2021年A股迎來市場開門紅，三大股指周漲幅均超過2%。然而一邊是少數龍頭股屢創新高，一邊是多數個股逆勢下跌，各方對市場后市行情看法分歧進一步加劇。

    中證君梳理發現，對于龍頭股的“抱團”，券商認為春節前難見瓦解，但是二三線品種的投機性抱團或趨勢或難延續；A股“春季躁動”仍持續，但是后市波動性或進一步加大。配置方面，軍工、可選消費、科技、大金融四大賽道備受券商推薦。

    春節前“抱團”或難瓦解

    回顧本周A股整體行情，最明顯的特征莫過于“個股不漲指數漲”，即少數權重大的市場龍頭股持續上漲并推動指數走高，但大多數個股收跌。市場行情進一步分化的同時，市場對于“抱團”持續性以及“抱團”瓦解的爭議也日漸升溫。

    國盛證券認為，資金向龍頭抱團是機構化的必然趨勢，且這一趨勢才剛剛開始。參考海外成熟市場，A股市場資金向龍頭集中的進程遠未結束，未來龍頭集中度還將大大提升。

    國泰君安證券認為，無風險利率下行預期，疊加配置思路由“自下而上選股”主導是當前抱團的核心本質，春節前難見瓦解。推演專業投資者們的思路，2021年宏觀流動性轉向等多種因素均被會納入考量，在此背景下，優質賽道、確定性龍頭成為抱團的核心方向。

    中信證券認為，年初增量資金集中建倉驅動市場脈沖式上行和結構分化加劇，A股優質公司持續享受估值溢價是中長期必然趨勢，不過隨著增量資金建倉急迫性下降，風格分化的程度會有所緩和，或從市值大小分化轉向行業內部優劣分化，市場上漲和分化的節奏都將有所放緩，回歸慢漲輪動，機構密集的調倉或導致二三線品種的投機性抱團延續瓦解趨勢。

    行情波動或進一步加大

    “跨年行情”和“春季躁動”是近期投資者持續熱議的話題，本周A股三大股指周線集體翻紅，又為行情添上一抹靚麗的色彩。但中證君梳理發現，當前已有部分券商對此發布風險提示。

    開源證券認為，下周金融數據的公布，大概率將進一步驗證“信用收縮”，因此本輪以大盤股上漲帶動的市場“跨年行情”或已行至尾聲。春季躁動短期缺乏基本面基礎，市場短期的波動可能會因此而上升，投資者切不可把“春季躁動”作為繼續做多的理由。

    國盛證券此前明確表示看好當前至2021年一季度的跨年行情，且級別或大超預期，當下其認為新年跨年行情繼續，風格向成長偏轉。2021年隨著疫情沖擊平復，無論是經濟基本面、還是市場流動性均將回歸到宏觀向微觀下沉的趨勢。機構優勢凸顯，疊加機構增量持續流入，機構牛、結構牛行情繼續。

    廣發證券強調，流動性寬松驅動“春季躁動”，在流動性環境未有顯著惡化前，當前A股仍處于躁動期，但目前A股指數與賺錢廣度的背離難以持續，預計短期市場震蕩加劇，后再以廣度的上升實現兩者彌合。從歷史經驗來看，“指數漲+賺錢廣度下降”的背離一般持續不會超過10周，后以階段性調整消化分歧。

    海通證券認為，春季行情或已正在路上；就全年來看，2021年將是股市大年，立足當前時點，市場有望迎來基本面和情緒面共振；從節奏看，市場高點可能在下半年，A股這輪盈利回升有望持續至2021年4季度。

    看好軍工可選消費

    科技大金融機會

    對于后市的配置方向，中信證券表示，從景氣角度出發，建議重點關注有色金屬、汽車、家電、家居等；從長期成長角度出發，建議圍繞科技、國防、糧食、能源和資源“五大安全”戰略，布局當前仍具高性價比的品種，包括半導體、消費電子、種植鏈和種子、軍工等；建議戰略性增配性價比更優的港股，重點關注互聯網、消費電子、教育、農業、上游原材料和金融板塊的龍頭。

    國泰君安證券表示，景氣抬升下軍工是全年機會，看好短期景氣較好的銀行、券商。中期繼續看好三朵金花：一是銅、鋁、石化、基化；二是可選消費的酒店旅游、化妝品、白酒、汽車、家電；三是新能源科技。

    廣發證券建議布局三條主線：一是疫苗交易下出口鏈及出行鏈的“可選消費”，如汽車、休閑服務、家電；二是“漲價”主線的順周期及科技，如有色金屬、半導體、新能源；三是景氣拐點確認的低估低配大金融（銀行、非銀）。主題投資關注國企改革。

    國盛證券建議配置三條主線：一是成長方向的軍工、新能源、半導體等板塊；二是景氣確定性高的新能源汽車、光伏風電、機械、醫藥、白酒和電子等；三是全球經濟共振復蘇推動的有色、機械、石油、石化等板塊。

    海通證券建議，中短期繼續關注后周期的金融補漲機會；2021年重視科技軟件、內容、應用端以及內需中的大眾消費。

    開源證券建議布局三條主線：一是油服、煉化、化纖、氟化工、銅、鋁、焦煤；二是鈦白粉、照明、機械設備和家居；三是隨著經濟修復，資產端質量改善的銀行以及在經濟復蘇中資產負債端均改善的保險，房地產的長期價值正在出現。