■本報見習記者 劉偉杰

    11月8日，新三板全面深改細則落地，其中包含了一項重要內容：“優化投資者結構”，具體政策舉措包括兩個方面：一是根據掛牌公司風險和流動性水平，適當降低投資者準入門檻，結合市場分層實行差異化的投資者適當性標準；二是鼓勵公募基金依規投資精選層掛脾公司，持續推動保險資金、企業年金等專業機構投資者入市，壯大專業機構投資者隊伍，為市場不斷增加長期穩定資金來源。

    “掛牌、融資、交易，是新三板市場的三大核心環節。活躍的交易直接對融資、掛牌能起到積極正面的作用，這也從一個側面反映出國家創建多層次資本市場的決心和力度。”國泰君安新三板做市業務部總經理陳揚對《證券日報》記者表示。

    對于適當降低投資者準入門檻，銀河證券做市業務總部負責人楊筱燕博士在接受《證券日報》記者采訪時表示，在充分考慮不同市場層次掛牌公司的細分特征和風險情況，監管層對精選層、創新層和基礎層分別設置投資者準入標準。新三板適當降低投資者適當性管理要求，主要是為了促進投融資平衡，提升交易效率、投資者數量和資金量，助力提高市場流動性水平，促進交易價格更加公允，進一步完善價格發現功能。同時，投資者退出渠道將更加順暢，有助于形成投資者敢投資、掛牌公司愿融資的良性循環，市場生態將得以明顯改善。

    值得一提的是，對于尚不符合投資者適當性標準的投資者，監管層鼓勵通過公募基金等專業機構分享中小企業成長的“紅利”。

    陳揚表示，全國股轉公司公布的數據顯示，截至2018年年末，全市場機構投資者僅5.63萬戶。這次深改細則鼓勵公募基金依規投資精選層掛牌公司，持續推動保險資金、企業年金等專業機構投資入市，這對豐富新三板投資者結構，增加投資者數量，具有重大意義。

    在陳揚看來，這些專業機構有較強的研究能力和風控能力，有助于市場合理定價、價值發現。隨著各種信息披露的完善，也有利于自然人投資者減少搜集信息的成本，增加全市場流動性。作為市場的主體之一，券商方面希望相關規定盡快出臺，相關產品盡快落地。

    “充分發揮基金管理人的專業定價能力，提升交易效率，促進形成更為公允的價格；同時激活精選層股票，以滿足公開發行股票的流動性需要，為市場良性發展提供長期穩定的資金來源。”楊筱燕如是說。

    另外，中國國際科促會理事布娜新對《證券日報》記者表示，明智的公募基金應加快布局新三板，精選層勢必會得到廣泛追捧。眾所周知，流動性的基礎在于股份的“顆粒度”，只有“顆粒度”足夠小，股份才易于流通。至于適當降低投資者門檻和增量資金入市，都是改善流動性的手段，不過這些手段要發揮作用，都要建立在公開發行制度的基礎上。