6月25日，上證指數下跌0.87%，報收2982.07點。分析人士指出，部分權重股在近期迭創新高后，技術上需要回調，指數也同步承壓，但隨著諸多積極信號不斷浮現，滬指在3000點一線充分整理后，牛市第二階段仍為期不遠。

    積極信號顯現

    眼下，上證指數上方面臨著60日均線以及5月6日向下跳空缺口的雙重壓力，這一壓力區也曾是今年3月份的主要支撐位，從支撐反轉為壓力，成為右側交易者短期看淡指數的主要原因。

    不過隨著近期盤面五大積極信號的相繼浮現，中長期的多空力量對峙正從量變向質變方向發展，A股離牛市第二階段的腳步越來越近。

    具體看這五大信號。首先是6月份股票回購金額創下月度歷史新高。數據顯示，6月以來截至25日，滬深兩市回購金額達374.09億元。據富國基金統計，2016年至今，共出現過4次股票回購高峰，其中3次發生在市場底部區間，在回購達到階段性高點后，市場開始一輪強勢反彈。

    其次是兩融余額止跌企穩重返9100億元上方。在經歷了5月的快速下降后，6月下旬兩融余額止跌企穩跡象明顯，并快速上漲，截至6月24日，兩融余額報9139.84億元。

    再次是市場申購ETF熱情高漲，6月24日，易方達創業板ETF獲得8.96億份凈申購，以當日單位凈值1.4581元估算，資金凈流入13.06億元，規模升至233.55億元，創歷史新高。還有數據顯示，截至6月21日，南方中證ETF成為年內首只規模突破500億元的新發股票ETF。股票ETF發行顯著提速，今年以來已有23只股票ETF成立，還有12只處在發售期。ETF作為配置工具的優勢獲得投資者認可，同時也表明市場對指數后期走勢的看好。

    還有就是政策利好不斷推動券商股再度活躍。從歷史經驗看，券商股走勢與大盤走勢是相互提振關系，大盤走好能夠帶動券商股走勢，而券商股被市場認為是牛市風向標，在這種預期影響下，券商股持續活躍自然也能帶動大盤情緒。

    最后，是部分消費白馬股不斷呈現新高，抬升板塊估值中樞，起到示范效應。

    政策面助力中期行情

    從歷史看，牛市從最低點走向最高點可以分為三階段，以2005-2007年和2013-2015年兩輪完整的牛市為例，可以發現，市場從最低點走向最高點的過程中，指數和結構的演繹都有清晰的脈絡可循。

    具體看，第一階段特征為“輕指數、重個股”，指數無明顯漲幅，但主線超額收益顯著；第二階段特征為“重指數、輕個股”，此階段指數和主線均有顯著收益，但主線超額收益收窄；第三階段特征為“重指數、重個股”，此階段指數和主線同樣有顯著收益，與此同時，主線超額收益顯著。

    “目前市場正處于從第一階段向第二階段的過渡期。”一市場人士表示，從2440點反彈至今，滬指漲幅約20%，但個股行情突出。在政策面利好刺激下，市場有望進入第二階段。

    這些政策利好中，首先是并購重組新規開啟市場化優勝劣汰。6月20日，證監會就修改《上市公司重大資產重組管理辦法》向社會公開征求意見。招商證券表示，短期有利于提振市場情緒，中長期為優質資產提供快速上市渠道，有利于優勢資源的整合。

    然后是公募基金參與轉融通借券業務出臺，開啟了公募基金融券業務的新時代。公募基金能夠參與轉融通借券業務之后，擴大了借券的來源，并且轉融通制度有助于證券的流通，從而平衡市場做多和做空的力量。參與轉融通的公募基金主要是封閉基金、指數基金和戰略配售基金，融券業務有助于增強市場流動性，市場定價更加趨于穩定。股票的價格將進一步反映市場企業基本面的價值，慢牛行情將隨著經濟的發展而逐步展開。

    還有就是頭部券商參與流動性供給，重塑信用傳導非銀環節。大型券商可以通過短期融資金融債券與大行展開對手交易，從而重塑信用傳導過程中的非銀環節。這對金融市場和實體經濟的信用恢復都有重要的幫助。

    此外，也有機構認為，企業盈利于2019年觸底回升也是正面驅動因素，而技術密集型產業資本開支擴張是市場未來2-3年上升趨勢的更關鍵驅動因素。結合5G和軟件等最新數據看，這一趨勢還在不斷強化之中。

    布局時機漸近

    市場普遍預期，當前A股正處于中期布局的較好時期，那么當前該如何布局？

    山西證券表示，行業配置方面，建議投資者控制合理倉位，輕大盤重個股，攻守兼備，兩個方向上精選優質標的，逢低介入：底倉穩健配置基本面扎實、政策優待、更具業績改善確定性/或具備對沖風險特質的板塊（公用事業、必需消費品藍籌、農林牧漁、黃金等）；進攻倉逢低介入、輕倉博弈政策對沖方向：包括核心技術、自主可控領域的芯片、新能源汽車、信息安全、云計算等，以及受益于積極財政發力的建筑、建材央企龍頭。

    萬聯證券表示，尋找確定性，是資金的首要目標。科技成長兼顧經濟托底與經濟轉型雙重目標，政策主線清晰且確定。在諸多不確定性的市場，資金很可能聚焦優質科技成長。自主可控。可關注5G產業鏈（尤其是應用端）、國產芯片、國產軟件、數控機床、大飛機、新材料、大數據、人工智能、新能源汽車產業鏈。此外，以上證50為代表的高股息率板塊以及黃金板塊也值得關注。

    銀河證券表示，短期指數性的投資機會存在，例如受流動性改善影響的金融股、稀土資源相關的有色板塊、創業板殼概念等，但仍存在一定的波動性，有一定回調風險，建議關注價值投資，優化中長期配置結構，逢低吸入優質成長型企業。

    東方證券表示，上證50和滬深300指數依然是上漲主力，科技成長股具備跟漲彈性，行業上關注大金融+大消費，精選通信、計算機、軍工等科技成長。同時可以關注醫藥、地產、建筑、電子等板塊的龍頭股。具體來看：上證50以及滬深300核心股的ROE/PB指標顯示，ROE在20%-30%區間的公司中，部分保險、銀行、地產、醫藥、電子、建筑等龍頭股估值仍具有安全邊際。而食品飲料、家電等陸股通超配消費股，在高ROE水平下仍具備穩定的成長性。