而不是勸說基金持有人“贖舊買新”，為了完成新基金銷售任務，獲得更多的返傭，讓投資者贖回老產品，購買新產品，加劇中國基金產品的同質化頑疾。同時，銷售機構也應該更多地服務好客戶，用真誠、專業的精神觸達客戶的心靈，而不是一切從自身利益出發，忽悠投資者。

    從基金持有人的角度而言，經歷過市場多輪牛熊之后，基金持有人應該盡快成熟起來，提升自己的投資理念和投資心態，在市場高位時克制住自己的買入沖動，在市場低位時敢于出手，學會反人性投資和逆向投資，加強對基金產品和自身風險收益特征的了解，選擇適合自己的基金產品，而不是聽任理財經理的建議甚至是忽悠，做到長期投資、理性投資。此外，基金持有人也可以通過定投等方式，平滑自己的投資風險，降低暴富、大富的投機心態，做到理性投資、價值投資。

    歷經20多年的發展，中國公募基金行業目前資產管理規模已經達到27萬億的水平，承擔著為千千萬萬居民家庭的資產保值增值的責任，基民對基金公司抱有信任，基金公司也應該不辜負這份信任，以持續、穩定、優異的業績回報持有人，最終做到“基金賺錢、基民也賺錢”。