年終歲尾來臨，伴隨著一系列利好政策的密集出臺，機構投資者情緒回溫，私募基金倉位也明顯提升。

    私募排排網最新統計數據顯示，到11月底，股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉位，環比10月上升7個百分點，達到80%。

    在倉位配置上，多數私募機構判斷，A股絕大部分指數的估值處在歷史的底部位置，堅定抄底時機已到，建議適度提高對權益市場的配置，并提高對短期波動的容忍度。而在配置方向上，私募對于成長賽道等行業觀點分歧明顯，而對于疫情后的穩增長行業方向普遍關注。

    對明年經濟增長樂觀

    “前期一直壓制市場的兩大因素，即疫情防控和美聯儲貨幣緊縮，在11月分別出現了變化。”北京致順投資在最新的研報中表示，相信疫情優化節奏將加速，優化政策措施將小步快跑。甚至可以樂觀地預測，疫情也許不會構成明年經濟發展的前置不確定因素。而挽救房地產行業、幫助銀行等金融機構，根本上也是在穩定中國的經濟增長。少了對地產可能拖累明年經濟的擔憂，對于明年經濟復蘇增長將更有信心。

    明世伙伴基金在最新月報中表示，地產和防控政策優化，很清晰地表明穩增長的優先級已恢復，在此背景下，政策和市場的鐘擺正在回擺，可以期待更多、更大力度的刺激計劃：前期一些超調的政策（行業、宏觀等）也將有所矯正；此外，后續還可能持續推出穩增長相關政策直至政策效果顯現。具體時點來看，12月召開的中央經濟工作會議將是一個關鍵的政策觀察期，在此前后出臺系列刺激政策的概率較大，也能為明年實現較好的經濟反彈打下基礎。

    源樂晟11月底發給持有人的信中也同樣認為，從當前時點來看，今年以來影響市場走勢的幾個重要因素都出現明確變化。預計后續會有更多的、更加全局性的政策逐步調整方向。明年的經濟增長無需過于擔心，預計經濟的年化增長目標在4.5%左右——明年實現這個增速是大概率事件。

    盤京投資在近日線上路演時表示，明年經濟盡管可能過程非常反復，釋放流動性的預期還是有的，寬松已成定局，看好明年經濟增長。

    相聚資本總經理梁輝在解答投資者關注熱點時也表示，2023年是成長股較好的一年，貨幣政策大概率偏寬松甚至帶有刺激傾向。從全球的貨幣政策來看，美國通脹處于高點且維持一段時間，美聯儲加息大概率在明年上半年結束，全球流動性在明年上半年將出現較大拐點，因此明年流動性是較為寬松的。

    私募：抄底時機已到

    “我們現在已經能看到政府強力逆周期調節的措施，不久的將來或出現需求的反轉。從估值來看，國內股票市場的估值已經處在比較低的水平。A股絕大部分指數的估值處在歷史底部。”涌津投資提醒投資者當前需謹防掉入線性思維的陷阱，“如果在當前時點我們一味地悲觀下去，將錯失一些賺錢機會。最好的投資機會往往出現在極度困境時刻。”

    源樂晟則形象地表示，過去一段時間資本市場走過了一條非常漫長的隧道，現在逐步接近隧道的尾聲，慢慢看到了前方的亮光。“現在，我們更傾向于說（經濟）已經駛出了隧道，雖然道路可能還不會是一馬平川，但是已經可以徹底關掉黑暗駕駛模式了。”在投資組合上，源樂晟會擇機進一步增加與疫后重新開放、經濟增長關聯度相關的板塊。

    “如果想做好擇時，需要看這個基金是以獲取阿爾法的收益為目標，還是以獲取貝塔收益為目標或者說獲取風格收益為目標。”百億量化私募機構上海穩博投資創始人鄭耀在近期“雪球嘉年華”上表示，資本市場有明顯的反身性。從明年來說，今年指數已經跌了很多，大家不用有太多的擔憂。如果基金是以獲取阿爾法收益為目標，可以長期持有，一定會持續帶來投資收益，拿住就好。而風格類的貝塔收益，則不建議追高。

    睿郡資產創始合伙人杜昌勇也在“雪球嘉年華”上表示，經過此輪大幅下跌，市場已經反映了眾多不利因素，估值處于歷史底部區間，目前風險溢價率水平已大幅超過2018年。站在國債收益率對面，從股票收益率和分紅對比看，目前股票收益率有極大吸引力，建議投資者適度樂觀，適度提高對權益市場的配置，并提高對短期波動的容忍度。市場不會立即進入大牛市，更多的是結構性機會。在長期投資過程中，建議投資者回避過熱賽道，適度考慮估值。

    看好穩增長

    和成長價值方向

    北京致順投資認為，在防疫措施優化的確定性方向下，醫藥生物、必選消費等眾多領域將呈現越來越明確的投資機會。此外，美聯儲后續加息速度預期見頂，意味著加息節奏不再加快，投資者風險偏好將因此顯著抬升。隨著全球流動性邊際改善，港股則回歸戰略性配置機會。

    相聚資本總經理梁輝表示，全球經濟動力本身偏弱，從歷史上看，這種情況下成長性好的行業往往更容易受到資金的追捧。但是，現在往后看，很難用賽道的概念去評價一個行業的整體好壞，因為行業也進入到分化階段，增長只可能是一部分公司享有。今年是盈利分化、估值壓縮，明年盈利將進一步分化，同時估值也開始走向分化。

    明世伙伴基金在策略方向上認為，應積極把握政策主線，重點考慮與穩增長相關的方向和后續政策可能出臺受益的相關板塊。在投資方向上，將關注兩個方向，一個是疫情防控政策進一步優化以及后續影響，所帶來的宏觀相關板塊機會如醫藥、消費、旅游、地產、基建等。另一個是，新一輪潛在政策出臺受益的方向：如新能源汽車、醫療基建等；新時期政策倡導的高質量發展方向，如自主可控、國家安全等方面。