11月24日，由中國建設銀行（6.17-0.48%）、中國證券報主辦，國泰基金承辦的“2018年基金服務萬里行——建行·中證報‘金牛’基金系列巡講”在河南新鄉舉行。興業證券首席策略分析師吳峰認為，目前A股的政策底和估值底都已經出現，長期悲觀預期一定會被修正。配置方面，看好科技和消費等板塊。

    內外環境改善

    吳峰認為，中期來看A股市場震蕩筑底。政策底和估值底已經顯現。長期悲觀預期一定會被市場修正。

    吳峰說，貨幣政策正在從“寬貨幣加緊信用”轉向“寬貨幣加寬信用”。財政政策層面，政府強調基建補短板的重要性，降稅減費政策積極推動。匯率政策方面，我們并未動用任何匯率干預措施人為壓低匯率。此外，大資管新規靴子落地，相比市場預期更加寬松。這些方面表明，政策底已經顯現。

    他認為估值底也已現。2449點對應全A股PB為歷史最低水平，PE為歷史第二低水平。

    不過他認為，目前我國，經濟仍存向下壓力，盈利底未至。地產三年牛市剛剛過去，處于休整期。消費增速從兩位數降至個位數，短期難逆轉。A股非金融非石油石化企業的凈利潤增速連續三個季度下滑，受制于經濟的進一步下滑將繼續下行。

    “明年的經濟可能跟2012年比較像，GDP增速預計為6.3%左右。房地產投資將繼續下滑，基建投資整體或低迷，受此影響制造業投資整體將表現不佳。”不過，吳峰表示長期悲觀預期一定會被修正。

    他表示，IMF已經下調對美經濟增長至2.5%，美元指數上升有限。如果美聯儲持續鷹派，加息只能保物價，卻犧牲了就業，可能會導致美十年期國債暴跌。他依此判斷明年美元上升空間有限。中國有大量估值便宜的優質核心資產，且允許海外資金配置，長期看性價比較高。從國內配置視角看，過去十年金融擴張期所催生的大規模“低風險高收益”資產在金融收縮期逐步消失。資金將會走向兩端，一端是無風險資產，利率債為代表，另一端是高收益的風險資產，股票是首選。

    看好科技和消費

    吳峰說，2018年只是大創新的“早春”，雖也有乍暖還寒，但趨勢確定，投資者需要高度重視基本面，介入長期優質標的。展望2019年，以蘋果為代表的科技產品正引爆科技2C革命，他們已經已走到產業生命周期的成熟期。而以5G、云計算、大數據、物聯網等代表，2B端變革正在發生，將迎來高速成長期。建議關注計算機中的自主可控，信息安全，包括工業互聯網相關產業。

    消費方面，過去2-3年，由棚改貨幣化帶動，地產后周期的白酒、家電、家居等板塊性盈利增速面臨拐點。而以輕奢化、休閑化、個性化、便捷化、社交化、品牌化為代表的“輕”消費方向有望高速增長。

    吳峰表示，消費方面，中長線投資者可關注醫藥食品飲料。短期來講，這些板塊價格回升或許沒有那么快。但中長期來看，它的業績非常穩定，也是外資比較偏好的板塊。

    “外資進來買股票，經常會考慮的一個問題是這個企業能存活多少年。對他們來說，時間價值的貼現長度是最主要的。A股確實有些公司基本每年能增長100%，但過10年甚至20年以后，很難說這些公司還是否存在。但消費品行業如醫藥的食品飲料，過50年甚至100年或許仍然存在。對于消費，從中線的角度，利用市場調整或可做一定的布局。”他說。