本報記者 朱寶琛

    在日前舉行的第十二屆陸家嘴論壇上，中國證監會主席易會滿表示，可以預見，在“后疫情”時期，全球流動性充盈甚至泛濫是大概率事件，各主要金融市場將可能共同面臨“資產荒”的問題，優質上市資源的競爭會更加激烈。

    對此，接受《證券日報》記者采訪的業內人士普遍認為，可以預期的是，接下來會有更多的海外上市的中國公司回歸中國股票市場。

    A股市場包容性和吸引力增強

    為吸引優質企業回歸A股，相關的舉措正陸續推出。日前，上交所發布《關于紅籌企業申報科創板發行上市有關事項的通知》，對紅籌企業申報科創板發行上市中涉及的相關事項，做出針對性安排。這與中國證監會此前“降低已上市紅籌企業境內發行上市條件”等規定一起，打通了紅籌企業境內發行上市“最后一公里”。

    創業板方面，根據《創業板首發辦法》，無論公司是否盈利，無論是傳統類型公司還是紅籌架構的公司，只要符合上市要求均可上市。

    “估計回歸將會是很多海外上市科技公司考慮的重要選擇項。”萬博新經濟研究院副院長張海冰在接受《證券日報》記者采訪時表示，一方面，在科創板、創業板先后試點注冊制改革后，包容性明顯增強，對這些公司產生“拉”力；另一方面，美國所施行的單邊主義措施，對海外上市的中國公司來說，融資環境和氛圍在惡化，對這些公司產生“推”力。

    “不少公司選擇回A股上市，或者起碼在中國香港上市，也是對美國政策風險的規避。”張海冰說。

    財信國際經濟研究院副院長伍超明也提到了海外上市環境的變化。他舉例稱，比如美國正在加快推出的《平等法案》，使在美上市中概股或迎來最嚴格監管審查，政策風險加大，或加快海外上市科技股的回歸進度。

    與此同時，伍超明向《證券日報》記者闡述了另外兩個原因：一是科創板和創業板包容性和吸引力明顯增強。注冊制的推廣實行，殼資源稀缺性明顯降低，退出機制常態化，寬進嚴出的“換血”優化機制正在形成，“建制度、不干預、零容忍”的資本市場改革增強市場信心，將吸引更多資金流入，市場廣度和深度提高。

    二是一系列的制度安排為企業回歸提供了便利，比如新發布的創業板改革并試點注冊制配套業務規則，對紅籌企業申請發行上市作出了針對性的制度安排，方便海外優質紅籌企業登陸創業板。

    “注冊制改革后，將吸引海外上市科技股的回歸。”伍超明說。

    暢力資產管理有限公司董事長兼首席執行官寶曉輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，隨著近期科技股網易回歸到港股，中概股回歸潮已引起市場的關注。而近日《關于紅籌企業申報科創板發行上市有關事項的通知》的發布，可以看到，A股市場已敞開政策“懷抱”，為迎接紅籌企業回歸境內發行上市已做出了充分的鋪墊。

    “科創板和創業板不斷增強的包容性和適應性，正不斷吸引著優質科技創新類紅籌企業。”寶曉輝說。

    海外上市公司回歸是普遍規律

    海外科技公司將會回歸到哪個市場？以什么樣的方式回歸？對于這些問題，接受記者采訪的業內人士也進行了預判。

    摩根士丹利中國市場策略師王瀅給出的答案是，預計接下來會看到更多海外上市的中國公司，回歸包括A股和港股在內的中國股票市場。

    她向《證券日報》記者解釋道，歷史上因為對同股不同權以及VIE架構的限制，以及對公司盈利的規定，令很多中國公司無法在A股或者港股上市，但在過去幾年，兩地市場均作了大刀闊斧的改革，所以同股不同權、VIE抑或盈利規定已經不再是不可逾越的門檻。

    “對比其他市場發展歷史，在本國市場發展起來之后，海外上市公司的回歸是一個普遍的規律。”華菁證券常務副總經理魏山巍在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    在他看來，科創板試點注冊制，是注冊制的1.0階段，先行試點推開；創業板實行注冊制，是2.0階段；未來主板也將實行注冊制，是中國資本市場全面實行注冊制的3.0階段。“各個板塊按照自己的定位穩步推進，形成上市路徑的矩陣，最終會提高中國資本市場的整體競爭力。”

    他進一步表示，最近幾年，滬深港三大交易所都在自我改革，并互聯互通，形成矩陣。港交所之前也不能容納阿里巴巴等互聯網巨頭，但經過改革之后，現在很多企業開始回港二次上市。“未來會形成滬深港三地共同承接中概股尤其是一些新興企業回歸的局面。特別是一些大型的新經濟企業，會考慮A加H的方式上市。”

    王瀅認為，回歸中國股市的形式會有多樣化的選擇，包括二次上市、發行CDR或者是私有化之后重新上市等。在吸引海外上市中國公司回歸和未來公司上市選擇方面，A股和港股市場各自具備自身的獨特優勢。A股市場具有全球第二大市值和日成交量，有亞洲其他股市不具備的活躍度、深度和廣度；港股市場因其完善的會計、法律和結算體系，以及針對資本流動的便利性，更為廣大國際機構投資人所熟悉和偏愛。

    “在過去幾年A股逐步納入包括明晟和富時羅素指數的過程中，我們了解到國際投資人對A股市場投資興趣濃厚，但有一些具體的問題限制了他們進一步參與，首當其沖的就是對沖工具選擇。”王瀅說，期待未來A股市場在這些方面能逐步改善，這會更加提升國際機構資金的參與，也會因此更加提升對公司上市選擇的吸引力。

（編輯 上官夢露）