8月，2022年上市公司半年報將密集披露。私募機構對A股上市公司的上半年業績整體保持樂觀態度。多家一線私募表示，將從預期差、行業延續高景氣、個股相對高景氣等維度，掘金今年半年報行情中的結構性投資機會。

    上市公司業績料邊際改善

    數據顯示，截至8月2日16時，兩市近1800家公司發布了2022年半年報業績預告。多家券商分析認為，目前A股上市公司的業績預喜情況整體符合預期。

    星石投資副總經理、首席策略投資官方磊稱，目前市場對上市公司第二季度業績環比回落已經形成一致預期，但第二季度的單季增速低點大概率對應著A股上市公司整體的“業績底”。隨著下半年經濟持續復蘇，總體上市公司業績將進一步邊際改善。從目前已披露的部分上市公司半年報和業績預告情況來看，盈利企業相對集中于上游行業，即上游行業的預喜率較高。宏觀數據顯示，6月以來上中下游企業的利潤分配結構正出現優化。

    方磊認為，在能源和商品價格高位回落的情況下，上中下游利潤分配格局有望趨于平衡，不同行業上市公司業績改善的情況還需繼續觀察。

    悟空投資分析稱，隨著5月后復工復產的穩步推進，預計在今年上半年就能看到A股上市公司的“業績底”。下半年，隨著穩增長政策發力，預計A股上市公司業績大概率重回上行周期。萬豐友方投資總監陳益和指出：“從環比來看，第三季度GDP增速或明顯高于第二季度，我國經濟復蘇趨勢向好。”

    擇機優化現有持倉

    “對于今年的半年報行情，我們將重點關注潛在投資標的和現有組合的業績增速能否達到預期。”上海某中型私募研究總監向中國證券報記者表示。在半年報密集披露期，該機構在整體保持七成左右股票倉位的同時，將進一步根據業績情況，擇機優化現有持倉。從目前私募機構的投資思路來看，預期差、行業延續高景氣、個股相對高景氣等關鍵詞，成為今年一線私募掘金半年報行情的關鍵線索。

    美港資本總經理陳龍以近期重點跟蹤的部分周期性行業舉例稱，今年第二季度火電行業在業績觸底之后有望迎來業績拐點，主要財務數據在年中很可能企穩。此外，由于第二季度鋼鐵價格出現明顯回落，造船業等“用鋼大戶”的成本明顯下降，也可能在今年上半年出現“業績底”。

    陳益和表示，萬豐友方將主要從兩方面挖掘結構性投資機會。一是業績能夠延續確定性高增長的行業板塊，二是存在明顯預期差的行業，特別是房地產產業鏈中具有長期競爭力的公司。

    陶山投資基金經理陳遠翔表示，將圍繞“全球產業景氣周期共振向上的行業”展開布局，如電動汽車、新能源等板塊。“雖然第二季度一些外部因素導致一些行業業績增速不及預期，但這些行業恢復的勢頭非常強勁，我們整體看好。”

    此外，方磊表示，有兩條主線可以關注。一是高景氣行業，投資者可以從半年報中觀察行業的景氣度如何，并向后推演景氣度的持續性，整體毛利和收入的變化趨勢。二是受外部環境影響比較大的消費類行業，雖然相關行業的半年報業績可能不盡如人意，但投資者更應該關注頭部企業的“相對景氣度”情況。

    聚焦結構性機會

    值得注意的是，在近期A股市場結構性分化的背景下，近期持續活躍的部分熱門行業依然是私募關注的焦點。

    陳遠翔稱，高景氣的汽配、新能源相關輔料、儲能等行業，預計將繼續成為A股半年報行情的主線。該機構將結合對業績、產業數據和標的公司經營數據的跟蹤，加大對汽車產業鏈與儲能產業鏈的布局。

    陳龍表示，8月份該機構將重點把握三個投資方向。一是關注能源、大宗商品價格回落帶來的部分周期性行業逆周期投資機會；二是需求依然快速增長的高景氣行業機會，特別是電動車產業鏈；三是關鍵財務數據在第二季度已經明確改善的部分基建、地產行業龍頭公司。

    陳益和認為，綜合基本面等因素來看，8月A股大概率維持區間震蕩。在此背景下，該機構將從“業績增長的確定性”“基本面預期差”兩大維度，聚焦市場的結構性投資機會。一方面，光伏、風電、新能源車、新材料等行業，預計將在陸續披露的半年報中展現高速增長態勢，以及未來的確定性高成長潛力。相關行業內有技術壁壘和規模優勢的公司，在半年報行情中的投資確定性可能更高。另一方面則是存在明顯“預期差”的行業，如金融、家居、家電等。相關行業中有長期競爭力的公司，也有望在8月半年報行情中出現投資機會。