今年以來，中小盤股表現顯著優于大盤股。尤其是7月以來，A股大小盤風格明顯分化，大盤股滯漲，中小盤股則逆勢上揚。昨日盤面上中小盤風格繼續占優，中證1000指數在年線上方震蕩，日線收出5連陽，并創出4月27日反彈以來新高。

    據Wind數據統計，扣除今年以來上市的新股，年初至今漲幅排名前20的個股中，總市值均不超過500億元。今年以來，ST實達以293.44%的漲幅排在首位，截至昨日收盤其總市值為111億元。此外，浙江建投、科信技術等多只今年以來翻倍股的總市值均不超過300億元。

    大小盤風格何者占優，是投資者長期關注的問題。從A股大小盤風格演繹歷史來看，A股大小盤風格變化具有周期性，中信建投策略團隊分別以中證100指數和國證2000指數作為大盤股和小盤股的代表進行統計分析，結果顯示：第一，大小盤輪動周期約為4年；第二，2021年2月至今為小盤股強勢期。

    在券商研究人士看來，本輪中小盤股行情由多因素共振導致，包含資金面、相對業績、行業結構和估值等因素共同驅動，其中業績和行業結構被認為是核心原因。中信建投首席策略分析師陳果認為，大小盤風格強弱的核心在于業績的邊際變化。例如2013年，小盤股業績增速雖然不及大盤股，但其業績增速相比2012年有了大幅提升，成為“中小創”行情的起點；2021年，以新能源為代表的技術應用出現突破，標志著新一輪科技上行周期已經開啟，中小盤公司業績有了大幅增長并超越傳統龍頭公司的機會。

    方正證券首席策略分析師燕翔表示，2021年以來，A股市場呈現明顯的小盤股占優特征，這主要是由于市場運行背后的產業邏輯從“產業集中”轉向“產業升級”。在燕翔看來，產業升級是一個增量擴散的邏輯。例如，隨著新能源、半導體等產業蓬勃發展，產業鏈相關新材料、新設備的中小企業有望享受巨大的盈利彈性，從而帶動公司股價取得超額收益。

    資金流入也是助推中小盤股走強的重要原因之一。從公募基金二季度持倉來看，部分市值500億元以下的公司獲公募基金大舉介入。以東方電纜為例，二季度末重倉該股的基金高達179只。其中，華安逆向策略混合型基金持有東方電纜480.81萬股，新進成為其第8大流通股東。金地集團、明泰鋁業等中小市值個股也獲得上百只基金青睞。

    此外，百億級私募也“盯上”了中小盤股的機會。6月以來，淡水泉調研了多家上市公司，其中亞信安全、衛信康、天奧電子等均為市值低于100億元的小盤股。盤京投資也調研了硅寶科技、華安鑫創等中小盤股。

    隨著中小盤股持續走強，部分投資者開始擔憂其估值是否過高。對此，安信證券首席策略分析師林榮雄表示，當前中小盤風格占優的局面難言結束，震蕩市中前期，市場主要圍繞流動性邏輯展開，結構性行情下市場風格主要聚焦成長股和中小盤股。震蕩市后期，基本面預期邏輯是行情中樞上升的核心支撐，基本面預期趨穩后，資金才會轉向大盤股和價值股。

    中信建投證券認為，從市盈率角度來看，中小盤風格強勢一年后，中證500指數和中證1000指數為代表的中小盤估值分位數依然處于極低位置，遠低于大盤指數估值水平，從估值的角度看，中小盤風格的安全邊際依然存在。

    后市操作方面，廣發證券策略團隊建議關注兩類小盤成長股：一是產能擴張已經開始，但是下游需求仍然旺盛、盈利預期改善顯著、現金充沛且產能擴張有望延續的標的，如新能源汽車、專用設備、生物制品、動力電池等板塊個股；二是產能擴張尚未開始，但同樣具備下游需求旺盛、盈利預期改善、低杠桿、現金充沛等條件，以及產能擴張有望開啟的標的，如光伏設備、光伏電池組件、醫療器械等板塊個股。