本報記者 王寧

    7月6日，相聚資本發布最新研究觀點認為，下半年A股市場將延續震蕩行情，經濟還處在溫和復蘇階段，但下行風險也比較低，經濟二次探底風險不高。接下來，相聚資本將持續關注包括科技行業、周期性行業中的成長機會，以及消費和醫藥中的確定性機會。

    此外，對于近期市場關注的創業板注冊制，相聚資本認為，將助力更多創新型、高增長型中小企業受惠資本市場改革紅利，幫助企業發展，進而推動傳統產業優化升級及經濟轉型。

    相聚資本總經理梁輝告訴記者：“今年上半年，中國社會融資總額出現了非常大的增長，一般信用擴張傳導到經濟的上行，大約有半年的時滯，結合復產復工情況，今年下半年經濟還處在溫和復蘇的階段；經濟出現二次探底的風險并不是很高。”

    相聚資本指出，下半年A股市場將持續凸顯結構性行情，投資邏輯要從兩個角度去分析：一是中國經濟已經進入后工業化時代，衡量標準包括城鎮化比率、消費占GDP比重等；二是從短期來看，今年下半年中國進入弱復蘇，一些周期性行業也會相應出現利潤抬升，存在周期性機會。因此，科技和消費仍然是今年下半年的投資主線，周期性行業（也包括金融）也需要從中尋找持續成長機會。

    梁輝表示，科技行業在創新因素影響下，一方面5G進入到快速發展和大規模應用過程，會催化出更多的投資機會，如半導體、手機制造、軟件應用等；另一方面，5G產業鏈是全球布局，這也使得這相關公司影響巨大，可謂風險與收益并存。

    相聚資本表示，下半年將把握兩條投資邏輯，一是周期性行業的成長機會；一方面，隨著經濟正常化帶來的產業有復蘇過程，未來家電、汽車、白酒、旅游等在今年下半年都會恢復正增長。另一方面，還需要考慮經濟整體偏弱對盈利恢復的制約。

    二是消費和醫藥中的確定性機會。消費和醫藥通常被認為是相對穩定增長的行業，受到經濟波動影響比較小，是絕對回報非常好的投資領域。今年上半年，這兩類行業無論是絕對收益還是相對收益都比較突出，對應的相對和絕對估值也都處于比較高的水平。考慮到這兩個行業長期的發展前景和比較豐富的內在機會，還是可以找到不少性價比合適的標的。

    對于市場關注的創業板注冊制和科創板發展，相聚資本認為其本質意義在于解決中小企業融資問題。相聚資本表示，對金融市場而言，制度改革有助于推動去散戶化及投資者結構優化，一方面新開通創業板的門檻有所提高，增加了20個交易日資產不低于10萬元的要求；另一方面，創業板注冊下交易制度進行了調整，包括上市前五日不設漲跌幅限制，放寬個股漲跌幅比例至20%等。未來創業板個股波動率或將加大，對投資者的資金實力、知識水平、知權行權水平、風險承受能力都提出了了更高的要求，可能會給普通投資者帶來一些挑戰。

（編輯 張偉）