從2020年12月30日到2021年1月7日，各類指數連續上漲6個交易日后，才在上周五（1月8日）出現調整。不過，北向資金再次發威，當天凈買入超200億元。

    接下來，大盤究竟是繼續拉升還是降速進入慢漲格局？達哥與牛博士就此展開了討論。

    牛博士：達哥，您好。請您分析一下，為什么新年市場會取得如此好的開局？

    道達：上周行情一個很重要的現象是，成交量明顯放大了，新年開始，基本上每天兩市成交合計都超過萬億元，這是2020年下半年以來沒有出現過的情況。

    我們之前一直強調，如果成交量不能有效放大，那么大盤很難形成有效突破。現在來看，滬指站穩3500點，滬深300指數突破2015年牛市高點，這些都是顯著放量的結果。

    那么，增量資金從何而來？細心的投資者肯定注意到，近期公募基金的發行突然火爆起來，最近一周新發基金規模上限超過500億元，投資者認購非常踴躍，認購規模超過1200億元。新發基金募資后迅速建倉，給市場帶來了增量資金。

    這些資金建倉必然是快速買入A股的核心資產。我們也看到，上周核心資產、各領域龍頭的表現明顯強于中小市值公司。這也是導致近期市場分化的重要原因。

    牛博士：為什么現在主流機構都買大市值龍頭公司，您認為這種市場分化合理嗎？那些高價的公司難道沒有泡沫嗎？難道那些很普通的低價股就沒有價值了？這種趨勢還會不會繼續加劇呢？

    道達：您的問題也是很多投資者的疑惑。首先，我認為現在的市場分化是合理的。市場已進入注冊制時代了，在這樣的背景下，股票數量會越來越多，質量也參差不齊。而真正的優質公司肯定是稀缺資源。

    中信證券統計的數據顯示，當前A股公司里，3年平均ROE在20%以上的公司，僅占8.9%。“ROE”就是凈資產收益率，這是衡量公司盈利能力的一個非常重要的財務指標。

    其次，高價股到底有沒有泡沫？答案肯定是有的，而泡沫正是投資的魅力所在，這些泡沫都是股價在不斷上漲中不斷膨脹起來的，但是，對于一個市場來說，如果連一點泡沫也沒有，這個市場本身也是沒有吸引力的，誰還愿意來參與呢？

    對投資者而言，風險承受能力是不同的。不同類型的投資者，適合參與不同的市場。那么，什么地方沒有泡沫呢？比如存銀行、買國債，這些地方或許是沒有泡沫的。

    有泡沫，不等于風險就最大，就看你如何防范風險。其實可以通過分散持股、倉位控制的辦法來分散風險。只要你不把所有的籌碼都集中在一只個股上，那么就算高價股回落，風險也是可以承受的。

    至于質地普通的低價股，他們之所以依然會吸引部分資金參與，那是因為他們還有成長空間，經過不斷成長后，具備成為大市值公司的可能性。有些公司也還有講故事的空間。而押注這類公司需要有更加專業的分析、判斷和眼光，你必須對行業、對公司、對很多專業知識有更加深入的研究才行。

    我想說的是，最近一段時間，大盤股和小盤股的分化非常明顯，短期分化明顯加劇了。未來一段時間，隨著新發基金建倉力度下降，這種分化有可能會暫時緩和。未來中長期看，市場分化的趨勢不會改變。

    牛博士：上周五大盤調整，北向資金又進場接力，凈買額超過200億元，是不是為本周行情埋下了伏筆？您怎么看本周行情？

    道達：在上周五之前，北向資金的動作是比較克制的，甚至有兩三天凈賣出。

    上周五一開盤市場就不斷調整，尤其是龍頭股，跌幅都不小。而北向資金幾乎從開盤買到收盤，沒有停止過。東方財富網數據顯示，到收盤時，滬深兩市凈買額都超過了100億元，確實有好幾個月沒有出現過這種掃貨的情況了。貴州茅臺凈買12.53億元，其他如隆基股份、中國平安、寧德時代、海螺水泥、上汽集團等，買入量都很大。

    就本周行情來說，北向資金的動作是一個重要參考指標，能否持續尚需打個問號。

    另外，短期來看，大盤經過一波較為快速的上漲后，接下來節奏可能會稍微放慢，市場可能會回到震蕩慢漲的走勢。我們不要急于對大盤走勢下判斷，如果大盤股繼續調整，滬指不排除重新跌回3500點下方的可能，到時候可能又是新的上車機會。