證監會7月3日發布《科創板上市公司證券發行注冊管理辦法》（以下簡稱《科創板再融資辦法》），自公布之日起施行。上交所同日發布《上海證券交易所科創板上市公司證券發行上市審核規則》《上海證券交易所科創板上市公司證券發行承銷實施細則》《上海證券交易所科創板上市公司證券發行上市審核問答》等3項規則。

    分析人士指出，從短期看，完善再融資制度，將審核期限縮短至兩個月，針對“小額快速”融資設置簡易程序等將提高科創板再融資便利性；從長期分析，相關政策出臺將為科創企業引入資金活水，在提高再融資效率的同時，將提高科創板市場化強度。

    優化發行上市審核和注冊程序

    根據立法說明，制定《科創板再融資辦法》主要遵循四方面基本原則，包括大力推動提高上市公司質量，嚴格落實以信息披露為核心的證券發行注冊制，努力提高上市公司融資效率，顯著提升違法違規成本。

    修改完善后的《科創板再融資辦法》共七章、九十三條，主要包括以下內容：一是明確適用范圍，上市公司發行股票、可轉換公司債券、存托憑證等證券品種的，適用《科創板再融資辦法》。二是精簡優化發行條件。區分向不特定對象發行和向特定對象發行，差異化設置各類證券品種的再融資條件。三是明確發行上市審核和注冊程序。上交所審核期限為二個月，證監會注冊期限為十五個工作日。同時，針對“小額快速”融資設置簡易程序。四是強化信息披露要求，要求有針對性地披露行業特點、業務模式、公司治理等內容，充分披露科研水平、科研人員、科研資金投入等信息。五是對發行承銷作出特別規定，就發行價格、定價基準日、鎖定期，以及可轉債的轉股期限、轉股價格、交易方式等作出專門安排。六是強化監督管理和法律責任，加大對上市公司、中介機構等市場主體違法違規行為的追責力度。

    新時代證券首席經濟學家潘向東指出，《科創板再融資辦法》設置了便捷高效的注冊程序，有助于提升融資效率。

    關注審核“三大變化”

    為完善再融資制度，提高科創板再融資便利性，科創板再融資在審核程序、審核時限等方面都有重大變化。

    上交所相關負責人介紹，關于審核程序，科創板上市公司申請再融資的審核程序與科創板IPO審核基本類同，即由交易所進行發行上市審核，證監會注冊。為進一步提高審核效率、縮短審核時限，科創板上市公司再融資審核區分向不特定對象發行證券和向特定對象發行證券，采取差異化的審核程序。

    向不特定對象發行證券的，上交所審核機構提出初步審核意見后將提交上市委審議；向特定對象發行證券的，則無需提交上市委審議。

    關于審核時限，與科創板IPO審核相比，科創板上市公司再融資的審核周期進一步縮短，上交所自受理之日起2個月內（不包括上市公司的回復時間）出具審核意見；首輪審核問詢發出的時間為自受理之日起15個工作日內。同時，上市公司及其保薦人、證券服務機構回復上交所審核問詢的時間總計不超過2個月。中國證監會在15個工作日內對上市公司的注冊申請作出注冊或者不予注冊的決定。

    此外，本次科創板再融資制度中設計了向特定對象發行股票適用的簡易程序，對于運營規范的科創板上市公司，年度股東大會可以根據公司章程的規定，授權董事會決定向特定對象發行融資總額不超過人民幣3億元且不超過最近一年末凈資產20%的股票。上交所受理簡易程序的申請后，對于保薦人發表明確肯定核查意見的，將不再進行審核問詢，自受理之日起3個工作日內出具審核意見并報中國證監會注冊，中國證監會將自收到交易所審核意見后3個工作日內作出予以注冊或不予注冊的決定。

    上述負責人表示，考慮到目前科創板上市公司已基本完成2019年年度股東大會的召開，為充分發揮簡易程序的融資功能，上市公司可以通過召開臨時股東大會的方式，授權董事會決定申請簡易程序。

    科創企業迎活水

    分析人士指出，從長期看，科創板功能發揮取決于能否給企業提供持續融資能力，包括再融資及并購重組能力，而科技含量高、合規性和財務指標比較好的優質企業，在再融資方面將得到更多的扶持。

    西南證券研報指出，出臺科創板再融資政策，一方面，有助于提升企業再融資的可操作性和靈活性，進一步為競爭激烈、變化較大的科技類企業提供融資方式；另一方面，進一步強化信息披露，有助于提高再融資效率和科創板市場化強度。

    “引入戰略投資者，對科創板建立科學完善的估值體系有重要的推動意義，尤其是在科創板企業估值相對困難的情況下，通過戰略機構投資者的參與，能相對長期地對企業進行估值。”巨豐投顧投資顧問總監郭一鳴表示。

    武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，科創板下一步推進方向，是通過再融資、并購重組，助力上市公司在短時間內做大做強。通過定向增發獲得資金支撐后，可有選擇性地收購相關高新技術標的，壯大企業實力。