據(jù)國家能源局消息，今年以來，各產(chǎn)煤地區(qū)和煤炭企業(yè)全力以赴做好煤炭增產(chǎn)增供，1~11月全國煤炭產(chǎn)量40.9億噸，同比增長9.7%，比去年同期增加3.6億噸，創(chuàng)歷史同期新高。

    2022年以來，地緣沖突加劇全球能源供需格局緊張，在能源供給風(fēng)險(xiǎn)增加的背景下，國際市場“搶煤”情緒升溫，供需矛盾加劇推動煤價(jià)中樞上移，國內(nèi)進(jìn)口煤大幅縮量。

    同時(shí)，7月以來極端天氣拉動我國用電需求，全社會用電量呈現(xiàn)較為明顯的增長，疊加低溫寒潮天氣推動采暖供電超負(fù)荷增長。各地區(qū)加緊做好煤炭增產(chǎn)增供工作，推動煤炭產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)較快增長。

    紫金天風(fēng)期貨表示，2023年煤炭產(chǎn)能預(yù)計(jì)將在2022年增長3億噸的基礎(chǔ)上繼續(xù)增長約2億噸~2.5億噸，但由于井工礦投產(chǎn)周期較長所限，實(shí)際有效產(chǎn)能的提升或只有2億噸以內(nèi)，產(chǎn)量增長約1.5億噸。國際煤炭產(chǎn)量將小幅增長，天氣正常的情況下，進(jìn)口煤價(jià)倒掛再現(xiàn)的概率較低，進(jìn)口量有望恢復(fù)小幅增長。由于一系列的經(jīng)濟(jì)刺激政策和管控措施放開，煤炭需求端增長率將恢復(fù)到4%~5%。煤炭國家儲備建設(shè)和電煤長協(xié)比例的提升將緩和煤炭市場的波動。

    在國際煤炭市場方面，國際能源署（IEA）近日發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)2022年全球煤炭消費(fèi)量將升至歷史最高水平。報(bào)告稱，2022年全球煤炭使用量可能會增加1.2%，首次超過80億噸，超過2013年創(chuàng)下的歷史紀(jì)錄。具體來說，預(yù)計(jì)今年煤炭消費(fèi)量增幅最大的經(jīng)濟(jì)體是印度，同比增幅為7%，其后是歐盟（6%）和中國（0.4%）。

    在產(chǎn)量方面，三大煤炭生產(chǎn)國——中國、印度和印度尼西亞的產(chǎn)量今年也將打破紀(jì)錄。該機(jī)構(gòu)還表示，隨著亞洲新興市場的需求抵消發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的下滑，這一消費(fèi)水平可能會保持到2025年。

    煤炭板塊12月出現(xiàn)調(diào)整

    機(jī)構(gòu)認(rèn)為布局時(shí)機(jī)臨近

    今年以來，申萬煤炭行業(yè)指數(shù)年內(nèi)累計(jì)上漲14.5%，漲幅在申萬31個(gè)行業(yè)中位居首位。個(gè)股中，山煤國際年內(nèi)累計(jì)上漲108.24%，股價(jià)漲幅居首；兗礦能源、潞安環(huán)能、陜西煤業(yè)等漲幅居前，均超60%。

    12月以來，煤炭板塊有所回調(diào)，38只煤炭股月內(nèi)漲跌幅均錄得負(fù)值。華陽股份、恒源煤電、鄭州煤電、*ST未來的股價(jià)月內(nèi)均跌超10%。

    國泰君安認(rèn)為，煤炭板塊調(diào)整的核心原因來自兩方面，一是全國當(dāng)前新冠病毒感染人數(shù)增加，市場擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)陣痛；二是中央經(jīng)濟(jì)工作會議再提“房住不炒”，市場擔(dān)憂需求下降。其認(rèn)為需要放短看長，一方面短期經(jīng)濟(jì)或有影響，但春節(jié)后將迎來開工旺季，焦煤受益于下游補(bǔ)庫漲價(jià)的核心邏輯不變；另一方面，“房住不炒”將常態(tài)化，根據(jù)最新印發(fā)的《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，拉動經(jīng)濟(jì)增長已箭在弦上，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將直接拉動煤炭需求。

    開源證券認(rèn)為，煤炭等傳統(tǒng)能源板塊出現(xiàn)調(diào)整，當(dāng)前已經(jīng)臨近布局時(shí)點(diǎn)，調(diào)整即是加配機(jī)會，主要原因包括：一是當(dāng)前煤炭股的PE估值多數(shù)為4~5倍，屬于超跌；二是多只煤炭股的股息率在10%以上，甚至達(dá)到16%~17%，明顯高于銀行長存利率；三是防疫“新10條”發(fā)布，經(jīng)濟(jì)預(yù)期恢復(fù)；四是地產(chǎn)支持預(yù)期改善，且政策逐步加碼；五是2023年長協(xié)基準(zhǔn)價(jià)不變，政策明確了煤炭的強(qiáng)勢地位，2023年煤炭業(yè)績也有強(qiáng)力支撐；六是供暖季已至，需求有望持續(xù)反彈，而供給仍面臨不確定性，煤價(jià)易漲難跌；七是美國CPI見頂回落，加息步伐放緩；八是煤炭股高盈利、高分紅、高股息，非常符合國企提估值的邏輯。當(dāng)前煤炭基本面利多，市場調(diào)整將帶來更好的加配煤炭股的機(jī)會。

    煤炭股業(yè)績?nèi)姹l(fā)

