近段時間，因對A股市場影響較大，人民幣匯率波動成為投資者關注的焦點之一。11月15日，人民幣兌美元匯率收盤大漲150個基點，連續第三日上漲，人民幣企穩反彈也明顯提振了A股市場信心。

    從盤面上看，11月13日至15日，在岸人民幣兌美元匯率分別收漲130個基點、22個基點、150個基點，短短三日上漲302個基點，升破6.94關口，至15日16：30收盤報6.9359元，將11月以來的跌幅收復近半。

    與之相對應的是，11月12日至11月15日，上證綜指從2590點回升至2670點附近，除14日收跌0.85%外，12日、13日、15日收盤漲幅分別達1.22%、0.93%、1.36%，反彈勢頭喜人。

    “今天最主要因素還是人民幣盤中再次大幅升值，離岸人民幣兌美元一度從6.944升值200多個基點到6.924，刺激A股大盤上漲。”15日盤后有業內人士點評稱。

    這一說法的依據在于：從深層次原因分析，人民幣匯率表現體現的是市場對中國經濟基本面的預期，理論上當經濟下行壓力大、市場對經濟前景擔憂升溫時，人民幣匯率有貶值壓力，A股市場也未能幸免；反之，當經濟基本面向好，市場預期樂觀時，人民幣匯率有較強支撐，A股市場也有望分享成長紅利。

    從市場表現看，今年下半年以來，匯率波動多次成為資本市場關注的焦點，比如8月中上旬，人民幣加速貶值背景下，資本市場出現“股債匯三殺”；8月下旬至8月底，人民幣匯率迎來一輪反彈，國內股債市場也雙雙企穩。

    而自10月底人民幣兌美元匯率觸及6.9780的低點后，11月以來人民幣匯率波動加大，再度成為影響A股走勢的重要因素，本周人民幣企穩回升顯然有助于修復市場情緒，利好A股走出反彈態勢。

    那么，后續人民幣匯率能否繼續企穩，“破7”壓力是否緩解？對此目前機構均持相對樂觀態度。

    一方面，美元指數繼續上行的空間可能有限，人民幣面臨的外部壓力減輕。今年以來，導致人民幣貶值的主要因素即美元指數升值，11月12日美元指數上探97.7014的高點，較4月下旬已升值逾9%；受此影響，人民幣兌美元匯率從6.28貶至6.97附近，累計下跌約11%。但往后看，美元指數能否繼續上行存疑，如興業研究指出，若財政約束后美國經濟回到“弱復蘇”狀態，非美經濟體仍有復蘇的窗口期。一旦非美經濟體重拾復蘇動能并逐步收緊貨幣政策，美元指數中期貶值的可能性依然很大。

    另一方面，中國經濟穩中向好為人民幣匯率企穩提供基本面支撐，監管層也將繼續加強宏觀審慎管理。最新公布的數據顯示，我國10月工業增加值同比增長5.9%，較9月小幅上行0.1個百分點；1-10月固定資產投資增速為5.7%，較1-9月上行0.3個百分點；10月當月社零同比增速8.6%，較9月下行0.6個百分點，10月經濟數據好于預期，顯示經濟仍有較強韌性。從政策層面看，央行在2018年三季度貨幣政策執行報告中明確指出，要“深化匯率市場化改革，完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，并在必要時加強宏觀審慎管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。”

    總的來看，外部壓力有改善跡象，內部一系列穩增長政策正逐漸顯效，同時監管層將繼續加強宏觀審慎管理，人民幣匯率將保持在合理均衡水平上的基本穩定，而國內金融資產無論權益還是債券，都將從穩定的匯率中獲益，預計股票資產獲益程度更強。

    券商觀點

    廣發證券：風格切換仍將繼續演繹

    自10月下旬以來A股市場風格切換至小盤，本輪風格切換仍將繼續演繹。管制放松過程中交易流動性和風險偏好結構性修復，嚴監管下最受影響的公司迎來絕對和超額收益。過去五輪監管放松周期中，除2008年以外都存在小盤股從前期三個月跑輸到后期三個月跑贏。歷史經驗看，本輪風格切換是否中期（3個月以上）可持續取決于相對盈利增速，本輪即民企紓困的實質效果。短期風格上，除監管進入放松周期提升市場風險偏好外，當前小盤股機構持倉比例低也是重要因素。

    資金的邊際力量來源將繼續推動本輪風格切換持續，本輪并非機構投資者主導，因此在短期的投資選擇上與過去三年有差異。連續上漲后會有因素觸發短期獲利了結，而我們判斷這是一波小盤股中等級別的反彈行情。我們在11月4日報告中推薦成長板塊和小盤股，同時具備超跌+低價+小盤+多概念+高送轉+受益于民企紓困特征的股票反彈力度最大。

    華鑫證券：指數可能展開技術性調整

    近兩日諸多題材概念股，短期之內連續飆漲一定程度上已經屬于“投機”性質的資金短期博弈性炒作性行為，并且深交所再度進行風險提示，我們認為完全脫離基本面概念題材炒作對于普通投資者而言，風險性非常高，所以還是需要時刻謹防此類強勢股的后期存在拉高出貨的可能性。對于下一階段行情，我們認為在政策維穩預期的背景之下，三大指數均已經構筑初步的底部形態，但離趨勢性行情的演繹，還差一次日線級別的回踩夯實，不過這次調整很可能會出現在接下來幾個交易日展開，主要是因為，從技術上看，深成指和創業板指30分鐘、60分鐘線均已出現背離鈍化，且由于本周三午后的跳水行情，30分鐘線已經形成短期頂部形態，在經歷短期概念題材瘋狂之后，指數很可能將由此展開技術性調整。

    招商證券：三因素致殼資源受追捧

    此次殼資源受到游資的追捧，主要原因有三個：第一，IPO被否企業籌劃重組上市間隔期從3年縮短為6個月；第二，多地為紓困上市公司質押問題，提供救市方案；第三，監管層發聲：“減少交易阻力，增強市場流動性。減少對交易環節的不必要干預，讓市場對監管有明確預期，讓投資者有公平交易的機會”。因此炒作空間、市場穩定和市場情緒三因素共振，形成了這次的殼資源概念漲停潮。

    總的來看，此次殼資源、ST股炒作跟IPO被否企業重組上市間隔期縮短、多地政府紓困上市公司質押問題、減少對交易環節的不必要干擾等因素有關，提高了投資者特別是游資的投資熱情。從歷史回顧上來看，每一輪殼資源、ST股炒作在中期具有超額收益，且在炒作階段中后期對后市小票風格有一定的強化作用，但從市場走勢看跟大盤指數沒有特別明顯的相關關系。