銀保監會上周末發布《關于推動銀行業和保險業高質量發展的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）提出，要有效發揮理財、保險、信托等產品的直接融資功能，多渠道促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金。對此，多家私募機構認為，銀保監會引導和推動居民儲蓄“搬家入市”，其水漲船高效應有望助力A股市場穩步上行。

    潛在資金充足

    《指導意見》明確，銀行保險機構要健全與直接融資發展相適應的服務體系，運用多種方式為直接融資提供配套支持，提高直接融資比重。有效發揮理財、保險、信托等產品的直接融資功能，培育價值投資和長期投資理念，改善資本市場投資者結構。大力發展企業年金、職業年金、各類健康和養老保險業務，多渠道促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金。

    來自央行的最新統計數據顯示，截至2019年11月末，我國住戶人民幣存款余額已達79.78萬億元，其中僅活期存款就高達28.33萬億元。整體而言，居民儲蓄這一潛在市場資金十分充足。

    值得注意的是，隨著資管新規的實施和銀行理財子公司的設立，此前國內一線券商機構就普遍將2020年銀行理財資金可能向權益資產轉移，作為繼續看多2020年A股市場表現的一大關鍵理由。而在銀行理財資金中，有相當大的比例來自居民儲蓄的投資理財需求。

    風險偏好有望提升

    浙江紫熙投資介紹，第三方機構方面的統計數據顯示，目前國內城市家庭資產在房地產上的配置比例高達七成以上，而金融資產的占比僅略高于一成，其中，家庭資產配置股票和基金的比例合計不足2個百分點。由此可見，國內城市家庭在股票、基金的配置比例處于非常低的狀態，而房地產資產的配置比例卻高高在上。當然，居民儲蓄入市并非一朝一夕之功。例如，A股歷史上長期的“牛短熊長”使得個人投資者對于當前中國股市還需重新認知，這些都是居民儲蓄入市需要解決的問題。不過，整體而言，當前上證綜指在3000點附近，相對房地產等大類資產，A股的預期投資回報率和股息分紅回報更值得期待。

    上海少數派投資分析表示，過去20年，國內房地產的增值稱得上是居民財富增長的最主要來源。但從2019年的情況來看，房地產和股市的收益率已經有了較明顯的差距。從企業預期盈利、上市公司股息等角度來看，目前投資者簡單地持有滬深300指數基金這種代表市場平均水平的股票資產，理論上能獲得遠超房地產等其它資產的收益率。現階段房地產資產失去了持續大幅上漲的環境，而內在收益極有優勢的股票市場顯然會逐步吸引居民儲蓄等更多外部資金流入其中。

    此外，弘尚資產等私募指出，在宏觀經濟企穩的背景下，疊加銀行結構性存款、現金管理類理財監管從嚴，以及管理層推進居民儲蓄入市等政策利好，市場風險偏好有望持續提振，A股市場的春季行情和潛在的水漲船高效應值得期待。