    證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，今年以來，在煤價(jià)高位運(yùn)行的背景下，煤炭行業(yè)整體維持高盈利水平。從今年前三季度盈利情況來看，煤炭股中僅4只前三季度歸母凈利潤錄得負(fù)值，其余個(gè)股均盈利。遼寧能源、上海能源、山煤國際等13股的前三季度歸母凈利潤同比增幅超100%。

    與2021年業(yè)績對比，25股的前三季度歸母凈利潤超過去年全年，占比超六成。兗礦能源持續(xù)受益于海內(nèi)外高煤價(jià)，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤271.28億元，比去年全年多了108.69億元。此外，受益于電價(jià)上漲，公司電力板塊毛利率相比去年同期的2.59%，提升至15.36%。中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源的前三季度歸母凈利潤均較去年全年增長超60億元。

    連續(xù)五年派紅包

    煤炭行業(yè)慷慨回報(bào)股東

    煤炭行業(yè)一直以高分紅和高股息率著稱。在行業(yè)高盈利的背景下，“煤老板們”慷慨分紅、積極回報(bào)股東似乎成為一個(gè)新常態(tài)。

    今年11月8日，陜西煤業(yè)公告稱，擬將公司2022-2024年度現(xiàn)金分紅比例進(jìn)一步提高，規(guī)劃期內(nèi)各年度以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當(dāng)年可供分配利潤的60%。公告披露，之前三年這一分紅標(biāo)準(zhǔn)為40%，陜西煤業(yè)在2020~2021年的年度現(xiàn)金分紅比例實(shí)際達(dá)到52.12%和61.91%，均高于之前規(guī)劃的分紅比例。

    民生證券指出，預(yù)計(jì)2022年陜西煤業(yè)有望實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤352.94億元，以60%的分紅比例測算，今年現(xiàn)金分紅金額預(yù)計(jì)為211.76億元。

    煤炭股中，豪氣分紅的公司大有“人”在，去年冀中能源和中國神華的現(xiàn)金分紅比例分別高達(dá)128.99%和100.39%，分紅金額已超過全年歸母凈利潤。

    冀中能源近年來加大分紅力度，2020年和2021年，公司分紅率均超過100%。自公司1999年上市以來，累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金總額105.34億元，接近累計(jì)凈利潤的一半。

    從上市以來的累計(jì)現(xiàn)金分紅總額來看，中國神華的分紅總額最高，2007年上市以來累計(jì)分紅2658.36億元。公司股東戶數(shù)逐年遞減，按照30萬戶中游水平計(jì)算，戶均分紅達(dá)88.6萬元。

    今年9月24日，中國神華公告稱，擬將2022~2024年度分紅比例提高到60%。中泰證券預(yù)測，假設(shè)公司非長協(xié)煤價(jià)在1000元/噸和1200元/噸，測算公司2022年歸母凈利潤分別為751億元和845億元。結(jié)合當(dāng)前煤價(jià)及公司前三季度業(yè)績情況，中國神華2022年歸母凈利潤751億元概率最高，依據(jù)60%最低分紅比例，測算2022年現(xiàn)金分紅金額為450.6億元。

    數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，近五年連續(xù)實(shí)施現(xiàn)金分紅的煤炭股有17只。按照年度現(xiàn)金分紅比例的均值，冀中能源的平均分紅比例最高，達(dá)84.37%。盤江股份、中國神華的近五年平均分紅比例均超65%。

    高股息率股出爐

    11股連續(xù)三年超過3%

    高分紅致股息率高企，煤炭板塊多只個(gè)股股息率已達(dá)到10%以上，其中部分龍頭股2021年股息率達(dá)18%~20%（按照2021年最后交易日收盤價(jià)計(jì)算）。高股息率是上市公司吸引長期投資者的重要指標(biāo)，一般來說，關(guān)注一家公司的股息率不僅只看一年，還要看其持續(xù)性。

    數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，過去三年股息率均超過3%的煤炭股共有11只，其中9股過去三年股息率平均值超過5%。

    兗礦能源的股息率平均值超11%，高居第一位，2019年、2020年及2021年股息率分別為14.96%、9.93%和8.5%。中國神華、陜西煤業(yè)、平煤股份等多只個(gè)股過去三年股息率平均值超過5%。

    公開信息顯示，兗礦能源優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能逐漸釋放，公司下屬營盤壕煤礦于今年9月結(jié)束試生產(chǎn)階段；金雞灘煤礦獲得200萬噸/年產(chǎn)能核增；轉(zhuǎn)龍灣煤礦中厚煤層超長智能化綜采工作面建成投產(chǎn)，具備今后10年年產(chǎn)千萬噸水平。公司持續(xù)聚焦未來5~10年煤炭產(chǎn)量規(guī)模達(dá)到3億噸/年的長期目標(biāo)，推進(jìn)高端化工新材料產(chǎn)業(yè)向高端精細(xì)低碳方向發(fā)展，以陸上風(fēng)光發(fā)電及光伏上下游產(chǎn)業(yè)為重點(diǎn)，力爭2025年實(shí)現(xiàn)風(fēng)光電裝機(jī)規(guī)模300萬千瓦。

    這些高股息率煤炭股的股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢。11股年內(nèi)股價(jià)平均上漲24.49%，大幅跑贏上證指數(shù)。兗礦能源、陜西煤業(yè)年內(nèi)漲幅均超過60%。

    中金公司認(rèn)為，展望2023年，市場對外需衰退的擔(dān)憂、以及對內(nèi)需復(fù)蘇的預(yù)期或并行，考慮到全球能源供給重塑仍存挑戰(zhàn)，煤價(jià)中樞仍有望維持相對高位，煤炭板塊盈利仍具韌性。在預(yù)期博弈背景下，煤炭板塊低估值、高股息特點(diǎn)尤為值得關(guān)注。