證券時報記者 孫璐璐

    1月4日，央行官網掛出近日“一行三會”聯合發布的《關于規范債券市場參與者債券交易業務的通知》。《通知》主要從規范債券代持行為、對各類金融機構和非法人產品設定債券正逆回購的余額限制，進一步推進金融機構去杠桿。

    多位金融機構從業人士在接受證券時報記者采訪時表示，《通知》體現了監管部門統一規范各類債券市場交易行為的精神，旨在進一步推動金融機構去杠桿。新規總體來說對市場影響有限，但對于中小機構而言，正逆回購設定余額限制可能影響相對較大。

    不過，為了讓市場各類參與主體平穩過渡，《通知》設定了長達一年的整改過渡期。《通知》稱，對于通知印發之日尚未了結的不符合本通知要求的各類債券交易，可以按合同繼續履行，但不得續作，同時應當向金融監管部門報告，并按有關要求納入表內規范。因納入表內造成相關規模、杠桿、集中度不達標的，一年之內予以豁免。

    《通知》最受關注的內容在于對各類金融機構的債券正逆回購設定余額限制。《通知》稱，正逆回購參與者應按照審慎展業原則，嚴格遵守中國人民銀行和各金融監管部門制定的流動性、杠桿率等風險監管指標要求，并合理控制債券交易杠桿比率。例如，存款類金融機構自營債券正回購資金余額或逆回購資金余額超過其上季度末凈資產80%的，參與者應及時向相關金融監管部門報告。

    中金公司固收團隊表示，除國開行、進出口銀行和農發行外，其他銀行自營債券正回購資金余額或逆回購資金余額不超過其上季度末凈資產80%，這對國有大行和股份制銀行來說，受這個指標約束基本不明顯，即使是季末資金融入融出高峰，基本也不會超過上限。但可能部分城商行或者農商行等小銀行會受這一指標影響，不過沖擊也不會很大。

    《通知》另一個“重頭戲”就是對重拳整頓債券代持，嚴控線下交易，要求全程留痕以控風險。更為重要的是，以前機構常通過債券代持來調劑監管指標的路子也被封堵，主要的債券代持交易被要求納入表內進行核算。《通知》稱，約定由他人暫時持有但最終須購回或者為他人暫時持有但最終須返售的債券交易，均屬于買斷式回購，債券發行分銷期間代申購、代繳款的情形除外。開展買斷式回購交易的，正回購方應將逆回購方暫時持有的債券繼續按照自有債券進行會計核算，并以此計算相應監管資本、風險準備等風控指標，統一納入規模、杠桿、集中度等指標控制。

    中信證券分析師明明認為，《通知》的出臺是對國海證券債券代持事件的“強力補丁”。由于債券代持行為的普遍存在，債券市場參與者的真實交易杠桿率無法得到準確計量，相應風險無法做到合理把握。此外，《通知》從債券市場參與者的行為規范、債券交易的業務規范以及債券交易的加杠桿規模限定等三個方面進行規定，可以判斷，監管當局對于金融去杠桿的監管內涵在不斷延伸。

    “監管訴求已不再是壓低債券市場參與者杠桿率這么簡單，對于線下交易的圍追堵截以及代持業務的入表操作不能簡單理解為去杠桿，這同時也就意味著相關數據的可獲得性在增加，金融數據統計的涵蓋也將更加全面，利于監管當局更準確地把握市場的系統性風險程度。”明明稱。