本報記者 楚麗君

    近期，市場對國內消費恢復性增長的預期不斷升溫，消費股獲得熱捧，其中，白酒股在資金的青睞下逐漸走強，此外，隨著元旦、春節等假期的不斷臨近，白酒業績預期回暖，如何把握白酒板塊未來的投資機會也成為投資者關注的熱點話題。

    超七成白酒股月內獲大單資金青睞

    12月份以來，白酒板塊持續走強，同花順數據顯示，在12月1日至12月8日的6個交易日中，白酒板塊累計漲幅達7.99%，大幅跑贏同期上證指數（漲1.46%）。個股來看，白酒板塊內20只個股期間全部實現上漲，其中，口子窖、迎駕貢酒、舍得酒業等個股期間累計漲幅均超15%，表現較強。

    與此同時，大單資金也積極布局白酒股，12月1日至12月8日，白酒板塊內有15只個股期間呈大單資金凈流入態勢，占比超七成，合計凈流入54.38億元。其中，五糧液、酒鬼酒、舍得酒業等3只個股期間獲大單資金凈買入額居前三，分別為19.46億元、6.79億元、6.14億元。

    對此，川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，隨著疫情防控政策的優化，消費板塊迎來市場的投資熱點，白酒行業是最典型的消費品種，一方面臨近元旦、春節旺季，另一方面，部分優秀的白酒標的前期有明顯的回調，估值的吸引力逐漸顯現。

    據統計，今年以來截至12月8日，白酒板塊期間累計下跌18.20%，白酒板塊的最新動態市盈率為33.06倍，遠低于1月4日白酒板塊的動態市盈率高點（47.66倍）。

    “估值修復疊加業績回暖預期，是帶動白酒板塊近期走強的主要原因。而且白酒屬于稀缺板塊，也是外資投資A股的必選板塊，隨著北上資金持續流入A股，也會帶動白酒板塊走強。目前白酒板塊整體估值處于低位，接下來白酒板塊業績迎來回暖是大概率事件。”排排網財富公募產品運營經理徐圣雄表示。

    機構稱復蘇節奏或從一線酒企向下傳導

    回顧今年前三季度的業績，20家上市白酒企業前三季度合計實現歸母凈利潤1000.52億元，與去年同期相比增長21.17%。對于不同白酒的企業現狀，華泰證券表示，業績層面，高端白酒經營韌性更強，業績表現優于行業，次高端白酒季度間波動較大、但分化加劇，大眾酒經營業績整體承壓。

    復蘇節奏方面，華創證券表示，白酒行業復蘇有三個維度，庫存、品牌力、基地市場支撐力是決定復蘇節奏的關鍵因素。結合歷次行業調整規律，底牌豐厚、庫存不高的高端酒可輕裝上陣，率先復蘇打開價格天花板，中檔酒、次高端后續有望著眼錨定。從彈性空間上看，宴席占比較高的次高端彈性更足。疫情影響下次高端對應的商務和宴席場景受損較重，后續反彈空間亦更足，其中宴席需求相對剛性，后續回補節奏預計更快、彈性更足，商務消費或略滯后。其他高端禮贈、低端自飲等受損有限，恢復較快的同時彈性空間有限。復蘇質量上看，調整期間戰略失誤、價盤受損過重的企業或需要更多時間。復蘇節奏或從一線酒企向下傳導，高端酒批價和實際動銷或率先修復，但彈性有限。蘇酒、徽酒等受益于基地市場的有力支撐，確定性較強。擴張型次高端小酒需先消化庫存，宴席占比較高的后續彈性較大。

    行業基本面修復下的投資機會獲看好

    隨著元旦、春節等假期的臨近，白酒業績預期回暖。近期，多家券商對于白酒板塊也紛紛發布2023年度策略觀點，多數機構看好白酒行業基本面修復下的投資機會。

    平安證券認為，未來隨著白酒消費場景的恢復，基本面有望迎來邊際修復。白酒具備穿越周期的能力，建議立足長期戰略布局，推薦關注三條主線，一是需求堅挺的高端及次高端酒企；二是受疫情沖擊較小的蘇皖區域龍頭酒企；三是受益大眾消費、光瓶酒擴容的白酒企業。

    “中長期看，白酒行業是充分市場化的長周期產業，我們對行業發展的穩健性保持信心，板塊估值已落入性價比區間，情緒回暖和需求復蘇將支撐估值修復到合理水平。”華泰證券表示。

    浙商證券認為，有兩條投資主線，投資主線一：疫情管控優化主線（短期）。在疫情管控優化下，2023年春節人口流動率提升或推動大眾送禮、聚餐消費、宴席消費價位帶（100元-400元）成熟單品實現動銷高增長。投資主線二：品牌勢能和強者恒強（中長期）。推薦關注2023年和中長期基本面具備確定性的標的，觀測指標包含是否具備強經營實力及抗風險能力，業績驅動力來自成熟單品而非招商，業績抗壓性，預收端表現等。

    奶酪基金經理莊宏東表示，高端白酒龍頭的投資價值以及行業集中度提升的趨勢依舊未發生變化。隨著我國疫情防控政策的進一步優化，經濟活動有望逐步恢復至合理節奏，整個白酒板塊以及高端龍頭估值存在持續壓制的多個因素顯著緩解。對于基本面尚未改變、渠道與動銷情況相對良好的高端白酒龍頭，繼續保持樂觀態度。

表：12月份以來白酒股市場表現一覽

    制表：楚麗君

（編輯 李波 孫倩 策劃 張穎）