自4月底創(chuàng)出階段低點(diǎn)后，A股市場持續(xù)反彈。從周線來看，三大股指均實(shí)現(xiàn)“兩連陽”。機(jī)構(gòu)對于本輪反彈是否升級為反轉(zhuǎn)的討論也在升溫。5月24日A股市場回調(diào)，當(dāng)日三大股指跌幅均超過2%，滬深兩市超過4400只個股下跌。

    中國證券報(bào)記者采訪多位業(yè)內(nèi)人士發(fā)現(xiàn)，部分受訪對象看好當(dāng)前A股估值的吸引力以及外圍影響的鈍化；另一部分受訪對象表示，宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇與資金面出現(xiàn)改善尚需時日，當(dāng)前要避免過度樂觀。在對后市存在分歧的同時，各方對穩(wěn)增長政策進(jìn)一步發(fā)力的期待較一致。

    市場估值有望進(jìn)一步修復(fù)

    回顧本輪A股反彈行情，從4月27日到5月20日，上證指數(shù)從2900點(diǎn)下方一路發(fā)力，收復(fù)3100點(diǎn)關(guān)口，期間累計(jì)漲幅達(dá)9.01%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指同期漲幅均超過12%。2021年12月中旬以來，A股市場整體持續(xù)回調(diào)，三大股指在今年1月下旬至4月中旬期間雖然出現(xiàn)過多次小幅反彈，但幅度均不及4月底以來的此輪反彈。

    對于市場這輪反彈，部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，行情有望走向反轉(zhuǎn)。在密集利好政策出臺提振市場信心的背景下，估值較低與外圍影響鈍化是部分受訪對象看好后市的主要原因。

    浙商證券首席策略分析師王楊指出，經(jīng)歷1月以來的持續(xù)調(diào)整，當(dāng)前A股配置價(jià)值顯現(xiàn)，股債收益比處在2008年11月、2012年、2018年12月、2020年3月等市場大底的位置。此外，“經(jīng)濟(jì)底”開始清晰，美股對A股影響也在鈍化，經(jīng)歷充分調(diào)整的A股已開始對利好因素更為敏感。

    復(fù)盤2018年下半年的市場見底回升過程，國金證券首席策略分析師艾熊峰預(yù)計(jì)，本輪市場處在“反彈序曲”中，后續(xù)或迎來成長時刻，不排除市場創(chuàng)階段新高可能。“從盈利和估值兩方面看，當(dāng)前市場處在中期底部，上市公司基本面的底部就在二季度，對基本面無需過度擔(dān)憂，政策密集出臺，市場情緒已然穩(wěn)定。”

    “就前期壓制A股市場的因素而言，大部分已有明顯回暖跡象，地產(chǎn)和疫情防控方面均已出臺相關(guān)政策，意味著A股盈利端正向好的趨勢發(fā)展。”開源證券首席策略分析師張弛預(yù)判，5-6月A股市場估值有望繼續(xù)修復(fù)，市場主線風(fēng)格偏“大盤+成長”。

    仍有不確定因素

    5月24日A股市場又遇大面積回調(diào)，市場反彈或反轉(zhuǎn)不會一蹴而就。中國證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，有不少券商人士態(tài)度相對謹(jǐn)慎。

    “當(dāng)前市場更多是修復(fù)疫情的悲觀預(yù)期，大級別拐點(diǎn)要有經(jīng)濟(jì)預(yù)期的明顯改善，后者的一個表象數(shù)據(jù)就是中長期貸款的企穩(wěn)回升。”天風(fēng)證券首席策略分析師劉晨明表示，由于疫情因素，我國4月中長期貸款增速加快回落，5月數(shù)據(jù)大概率要好于4月數(shù)據(jù)，這也是市場當(dāng)前超跌反彈的邏輯，但中期趨勢和拐點(diǎn)的確認(rèn)，可能需要進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐。

    安信證券首席策略分析師林榮雄告訴中國證券報(bào)記者，投資者在行業(yè)盈利預(yù)期拐點(diǎn)的判定中，最關(guān)注的是房地產(chǎn)微觀數(shù)據(jù)的驗(yàn)證。“從房地產(chǎn)銷售-投資-開工鏈條的數(shù)據(jù)看，當(dāng)前地產(chǎn)數(shù)據(jù)的拐點(diǎn)仍未出現(xiàn)。”對于近期市場反彈中表現(xiàn)突出、反彈幅度較大的高景氣賽道，林榮雄認(rèn)為，基于情緒面的反彈行情接近尾聲，后續(xù)需要進(jìn)一步觀察資金面的情況。

    結(jié)合5月以來的A股成交情況，華西證券首席策略分析師李立峰指出，市場單日成交額多數(shù)時間在8000億元附近波動，且新基金發(fā)行仍處于低位，表明市場仍以存量資金博弈為主。“市場趨勢性反轉(zhuǎn)，需驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)改善和企業(yè)盈利重回上行軌道，當(dāng)前A股企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)尚未見底，盈利能力改善仍需要時間。”

    政策將持續(xù)發(fā)力

    中國證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，多數(shù)券商人士對政策進(jìn)一步發(fā)力的認(rèn)知較一致。“本輪A股的趨勢性復(fù)蘇或需要更多穩(wěn)增長政策的扶持，房地產(chǎn)供需或需要更長時間來逐步修復(fù)。”中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云認(rèn)為，短期A股走勢可能不會出現(xiàn)“V型”反轉(zhuǎn)，更大概率是逐步抬升。

    繼穩(wěn)增長政策發(fā)力，5年期以上LPR下調(diào)15基點(diǎn)后，決策層進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，努力推動經(jīng)濟(jì)回歸正常軌道。在華安證券首席策略分析師鄭小霞看來，后續(xù)隨著政府工作重心從疫情防控逐步轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長，政策將進(jìn)入全面發(fā)力期。流動性方面，短期流動性合理充裕支撐不變，地方政府債券發(fā)行規(guī)模高位進(jìn)一步提速，長、短端利率預(yù)計(jì)短期內(nèi)保持低位震蕩，微觀流動性亦邊際向好，北向資金積極流入。