本報見習記者 郭冀川

    隨著年報季的來臨，一些因為連續兩年歸屬于上市公司股東凈利潤為負值的公司根據相關規定發布了提示性公告，提示投資者公司股票可能被實施退市風險警示。

    雖然實施退市風險警示到正式退市期間，還會給上市公司扭轉業績或是破產重整等機會，但新證券法刪除了暫停上市和終止上市的相應表述，并增加第48條，將股票終止上市情形交由交易所的業務規則來規定，使得陷入退市窘境的上市公司面臨時間危機和制度危機的雙重危機。

    “不只是股票退市，新證券法還一并刪除了股票上市、債券上市、債券退市等有關規定，這些均交由證券交易所決定。”德恒上海律師事務所陳波律師在接受《證券日報》記者采訪時表示，這一變化，一方面突出了交易所的自律監管地位，與注冊制的改革方向相合；另一方面，也給交易所基于監管需要不時調整上市、退市條件提供了便利，可以避免因此頻繁修改證券法。

    武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，新證券法刪除了暫停上市的條款規定后，上市公司在退市期間的騰挪時間會被大幅減少，沒有暫停上市半年的機會，一些上市公司將面臨直接退市的局面。

    北京市征信律師事務所合伙人趙焱律師在接受《證券日報》記者采訪時表示，不可否認，部分上市公司在“暫停上市”期間，通過調節財務報表、“殼交易”等炒作行為，人為拖長了退市進度，但確實也有上市公司通過這個緩沖期限，達到了引入重組方、恢復上市的目標。

    在中國經濟轉型期間，部分上市公司近年來經營壓力倍增、償債能力下降，多家上市公司出現債務違約情形，并在經營狀況無改善的情況下主動或被動的進入破產重整程序。趙焱建議，在提高退市效率的同時，在后續退市制度的修訂需要關注在受理條件、信息披露、后續交易制度等諸多方面與上市公司破產重整制度的銜接，更全面及均衡的保護中小股東、債權人及其他權益主體的合法利益。

    科創板作為中國資本市場改革的試驗田，率先簡化退市環節，其最大亮點是縮短退市周期、提高退市效率。科創板企業一旦觸及退市標準，股票將直接終止上市，不再執行暫停上市的程序，并不得申請重新上市。

    陳波表示，科創板尚無退市案例，退市制度尚未得到實際應用。現階段，退市制度的立法經驗，科創板對于其他板塊，有借鑒作用，后續有退市案例時，借鑒價值將更大。

    趙焱認為，結合新證券法修訂的整體安排，以及在科創板已經率先推行的簡化退市制度，可以預期滬深交易所未來對退市制度進行改革的過程中，在退市標準上，會結合新證券法對上市標準的修訂，將原有對企業盈利能力的要求轉變為對企業經營能力的要求。

    上海邁柯榮信息咨詢有限責任公司董事長徐陽對記者表示，目前主板市場上一些上市公司業績發生嚴重問題，但為了避免連續三年虧損退市，研究出了多種應對措施，例如通過賣房提高主營收入扭虧為盈等。而在科創板退市制度中，退市評判標準是公司主營業務經營能力，執行此制度可以有效地剔除那些低質量上市公司，斷絕了靠拼湊業績保殼的可能，這一制度改革值得推廣。