在很多人的印象中只有房地產才有“金九銀十”之說，而股市卻很少遇到“金九銀十”的行情，A股向來是“牛短熊長”而著稱，能出現長期、并且連續上漲的可能性并不高。不過，中國證監會副主席方星海日前在一個論壇上表示，對外開放有力促進了資本市場運行質量的提升，價值投資理念更加鞏固，投資行為更加理性，市場估值更加合理，所以，長期困擾我國股市所謂的“牛短熊長”，也就是脈沖式的市場正在消失。

    方星海的講話告訴大家，過去那些”牛短熊長”的日子即將過去，后面A股市場將走”慢牛行情”，如果按照方副主席的話來看，A股將會走“慢牛行情”，所以，股市的“金九銀十”行情還是值得期待的。從資料上看，長期以來，A股市場呈現出“牛短熊長、暴漲暴跌”的特征，據國泰君安的一份研報稱，1990年12月至2015年5月，A股熊市平均持續27.8個月，牛市平均持續12.1個月，熊市持續時間是牛市的2.3倍。而熊市時，上證指平均跌幅為56.4%，牛市時，上證綜指的均漲幅217.2%。

    導致A股市場沒有長期大牛市的原因除了證監會副主席所說的，之前資本市場還沒有完全對外開放，A股市場缺乏價值投資理念之外。我想還有以下兩個因素：第一，我國新股發行實行的是審核制，而不是注冊制，審核制的新股上市價格定得過高，新股一開始就沒有什么投資價值，完全是靠資金推動性上漲，在沒有業績推動的況下，A股上漲多少，就會再跌下去多少。漲得越快，跌得也越慘。而國外注冊制發行，由市場來對股市定價，價格定得并不高，還有一定的投資空間，所以才會換來長期的牛市。

    第二，中國股市30%是機構投資者，70%是散戶投資者。機構投資者持有股票，能讓這只股票的籌碼基本鎖定，股票價格不可能會波幅太大。但是如果全是由散戶投資者，喜歡做短線投資，籌碼很難長期鎖定，那么股價就會像坐過山車，出現牛短熊長也就不奇怪了。歐美國家股市走長期慢牛行情，主要是機構投資投資者穩定了股市的籌碼，同時貨幣寬松政策助推了整體股價。而中國股市本來股價存在較大泡沫，現在主要看貨幣政策寬松，股價就會上漲，只要貨幣政策稍一收緊，原來的股價泡沫就會被擠破。

    綜合來看，A股市場之前沒有完全向國外投資者開放，的確是造成牛短熊長的原因之一，但我們也不能忽略，A股市場散戶投資者為主體，新股發行價太高這二大要素。如果僅靠加大A股市場開放力度，引來海外價值投資者就能改變A股“牛短熊長”的規律，這也是不現實的，所以中國A股短期內，也很難走出長期的“慢牛行情”。現在，大家關心的是，A股會否在“金九銀十”走出上漲行情呢？我們認為，這種可能性并不大。

    首先，藍籌股的泡沫正在破裂。之前上漲過快的主要是以醫藥、科技、券商為代表的藍籌股板塊，而且這些板塊股價一直很堅挺，但最近一段時期，券商、醫藥、科技股等板塊都在下跌。就連貴州茅臺的股價也是沖高回落，跌回1800元/股以下了。引領前期股指上漲的藍籌股都在下跌，都在擠泡沫，A股未來的行情很難走好。

    再者，早在2016年初，A股由牛市轉成熊市后，一路向下跌去，國家隊出手救市，散戶們進入股市要抄大底，結果很多散戶都被套在了3200-3600點區間，現在這個區域成為了密集成交區，上方有著大量的被套籌碼。所以，A股目前要想在短期內通過，除非有很大的成交量跟上，現在A股市場每天成交慘談，要想走出“金九銀十”的行情不太現實。

    最后，A股現在加大了新股發行的力度，就連巨無霸金龍魚都被獲批上市，本來A股每周只有二三個新股IPO，現在新股IPO速度加快。更關鍵的是，創業板最近成交量放大，甚至一度超過主板市場，這主要是A股市場的藍籌股泡沫正在破裂，游資則轉向創業板當中前期漲幅并不大的股票進行投資。A股市場的大量資金被分流出去，股市的“金九銀十”的預期恐怕要打水漂。